鋼鐵股遭基金大減持 三年來最低配
天相投顧成照明
基金配置鋼鐵業的比例創2006年以來最低。按照天相行業分類標準，截至三季度末，全部基金前十大重倉股中，鋼鐵板塊的個股共計持有11.59億股，環比減少52.25%；持有鋼鐵股總市值為79.5億元，環比減少56.9%。
基金重倉（“基金重倉”指的是某只股票進入該基金前十大重倉股行列）的鋼鐵股市值占基金全部重倉股總市值比例為1.23％，環比下降1.37個百分點，創2006年以來最低，低于三季度末鋼鐵板塊流通股市值占A股總流通市值的比例2.83個百分點�；鹑径葘︿撹F股整體大幅減持，我們認為主要原因是鋼價在8、9月份連續下跌，使得基金對鋼鐵上市公司的整體盈利預期變差。
龍頭公司中，武鋼股份減持幅度較小。四家龍頭公司中，從基金重倉持有的股票數量占流通股的比例看，武鋼股份最高，為5.42%，環比下降2.01個百分點，下降的幅度低于其他龍頭鋼企。
仍有部分鋼鐵股被基金增持。在大部分鋼鐵股三季度遭到基金減持的同時，新興鑄管、南鋼股份等六只鋼鐵股卻被部分基金增持。其中，持有新興鑄管的基金由二季度的2家增至11家，這主要是由于新興鑄管因獨特的產品結構和資產收購因素，中報和三季報的業績屢超市場預期，其在鋼鐵行業不景氣時期卓越的盈利能力得到了基金的肯定。除了新興鑄管以外，有部分鋼鐵公司也受到了某些基金的青睞，包括南鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山等。其中，南鋼股份已啟動整體上市，不僅可以解決與集團的關聯交易問題，還可以獲得高盈利資產，未來存在較大的盈利改善空間。柳鋼股份的高建筑鋼材比例優勢和整體上市的預期吸引了一只基金將其作為重倉股。韶鋼松山除了建筑鋼優勢外，定向增發和未來整合的預期也受到部分基金的青睞。
四季度鋼鐵業判斷。目前，鋼價仍在低位震蕩盤整，但受到成本的支撐，下跌的空間已經非常小，隨著房地產投資增速的加快，對鋼材需求的拉動作用將越來越明顯，鋼價有望重回上升通道，但受高企的產量制約，我們認為整個四季度鋼價大漲的可能性并不大，但觸底回升的態勢應是較為確定的。相對于三季度上市鋼企盈利水平的快速提升，四季度的盈利恐將回落，三季度將成為今年的季度盈利高點。
投資建議：我們維持對鋼鐵行業“增持”的投資評級，建議重點關注未來業績回升明確，當前股價被低估、安全邊際高的龍頭公司：寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份。新興鑄管攻防兼備，業績仍存在超預期的可能，我們依然推薦。大冶特鋼因技術和管理水平繼續提升的預期較為明確，且新上項目使得公司未來幾年不斷有新的盈利增長點，我們上調其評級至“增持”。此外，業績彈性大的公司如萊鋼股份在鋼價上升時期有望超越板塊整體表現，我們給予其“增持”評級。
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