三季度，加速沖高后單邊下跌繼而振蕩調整的股市使基金的專家理財優勢盡顯，其間主動型股票基金的平均凈值跌幅只有大盤的一半。然而，讓部分基金持有人郁悶的是，眼看著別人的基金都較大盤抗跌，自己投資的基金“跳水”速度卻遠快于大盤。

　　明明沒有滿倉操作，卻緣何“跳水”速度還遠快于大盤？盡管基金三季報尚未公布，但也無阻我們從今年以來基金掌舵者操作中的蛛絲馬跡來一窺究竟。

　　文/記者吳倩

　　典范一：寶盈泛沿海跌幅為大盤近三倍

　　“寶盈泛沿海近期跌幅第一名，漲幅倒數第一名。買入2年多還虧50%。”“1600多點是5角多。現在2900多點還是5角多？”在忍受了兩個季度寶盈泛沿海的落后業績后，隨著三季度的業績落定，基金吧中這樣的抱怨滿目皆是。

　　寶盈泛沿海可謂三季度賠錢基金典范中的典范。

　　三季度，寶盈泛沿海增長在所有454只開放式基金中排名倒數第一。第三季度，上證綜合指數的下跌幅度為6.08%， 同類型的154只標準股票型基金平均業績為-3.01%，而寶盈泛沿海同期凈值跌幅高達 17.72%，跌幅是大盤的近三倍，更是同類基金平均跌幅的5倍有多。

　　不得不多嘆一聲的是，寶盈泛沿海并不孤單。在其位列標準股票基金“賠錢榜”首位的同時，同門師兄弟寶盈鴻利收益則榮登混合偏股基金“賠錢榜”冠軍。

　　三季度，寶盈鴻利收益在72只混合偏股基金中凈值跌幅最大，在所有454只開放式基金中排名倒數第二，其間，該基金凈值下跌了15.41%，同期72只同類基金平均凈值跌幅僅為2.59%。

　　賠錢“秘技”猜測：頻頻踏錯市場節奏

　　低點畏懼、高位追漲，頻頻踏錯市場節奏導致這同門兩兄弟一步錯步步錯，今年以來業績始終不振。

　　在今年以前成立的286只偏股型基金中，寶盈鴻利收益無疑是最不走運的基金之一。該基金前三季度凈值增長率僅有1.61%，在所有老基金中排名倒數第一。而寶盈泛沿海前三季度凈值增長率也只有18.79%，在同期可比的主動型股票基金中排名倒數第五。

　　“寶盈系的基金操作不夠靈活，今年市場開始好轉的時候，他們還堅持熊市思維，而市場到了高位，他們又迫于壓力加倉，正好碰到跳水，所以損失較重。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出。

　　以寶盈泛沿海為例，根據季報數據，在去年年底A股底部，該基金的股票倉位僅有2.51%；今年一季度，在滬深300指數快速上漲了近40%之后，它的股票倉位也仍然維持在4.02%的極限低位。雖然季報數據顯示該基金在今年二季度末的股票倉位大幅上升至74.6%，但它同期的收益僅有4.44%。

　　業內人士猜測，以較高倉位僅取得極低的收益，比較可能的情形是該基金二季度間絕大部分時間仍然接近空倉，直至二季度末才驟然提高倉位。也就是說，寶盈鴻利收益極有可能是在 3000點附近大舉加倉的。

　　典范二：天弘精選混合成立四年三年業績倒數

　　與寶盈系的上述兩只基金相似，上半年業績不佳而三季度仍然未能“脫困”的基金還有不少，天弘精選混合是其中的一大典型。

　　天弘精選混合亦在三季度“賠錢基金榜”上名列前茅。根據銀河證券基金研究中心分類，三季度，天弘精選混合在可比的42只靈活配置基金中排名倒數第二，單季凈值跌幅10.39%，跌幅超過大盤4個百分點。

　　“該基金長期歷史業績落后，公司投研實力較弱，建議保持謹慎。”對于天弘精選混合有基金研究機構如是評價。如果說上述寶盈系兩基金是今年不幸“敗走麥城”，天弘精選混合的落敗則有更長的歷史可考。

　　根據銀河證券基金研究中心數據，截至9月25日，天弘精選混合在同類可比的33只靈活配置型基金中排名倒數第一，凈值增長率僅為19.57%，同期上證綜合指數上漲了近56%。

　　而好買基金研究中心的數據顯示，天弘精選成立于2005年10月，該基金在2006年、2007年同類基金排名中分別為倒數第一、倒數第四。2008年排名情況有所好轉，在同類基金中排名前1/2，但可惜凈值也下跌了50.3%。

　　賠錢“秘技”猜測：短線波段操作頻繁

　　根據已公開的季報數據，天弘精選混合在今年前兩個季度末的行業配置與重倉股基本踏中了市場熱點。

　　第一季度天弘精選超配了機械設備儀表、金融保險業，這兩個行業在一季度分別上漲了51.78%、62.99%。在二季度超配了金融保險業、房地產業，這兩個行業在二季度漲幅分別為25.27%、49.71%。

　　捕捉到了市場熱點，但業績為何依然倒數？

　　有專業人士分析認為，這有可能是追隨市場熱點所致。由于今年年初A股反彈勢頭強勁，并且熱點輪換速度較快，許多機構都不能捉住市場變換的速度，頻繁操作很容易高買低賣招致損失。

　　根據公開的半年報及年報數據，天弘精選混合的短線波段操作可謂十分頻繁。

　　今年的半年報數據顯示，天弘精選今年上半年的換手率為346.70%，在203只股票型基金中換手率排名第15位。而翻看過去的年報，天弘精選的股票投資換手率也一直遠遠高于基金平均水平。

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