國金證券基金研究中心 張劍輝 王聃聃

　　基本結論

　　從過去各評級階段看，過去一年和過去三年各類型基金都獲得了良好的絕對收益，其中股票型基金作為相對高風險高收益品種在各類基金中優(yōu)勢較為突出，但仍受限于倉位原因在過去一年幾近單邊上漲的市場中不如滬深300指數。

　　過去兩年由于跨越了2008年的熊市且受影響顯著，各類型基金整體均為負收益，但與市場相比均獲得了明顯的超額收益。此外，從這一階段各基金表現(xiàn)來看，只有華夏精選、華夏復興、合豐成長和興業(yè)可轉債等基金收益為正，顯示出良好的管理能力(圖表1)。

圖表 1 ：各評級期開放式基金與市場業(yè)績比較 (%)
	過去一年 2008 年 11 月 1 日 ～ 2009 年 10 月 30 日	過去兩年 2007 年 11 月 1 日 ～ 2009 年 10 月 30 日	過去三年 2006 年 11 月 1 日 ～ 2009 年 10 月 30 日
股票型 ( 不含指數型 )	71.58	-24.96	134.31
混合－積極配置型	57.69	-25.79	110.98
混合－靈活配置型	61.67	-26.49	122.81
混合－保守配置型	36.33	-10.10	109.19
滬深 300 指數	97.18	-42.33	124.00
上證國債指數	2.79	11.21	9.63

　　來源：國金證券研究所

　　國金基金評價不僅針對上述三個時間段的基金業(yè)績進行考核評價，綜合比較基金的長、中、短期業(yè)績，而且根據投資者風險收益偏好的不同，從絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個角度進行評價。其中，絕對收益能力評價相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益投資者，風險調整后收益能力相對適合于風險承受能力適中、追求相對穩(wěn)定收益投資者，保本收益能力相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高投資者。

　　本期股票型開放式基金評價中，華夏精選、合豐成長、中信紅利、國泰金鷹、銀華優(yōu)選、博時主題、嘉實增長、寶康消費品、國富彈性、國泰精選、合豐周期、金鷹中小盤、嘉實服務、長城消費、荷銀精選、上投阿爾法、華夏成長、上投內需、華寶動力、鵬華價值、興業(yè)社會、國泰金牛、華安宏利、華夏復興、富國天益、新華成長、興業(yè)全球等27只基金綜合收益能力獲得五星級評價。其中：

　　絕對收益能力方面(即凈值增長率)，華夏精選、銀華優(yōu)選、中信紅利、國泰金鷹、嘉實服務、長城消費、國泰金牛、荷銀精選、光大紅利、華夏復興、寶康消費品、博時主題、鵬華價值、中郵優(yōu)選、國富彈性、興業(yè)社會、合豐周期、國泰精選、金鷹中小盤、華夏成長、華寶動力、海富通優(yōu)勢、合豐成長、光大新增長、新華成長、國投創(chuàng)新、華寶成長等27只基金獲得五星級評價。其中，華夏精選分別以112.4%、35.94%和392.78%位居過去一年、過去兩年和過去三年的首位；

　　風險調整收益能力方面，華夏精選、合豐成長、中信紅利、國泰金鷹、銀華優(yōu)選、合豐周期、金鷹中小盤、長城消費、寶康消費品、新華成長、嘉實服務、國泰精選、嘉實增長、荷銀精選、博時主題、華夏成長、鵬華價值、興業(yè)社會、上投內需、國泰金牛、國富彈性、華夏復興、華安宏利、華寶動力、興業(yè)全球、嘉實精選、銀河成長等27只基金獲得五星級評價，顯示了管理人協(xié)調風險與收益的能力；

　　保本收益能力體現(xiàn)了管理人的風險控制能力，其中華夏精選、合豐成長、中信紅利、國泰金鷹、合豐周期、金鷹中小盤、寶康消費品、國泰精選、嘉實增長、博時主題、上投內需、國富彈性、華安宏利、華寶動力、興業(yè)全球、上投阿爾法、東方成長、方達成長、富國天益、富國天合、工銀價值、富國天博、鵬華收益、國富潛力、招商股票、合豐穩(wěn)定、嘉實穩(wěn)健等27只基金獲得五星級評價，在過去各階段風險控制能力突出，表現(xiàn)出相對低風險特征。

　　混合型各細分類型開放式基金的綜合收益能力評價結果顯示：

　　混合－積極配置型基金方面，華寶增長、國投景氣、銀河穩(wěn)健、鵬華成長、富國天惠、鵬華50等6只基金綜合收益能力獲得五星級評價；中信配置、國泰回報、嘉實成長、博時增長、盛利精選、廣發(fā)聚富、方達策略等7只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－靈活配置型基金方面，華夏紅利、華夏回報、興業(yè)趨勢、中銀中國、富國天瑞、新華分紅、東方精選、華寶收益、嘉實主題、寶康配置、德盛穩(wěn)健、交銀穩(wěn)健、大摩資源等13只基金綜合收益能力獲得五星級評價，添富優(yōu)勢、國泰金鵬、諾安配置、華夏回報2、中海成長、方達價值、銀河銀泰、嘉實策略、國泰金鼎、大成精選、天治增長、信誠四季紅、富國天成等13只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－保守配置型基金方面評價方面，荷銀預算和興業(yè)可轉債基金綜合收益能力獲得五星級評價，博時平衡、盛利配置、華安配置等基金綜合收益能力獲得四星級評價。

　　根據綜合收益能力評價結果，共有來自40家基金公司旗下的99只基金(股票型＋混合型)在對應類型的基金評價中獲得四星級以上評級：

　　從獲得四星級以上評級產品數量角度看到，華夏旗下8只產品保持高星級評價，國泰(6)、富國(6)、華寶興業(yè)(6)、嘉實(6)、易方達(5)等基金公司旗下5只及以上產品獲得四星級及以上評級，興業(yè)全球、國投瑞銀、鵬華、泰達荷銀等基金公司旗下4只產品獲得四星級及以上評級，顯示了出色的整體投資管理能力。從獲得四星級以上產品數量占參與評級產品數量比例角度考察，國泰(6/6)、興業(yè)全球(4/4)、銀河(3/3)旗下參與評級的基金全部獲得四星級及以上評價，其中興業(yè)全球參與評級的4只產品更是全部獲得五星級，另富國(6/7)、華寶興業(yè)(6/7)、國投瑞銀(4/5)、嘉實(6/8)、銀華(3/4)等公司旗下3只以上產品參與評級且75%以上產品獲得四星級及以上評價，從另一角度詮釋了公司整體投資管理能力。

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