海通證券研究所 吳先興

　　伴隨基金數(shù)量的不斷增加，基金管理人的稀缺成為制約基金業(yè)發(fā)展的一塊短板，同時，隨之而來的基金經(jīng)理的頻繁變更給投資者在選擇基金時帶來了困難和不確定性。從目前基金管理人的情況來看，在股票混合型基金中，共有116位基金經(jīng)理同時管理兩只基金，有7位基金經(jīng)理同時管理三只基金，“一托多”現(xiàn)象比較嚴重。

　　這里我們定義的基金經(jīng)理變更主要是指基金經(jīng)理的增加、基金經(jīng)理的減少和基金經(jīng)理的改變，今年以來，共有161只基金發(fā)生了基金經(jīng)理變更。分開來看，在剔除了今年新設的基金后，今年發(fā)生變更基金經(jīng)理的股票型基金共有59只，混合型基金59只，8只偏債型基金，17只純債型基金，1只保本型基金，15只貨幣式基金，此外，2只QDII也發(fā)生了基金經(jīng)理變更。從發(fā)生變更的基金的絕對數(shù)量來看，主要發(fā)生在股票混合型基金中，這主要是由于目前公募和私募基金的不斷發(fā)行，全市場對投資股票市場的人才需求量大，當前公募基金的激勵機制和私募基金存在較大的差異，導致投資經(jīng)驗較為豐富的基金經(jīng)理大量流失。

　　在基金經(jīng)理稀缺和大量流失的背景下，催生了另外一個現(xiàn)象，就是一位基金經(jīng)理同時管理多只基金，這對基金的投資管理帶來較大的不利，畢竟個人精力有限，會造成基金產(chǎn)品的同質(zhì)化。從目前基金管理人的情況來看，在股票混合型基金中，共有116位基金經(jīng)理同時管理兩只基金，有7位基金經(jīng)理同時管理三只基金，而目前在職的管理股票混合型基金的基金經(jīng)理共有368位。同時管理兩只基金以上的基金經(jīng)理占比達到1/3，目前在冊的股混型基金共有397只，雖然基金數(shù)量和基金經(jīng)理的數(shù)量相差不大，但如此之多的一名基金經(jīng)理同時管理兩只或者兩只以上的基金，主要原因可能是很多新的基金經(jīng)理本身投資經(jīng)驗不夠豐富，在管理過程中還是以資歷較深的基金經(jīng)理擔當主要職責，這樣就可能造成兩只基金同時被一位主要管理人管理，基金的收益和風險特性呈現(xiàn)很大的相似性，同時管理規(guī)模的加大和分開運作將對兩只基金的業(yè)績帶來一定的不利影響。同樣債券型基金和貨幣式基金都出現(xiàn)了相似的現(xiàn)象，一名基金經(jīng)理同時管理幾只債券型和貨幣式基金。據(jù)統(tǒng)計，在債券型、保本型和貨幣式基金中，共有50位基金經(jīng)理同時管理兩只以上的基金，同時管理兩只以上基金的基金經(jīng)理占比達到43%，目前共有128只債券、保本和貨幣式基金(這里我們將A、B、C型基金視作一只基金)，而在職的基金經(jīng)理共有115位，同樣在絕對數(shù)量上相差不大。

　　因此，在目前投資經(jīng)驗較為豐富的管理人稀缺的情形下，建議投資者在選擇基金時盡量挑選管理人變更頻率相對較低，基金經(jīng)理同時管理基金數(shù)目較少的基金。

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