本報記者 黃祎妮 上海報道

　　今年3季度成為QDII產品的豐收時節。

　　近期，隨著A股市場和海外市場的反彈，QDII產品全面實現正收益，整體漲幅較為明顯。好買基金研究中心的數據顯示，今年第3季度，QDII基金的凈值平均上漲10.69%。

　　“目前，QDII基金的中長期投資價值比較明顯，可繼續維持較積極的投資心態。”好買基金研究中心研究員曾令華表示，“由于G20會議確定了寬松財政政策不會馬上退出的基調，QDII基金的后市表現也較為樂觀。”

　　而這一樂觀態勢仍在延續。香港恒生指數自10月份以來，漲幅接近5%。而道瓊斯指數最近5個交易日，也有接近4%的漲幅。

　　但隨著澳大利亞開始加息，市場對刺激經濟的政策或將退場的疑慮開始浮現，亦令QDII后續的走勢變數重重。

　　高倉位帶來高收益？

　　由于港股市場3季度的漲幅較大，恒生指數上漲14.02%，QDII今年3季度凈值表現跑贏A股市場中的各類型基金，平均凈值上漲10.69%。

　　而同期，A股市場則進入震蕩調整階段，上證綜指和滬深300指數分別下跌6.08%和5.11%。在3季度期間，各類型基金的平均凈值(扣除QDII)均出現跌幅。

　　銀河證券基金研究中心統計數據顯示，今年第3季度，15只標準指數型基金平均凈值為-4.48%；154只股票型基金平均凈值為-3.01%；72只偏股型基金平均凈值為-2.59%；48只靈活配置型基金平均凈值為-2.57%。

　　QDII基金在今年三季度的表現，可謂一枝獨秀。根據好買基金研究中心提供的數據顯示，QDII基金產品3季度業績的平均漲幅為10.69%。其中，上投摩根亞太優勢的漲幅最大，漲幅為14.29%；漲幅最小的是華寶興業海外中國成長，漲幅為7.47%。

　　而在全球經濟復蘇的背景之下，QDII的投資策略也頗為激進，9只QDII產品中，半年報披露的倉位僅有兩只在75%以下。

　　其中風格最為激進的當屬工銀瑞信全球配置，其半年報披露的股票倉位高達93.04%，這很可能幫助此基金在3季度取得了13.86%的投資收益，在9只QDII基金中僅次于上投摩根亞太優勢14.29%的漲幅，后者半年報時的倉位也達到88.55%。

　　而海富通中國海外精選今年以來取得65.93%的投資收益，領跑QDII，很大程度上也是源于其半年報披露的92.47%的股票倉位。

　　“目前來看，全球股票估值水平仍在合理范圍內。”海富通基金投資總監陳洪認為，在海外市場方面，近期公布的美國最新消費者信心指數、新屋銷售、失業率等數據正在逐步改善。

　　除此之外，他還表示，10月6日，澳洲聯儲宣布提升基準利率25個基點至3.25%，這一出人意料的加息，也極大的刺激了全球金融市場的表現，這一升息表態更進一步顯示了全球經濟的復蘇進程。

　　相比之下，在QDII的半年報披露中兩只倉位在75%以下的QDII產品，雖然今年以來也取得了正收益，但排名列倒數兩位，分別是，銀華全球核心精選今年以來的收益率為22.72%，其在6月底時的倉位為33.50%；而南方全球精選半年報披露的倉位為31.08%，今年以來的收益率也僅有30.51%。

　　海外市場判斷現分歧

　　海外市場的后市，是否真的會如預期般走強？業內人士表示，在美股溫和上漲的推動下，海外市場大多在9月份走出向好行情，但市場對美聯儲未來政策的變數依然疑慮重重，謹慎情緒日益加重，這也給QDII后續的操作帶來壓力。

　　這意味著，高倉位同時也是一把雙刃劍。

　　中金公司在其報告中亦表示，海外市場上的投資者較為樂觀，因此風險偏好上升，加上美元維持低利率，股市和美元的負相關相當緊密。“投資者拋空美元貨幣，買入股票，在兩個市場上全都獲利。”

　　上投摩根表示，即將進入第四季，未來各國退場策略能否平順地執行，的確是投資人眼前面臨的主要風險，也因此在股市近半年大漲之后，雖然美聯儲利率會議與G20峰會釋放出經濟回升訊息，不過部分投資人對于風險性資產追漲動作已轉為謹慎。

　　上投摩根認為：“預期未來全球經濟復蘇路途中仍將不時出現轉弱現象。在經濟與金融情勢好轉后，各國如何在仍有變量的環境中適當實行退場策略，除了考驗各國政府的智慧之外，也將牽動全球投資人信心。”

　　而上投摩根對港股則持相對樂觀的情緒。其認為，內地A股市場在經歷回調之后，壓力基本已經釋放，對港股有一定支撐，在企業獲利以及經濟好轉的情勢下，今年年底或許還有再創高峰的可能。

　　但海富通基金則保持較為謹慎的看法，陳洪認為，海外市場過去半年的漲勢可能不會再重復，市場仍可能有所波動，但長期大趨勢不改。

　　“隨著經濟數據的轉好及公司盈利的增長，將是維持后市繼續上漲的有利因素。”陳洪表示，“隨著美國、歐洲等主要國家陸續公布的一系列向好的經濟數據，使得市場預期的經濟復蘇趨勢得到進一步的確認。但是，后市將繼續關注經濟復蘇的強弱力度以及各國政府刺激復蘇的政策力度是否達到預期。”

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