劉建強

　　盯上私募基金這塊肥肉的眼睛越來越多。

　　本報記者從國泰君安獲悉，國泰君安正在對其私募基金評級體系進行內(nèi)部測試，預(yù)計在近幾個月將可能面世。

　　除了券商，第三方機構(gòu)和外資機構(gòu)如晨星等已經(jīng)進入基金評級市場。

　　截至今年9月，共有33只證券投資類信托產(chǎn)品成立，使得陽光私募基金的產(chǎn)品總量達到300只。由于起步較晚，多數(shù)陽光私募產(chǎn)品的存續(xù)期間還沒有超過3年，而3年正是被普遍認為評價一只產(chǎn)品的合適周期。剛剛起步的私募評價體系，同時迎來制定行業(yè)規(guī)范的好時機。

　　三分天下

　　與公募基金的評級格局相似，在私募基金評級市場中，也形成了券商、獨立第三方和外資三種機構(gòu)分割的格局。

　　在券商中，國金證券和國信證券較早開始進行私募基金評價和評級。尤其是國金證券的私募評級，以及每年進行的最佳私募基金評選已經(jīng)在業(yè)界有了一定知曉度。

　　國泰君安私募基金研究員楊喆稱，國泰君安從去年下半年，成立了私募基金研究小組，包括他在內(nèi)的3個金融工程研究員組成。該小組隸屬于國泰君安銷售交易總部。

　　楊喆表示，國泰君安對私募基金有系統(tǒng)性的研究，對私募領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀及其未來方向一直在跟蹤分析。

　　目前國泰君安發(fā)布月度的私募基金業(yè)績及動態(tài)，而綜合性的評級和評價報告目前還限于在公司內(nèi)部進行測試階段，并沒有對機構(gòu)投資者和普通投資者公開。

　　楊喆稱，該體系將把風(fēng)險調(diào)整后的收益作為重要的衡量指標，而且在業(yè)績評價上更注重下跌風(fēng)險指標，作為一只產(chǎn)品保本能力比較的重要因素。“在我們看來，一只抗跌然后上漲的產(chǎn)品要比暴跌之后再大漲的產(chǎn)品要好一些。”

　　如果說券商參與基金評價體系更多地出于私募基金分倉的考慮，第三方機構(gòu)則把目光盯上了私募基金的推介和銷售。

　　在獨立第三方機構(gòu)中，位于上海的好買基金從事私募基金的評價也已有較長時間，位于深圳的私募排排網(wǎng)也有自己的評級體系，名為“融智評級”。其針對成立一年或者一年以上的私募證券集合信托產(chǎn)品(非結(jié)構(gòu)化，不包含打新股)的星級評價方式，共劃分為五個星級。

　　規(guī)范性求解

　　尚雅4期的投資者在看兩份報告時心情可能會大不同。

　　進入十月份，同樣位于上海的好買基金研究中心和國泰君安發(fā)布了各自的私募基金月度報告。在國泰君安的報告中，石波管理的尚雅4期，以110.26%的一年收益率名列一年期收益的第二位。在好買基金的月度報告中，尚雅旗下基金同樣排名靠前，但不見尚雅4期的身影。

　　好買基金研究中心研究員張茹表示，私募凈值公布時間不一樣，各個機構(gòu)在進行評價時都存在盲區(qū)。

　　與公募基金評級不同的是，這既是投資者的困惑，也是評級機構(gòu)的困惑。

　　現(xiàn)在陽光私募產(chǎn)品，多數(shù)以月為單位進行凈值公布，且選擇日期不一致。這就給以凈值為唯一評價標準的私募評級帶來諸多問題。

　　尚雅4期的凈值公布日期多數(shù)在每月10日，但此前也有提前或推遲發(fā)布的先例。而今年的10月10日正處在周六，這對于本月13日截止數(shù)據(jù)收集的好買基金研究中心來說，只能忍痛割愛。

　　這并非現(xiàn)在私募基金評級中遇到的唯一問題。

　　張茹表示，因為只是測算凈值而且凈值有時間對不準的問題，這導(dǎo)致無法了解產(chǎn)品背后的團隊和基金經(jīng)理，無法了解是怎么做到這樣業(yè)績的。“僅看凈值，所獲信息太少”。

　　張茹建議說，由于流動性差，以及凈值公布時間不一致，私募應(yīng)該用長期數(shù)據(jù)做評級。

　　此外，凈值公布時間是否可以統(tǒng)一也成為業(yè)界關(guān)注的內(nèi)容。

　　從目前私募基金的評價體系來看，由于多數(shù)陽光私募的存續(xù)時間不超過3年，各個評價體系目前多以一年期為主對陽關(guān)私募進行綜合性評級和評價。

　　今年8月份，中國證監(jiān)會基金部發(fā)布了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》，對基金評級機構(gòu)的門檻進行了確認，并強調(diào)運作其少于3年的產(chǎn)品將不得進行評級。這被市場解讀為監(jiān)管層試圖對國內(nèi)公募基金評價市場進行規(guī)范化管理。

　　未來基金法的修改很有可能將私募基金納入監(jiān)管行列，這對于私募基金的有效評價和評級來說，是個很好的契機。

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