《投資者報(bào)》特約撰稿人 常陽(yáng)

　　從封閉式到開(kāi)放式，從8億份額到157億份，易方達(dá)基金的陳志民如同一位身經(jīng)百戰(zhàn)的老兵，在一次次牛熊轉(zhuǎn)換中經(jīng)受住了市場(chǎng)的考驗(yàn)，并取得了驕人的成績(jī)。

　　在《投資者報(bào)》獨(dú)家首發(fā)的“基金經(jīng)理賺錢榜”和“跑贏大盤榜”中，陳志民分列第14和第8名——近5年實(shí)現(xiàn)總收益81億元，并跑贏同期大盤270%。從2001年算起，陳志民步入基金業(yè)已有9年，積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。

　　陳志民管理過(guò)的四只基金中，最為投資者所熟知的當(dāng)屬易方達(dá)積極成長(zhǎng)，這只基金也為陳志民貢獻(xiàn)了最多的收益。憑借正確的高倉(cāng)位策略，僅2007年，易方達(dá)積極成長(zhǎng)就賺取了78億元凈利潤(rùn)。目前，陳志民仍與何云峰共同管理該基金。

　　9年管理四只基金

　　陳志民參與了易方達(dá)基金公司的籌建工作，也是易方達(dá)積極成長(zhǎng)2004年成立后的第一任基金經(jīng)理，在此之前，他擁有三只封閉式基金的管理經(jīng)驗(yàn)，且每只封基在其任期內(nèi)都獲得了良好的凈值表現(xiàn)。

　　易方達(dá)基金公司2001年4月17日創(chuàng)建， 陳志民在4月20日就開(kāi)始擔(dān)任基金科翔經(jīng)理，這只基金是在清理規(guī)范廣東省6只聯(lián)網(wǎng)投資基金的基礎(chǔ)上成立，后來(lái)擴(kuò)募到8億份。一年之后的2002年3月，陳志民卸任，任職期間該基金單位凈值漲幅位列全部52只基金第13名，處在中上游位置。

　　從基金科翔卸任后，陳志民開(kāi)始管理基金科瑞，這是易方達(dá)旗下第一只通過(guò)募集方式成立的基金，共募集30億份，陳志民是第一任基金經(jīng)理，從2002年到2004年管理了兩年時(shí)間。在2001年至2005年的大熊市中，同期上證綜指漲幅僅為4%，基金科瑞凈值上漲了22%，在全部108只基金中排名第20，仍然處在領(lǐng)先位置。

　　第三只封閉式基金是2004年4月17日接手的基金科匯，由陳志民和劉超安、梁天喜共同管理，這只基金的規(guī)模只有8億份。半年后的9月，三個(gè)人同時(shí)開(kāi)始擔(dān)任易方達(dá)積極成長(zhǎng)經(jīng)理。2004年至2005年2月，A股市場(chǎng)正處在股權(quán)分置改革前夕、上證綜指向998點(diǎn)探底的過(guò)程中，基金科匯單位凈值上漲0.3%，在同期154只基金中排名第7，同期凈值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的僅有11只。2005年2月陳志民和梁天喜一起從基金科匯中離任，專心管理易方達(dá)積極成長(zhǎng)。2006年，梁天喜和劉超安相繼退出易方達(dá)積極成長(zhǎng)，2008年起，該基金由陳志民和何云峰共同管理。

　　激進(jìn)的易方達(dá)積極成長(zhǎng)

　　易方達(dá)積極成長(zhǎng)正如其名是一只積極投資型基金，雖然合同規(guī)定其股票倉(cāng)位最低為60%，不過(guò)自其成立以來(lái)，股票倉(cāng)位基本都在65%以上。這只基金誕生于2004年9月9日，6個(gè)月的建倉(cāng)期滿后，正好趕上2005年至2007年持續(xù)兩年的大牛市，激進(jìn)策略使這只基金在牛市中賺取了大量的收益。

　　在2005年三季度前，易方達(dá)積極成長(zhǎng)股票倉(cāng)位一直保持在65%~75%之間，僅僅略高于混合型基金的平均倉(cāng)位。從三季度開(kāi)始，其股票倉(cāng)位從季度初66%猛增到75%，上升了9個(gè)百分點(diǎn)，同期混合型基金整體倉(cāng)位僅上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。第四季度末，易方達(dá)積極成長(zhǎng)股票倉(cāng)位又增加了6.5個(gè)百分點(diǎn)，而混合型基金整體倉(cāng)位僅上升了2個(gè)百分點(diǎn)。

　　2006年一季度末，上證綜指到達(dá)1300點(diǎn)附近，一輪大牛市即將展開(kāi)，此時(shí)易方達(dá)積極成長(zhǎng)股票倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到94%，幾乎在滿倉(cāng)運(yùn)作。這樣的高倉(cāng)位保持了4個(gè)季度，直到2006年底，該基金的倉(cāng)位均高于市場(chǎng)平均值20個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　2007年初，眾多基金開(kāi)始持續(xù)營(yíng)銷，用分拆的方法使基金凈值回到1元以促進(jìn)投資者申購(gòu)。易方達(dá)積極成長(zhǎng)也進(jìn)行了分拆，基金份額從23億份增加到157億份，現(xiàn)金的大量涌入攤低了股票倉(cāng)位，但一季度末倉(cāng)位仍舊達(dá)到80%。持續(xù)上漲的市場(chǎng)刺激了基金加倉(cāng)的欲望，到2007年9月底時(shí)，其股票倉(cāng)位再度超過(guò)90%，達(dá)到92%。份額擴(kuò)張和高倉(cāng)位運(yùn)作，使2007年成為易方達(dá)積極成長(zhǎng)最賺錢的年度，一年之中即盈利78億元。憑借這樣的收益，陳志民居于“基金經(jīng)理賺錢榜”前列。

　　當(dāng)2007年10月中旬大盤見(jiàn)頂，市場(chǎng)平均倉(cāng)位保持平衡時(shí)，易方達(dá)積極成長(zhǎng)卻準(zhǔn)確地在第四季度減倉(cāng)，下調(diào)了8個(gè)百分點(diǎn)。2007年年報(bào)給出的解釋是：“由于判斷市場(chǎng)可能在四季度出現(xiàn)較明顯調(diào)整，本基金在四季度適當(dāng)降低了股票倉(cāng)位，采取穩(wěn)中求進(jìn)的投資策略。” 正是這樣的減倉(cāng)操作，才保住了在牛市中來(lái)之不易的利潤(rùn)。

　　減倉(cāng)操作貫徹了2008年全年，易方達(dá)積極成長(zhǎng)4個(gè)季度倉(cāng)位分別為78%、66%、65%、66%。雖然減倉(cāng)幅度高于市場(chǎng)平均值，但整體倉(cāng)位仍舊偏高。雖然有所減倉(cāng)，但在2008年年報(bào)中，陳志民與何云峰還是提到“基金在2008年二季度之前對(duì)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)的調(diào)整估計(jì)不充分，導(dǎo)致股票倉(cāng)位偏高，給持有人帶來(lái)了一定損失 。

　　中小板股票倉(cāng)位超10%

　　易方達(dá)積極成長(zhǎng)基金合同顯示：“將密切關(guān)注深圳交易所推出的中小企業(yè)板的投資機(jī)會(huì)，并隨著該板塊市值規(guī)模的擴(kuò)大和流動(dòng)性的提高，逐漸加大對(duì)其中具有良好成長(zhǎng)性股票的投資比重。”當(dāng)眾多基金在藍(lán)籌股中抱團(tuán)取暖，“不求無(wú)功，但求無(wú)過(guò)”時(shí)，易方達(dá)積極成長(zhǎng)逐步加強(qiáng)了對(duì)中小板股票的投資力度。

　　蘇寧電器作為中小板的龍頭公司，讓重倉(cāng)的基金們賺取不菲收益，這也提高了基金配置中小板股票的積極性。深圳中小板中集中了大批二級(jí)行業(yè)的龍頭公司，其良好的成長(zhǎng)性也逐漸受到易方達(dá)積極成長(zhǎng)的關(guān)注。

　　2006年6月股權(quán)分置改革之前，深圳中小板只有50只股票，這在一定程度上限制了基金的投資，當(dāng)時(shí)易方達(dá)積極成長(zhǎng)投資中小板股票的倉(cāng)位沒(méi)有超過(guò)5%。隨著股改后中小板新股陸續(xù)發(fā)行，易方達(dá)積極成長(zhǎng)陸續(xù)提高對(duì)中小板股票的投資比例，最高時(shí)達(dá)到15%，近幾年也保持在10%附近。蘇寧電器、七匹狼、天馬股份等股票都成為其持有時(shí)間較長(zhǎng)的品種。

　　兩度買進(jìn)長(zhǎng)江電力

　　長(zhǎng)江電力在2003年上市后成為眾多基金的配置對(duì)象，易方達(dá)積極成長(zhǎng)也不例外，建倉(cāng)時(shí)就重倉(cāng)購(gòu)入1100萬(wàn)股，直至2005年底，長(zhǎng)江電力的股價(jià)一直保持平穩(wěn)。2006年中報(bào)顯示，該基金在當(dāng)年上半年僅買入3730萬(wàn)元，卻賣出新老倉(cāng)位共計(jì)8212萬(wàn)元，將長(zhǎng)江電力清倉(cāng)，這一次操作收益不大。

　　2006年底長(zhǎng)江電力開(kāi)始上漲，2007年一季度，剛經(jīng)歷分拆手中持有大量現(xiàn)金的易方達(dá)積極成長(zhǎng)購(gòu)入3832萬(wàn)股，二季度再度增持，到了三季度末時(shí)，手中已持有5500萬(wàn)股。長(zhǎng)江電力的股價(jià)在2007年10月中旬見(jiàn)頂，而易方達(dá)積極成長(zhǎng)在2007年底時(shí)只持有500萬(wàn)股，在股價(jià)頂端附近共減持了5000萬(wàn)股，精準(zhǔn)逃頂?shù)牟僮魇蛊浍@得了近3億元的利潤(rùn)。

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