□本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道

　　近來(lái)，老基金公司在創(chuàng)新上顯示出難得的“合拍”：博時(shí)基金已經(jīng)確定把數(shù)量化投資作為未來(lái)十年發(fā)展的重要方向之一。無(wú)獨(dú)有偶，同樣作為老十家的長(zhǎng)盛基金，也在大力推動(dòng)量化投資，量化紅利基金即將發(fā)售，鵬華基金也獲得上交所授權(quán)開(kāi)發(fā)上證全指ETF。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)早期盛行純技術(shù)分析，前幾年風(fēng)行價(jià)值投資，現(xiàn)在數(shù)量化投資正在成為新方向，一場(chǎng)新的投資變革也許就在醞釀中。

　　真正意義上的創(chuàng)新

　　今年8月初滬指從3478點(diǎn)一路暴跌，在市場(chǎng)人士看來(lái)如果沒(méi)有基金的殺跌，股市應(yīng)該不會(huì)有這么慘。對(duì)于基金追漲殺跌的市場(chǎng)常態(tài)，研究人士認(rèn)為，基金引進(jìn)量化投資，相對(duì)于以前基金的交易方式來(lái)說(shuō)，是真正意義上的創(chuàng)新。

　　聯(lián)合證券金融工程人士表示，基于量化模型的投資策略能夠客觀、公正而理性地去分析和篩選股票，從而避免受到市場(chǎng)、投資者及分析師情緒的影響，在非有效的新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)A股市場(chǎng)，基于量化策略的投資方式將歷史性地改變目前基金行業(yè)的“生產(chǎn)方式”，在最大限度上規(guī)避由于不理性市場(chǎng)及不理性投資所帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　實(shí)際上，量化投資的優(yōu)點(diǎn)還有很多。長(zhǎng)盛基金金融工程與量化投資部總監(jiān)白仲光介紹說(shuō)，借助于目前的計(jì)算機(jī)技術(shù)和統(tǒng)計(jì)技術(shù)，量化基金經(jīng)理獲取信息和決策的廣度大大拓展，他們可以及時(shí)快速地跟蹤市場(chǎng)變化，不斷發(fā)現(xiàn)能夠提供超額收益的新的統(tǒng)計(jì)模型，尋找新的交易機(jī)會(huì)，克服主觀偏差。

　　量化投資需過(guò)三道坎

　　看起來(lái)很美，但基金真正推行量化投資，也許還要克服很多困難。比如目前國(guó)內(nèi)對(duì)做空的限制以及投資產(chǎn)品的稀缺，導(dǎo)致很多成熟的數(shù)量化投資手段不能在國(guó)內(nèi)得以應(yīng)用，比如一些對(duì)沖策略可能需要期貨類(lèi)的投資產(chǎn)品，而有些統(tǒng)計(jì)套利策略可能需要市場(chǎng)上要有做空的手段，目前這些在A股市場(chǎng)上尚不具備，因此在一定程度上制約了量化投資的施展空間。

　　“我覺(jué)得量化基金管理最重要的是不能浮躁。”海通證券基金研究員婁靜談到了她對(duì)于中國(guó)引進(jìn)量化基金需要注意的問(wèn)題。她認(rèn)為量化投資策略成功與否需要從長(zhǎng)期來(lái)看，不能因?yàn)槎唐趦?nèi)跑不過(guò)市場(chǎng)就認(rèn)為量化基金管理得不好，所以對(duì)于量化基金的評(píng)價(jià)時(shí)間不能太短。另外，中國(guó)目前對(duì)于基金的考核體系比較短期化，部分量化基金經(jīng)理有可能迫于短期排名的壓力，也去追漲殺跌，不去執(zhí)行相當(dāng)于投資紀(jì)律的量化策略，這就恰恰偏離了量化基金設(shè)計(jì)的初衷。

　　此外，量化投資對(duì)人的要求很高。博時(shí)基金股票投資部ETF投資總監(jiān)王政告訴中國(guó)證券報(bào)記者，量化投資需要考慮的一個(gè)重要因素是預(yù)測(cè)相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益，即阿爾法收益，找到阿爾法預(yù)測(cè)模型。在阿爾法預(yù)測(cè)上，要保證不斷有新的阿爾法策略產(chǎn)生，一個(gè)新的阿爾法策略出來(lái)后，過(guò)一段時(shí)間就被市場(chǎng)充分理解，可能阿爾法收益就會(huì)逐漸消失，這就需要不斷產(chǎn)生新的阿爾法收益模型。

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