很難相信在選股能力一般的基金經理可以把握好大勢

　　胡新輝/文

　　重倉股收益率與凈值增長率之間的相關系數為56%，重倉股的收益率對基金整體凈值增長率的收益貢獻占三成以上。

　　重倉股一般占基金股票倉位的30%左右，持股也保持相對的穩定，重倉股收益的高低對基金的業績存在明顯的影響，也體現了基金經理選股的能力。

　　以2008年年底前成立的267只偏股型基金為分析樣本，今年前三季度重倉股的平均收益率為57%，同期滬深300漲幅為65%，總體上基金重倉股表現不如指數。

　　但從個體來看，排名前10的基金重倉股平均收益率高達108%。其中，華夏大盤與華夏策略以及銀華領先三只基金重倉股收益位列三甲，分別達到133%、130%、127%；廣發大盤、國泰金馬、廣發穩增、華寶興業先進緊隨其后。這10只基金整體業績平均為54%，超越偏股型基金平均凈值增長率13個百分點。

　　而排名末10位的基金重倉股收益率只有25%，基金平均凈值增長率僅為23%。

　　分析表明，重倉股收益率與凈值增長率之間的相關系數為56%，重倉股的收益率對基金整體凈值增長率的收益貢獻占三成以上。

　　由此可以得出結論，重倉股收益與業績息息相關，投資基金應關注其持有的重倉股。而重倉股的選股能力也可驗證基金經理的選時能力，很難相信在個股選擇上能力一般的基金經理可以把握整體的市場走勢。換句話說，重倉股收益不佳的基金，整體業績十有八九也是較差的。

　　投資者可關注華寶興業先進成長、銀華領先策略等目前處于開放的基金，而一些小基金公司旗下的基金應適度的回避，比如天弘基金與天治基金公司。

　　個體基金的重倉股可能受到基金經理個人判斷很大影響，而基金公司旗下所有基金的平均重倉股收益可以表明該基金公司整體的選股能力。

　　以基金公司旗下基金的平均重倉股收益率來考察基金公司總體的重倉股選股能力，國泰、銀華、華商、新華、廣發基金等幾家公司排名靠前，這幾家公司旗下的基金今年前三季度的平均凈值增長率排名也在前10位，再次表明了，即使從基金公司的角度考慮，重倉股的收益也很大程度上決定了整體的業績。

　　如排名前5名的基金公司旗下基金平均凈值增長率為60%，排名后5名的為22%，差距達到了38%之多。

　　因此，投資基金，必定要考察其重倉股收益，重倉股表現如何，不僅體現的基金經理的選股能力，也表明了其選時能力，并且決定了基金的業績。

　　(作者為華泰證券研究員)

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