王艷偉

　　內(nèi)地年輕的基金經(jīng)理們正在面臨新一輪考驗(yàn)：?jiǎn)慰颗袛嘹厔?shì)和做好倉(cāng)位管理的日子已經(jīng)過(guò)去了，在未來(lái)一年內(nèi)，基金經(jīng)理的擇股能力將成為決定基金業(yè)績(jī)的重要因素。

　　國(guó)信證券昨日發(fā)布的一篇研究報(bào)告指出，三季度偏股型基金普遍減持股票倉(cāng)位，但是持股市值卻呈小幅增加，這表明基金持有品種在市場(chǎng)大幅震蕩中抗跌性較強(qiáng)。

　　報(bào)告的主要撰寫者楊濤向CBN記者表示，這與今年上半年的情況相反。上半年A股市場(chǎng)單邊上漲，基金持股比例大小對(duì)基金績(jī)效的提高有顯著作用。

　　安信證券分析師任瞳也認(rèn)為，從2004年到今年上半年，內(nèi)地基金的大類資產(chǎn)配置對(duì)基金超額收益的解釋能力在不斷增強(qiáng)。

　　事實(shí)上，A股市場(chǎng)在2006年到2007年10月份，表現(xiàn)為單邊牛市；2007年11月掉頭向下，一直到2008年11月，為單邊下跌市場(chǎng)；從2008年底到今年上半年，又重新開始新一輪的上漲。在這個(gè)牛熊輪回中，基金經(jīng)理只要能把握好大趨勢(shì)，業(yè)績(jī)差異不會(huì)太大。但是，在今年三季度以來(lái)，情況發(fā)生了變化。股市震蕩明顯加劇，在8月初，滬深300指數(shù)創(chuàng)下本輪反彈最高點(diǎn)3803點(diǎn)后隨即下跌，而且持續(xù)了一個(gè)月，9月以后又開始反復(fù)震蕩。

　　敏銳的基金經(jīng)理早已經(jīng)看到了這一點(diǎn)。深圳一位不愿意署名的基金經(jīng)理稱，在目前的市場(chǎng)上，結(jié)構(gòu)調(diào)整遠(yuǎn)比控制倉(cāng)位更加重要。他正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整是增持消費(fèi)類股，減持銀行股。

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