裘國根攜手李旭利吸金11.5億幕后故事
王傳曉 黃祎妮
11.5億!這是“重陽三期”近日交出的募集資金規模，這一數字甚至超過一些同期公募基金的首發規模，從而成為有史以來陽光私募首發的最大募集金額。
而在數字背后，則是兩個在投資界頗為顯赫名字的并行而立——裘國根與李旭利。前者為上海灘低調隱忍的福布斯富豪，后者則是以“意見領袖”聞名的公募明星。
因為潛伏招商證券3年獵取20倍收益，裘國根和他的重陽投資開始浮出水面；而今年6月，李旭利從交銀施羅德投資總監任上掛冠而去，亦將公募基金經理“黃金一代”的孤獨身影留給王亞偉。
上海浦東，黃浦江畔，花旗大廈8樓的重陽投資總部望去，百舸爭流。在這里，人大校友裘國根與李旭利，繼續資本征程。
雙劍合璧
裘李搭檔的招牌效應顯而易見。
“裘國根擅長前瞻性地發現成長公司，對估值和投資策略頗有心得；李旭利擅長宏觀研究和自上而下的大類資產配置，對研究和團隊管理經驗豐富�！币晃皇熘说娜耸咳绱嗽u價。
借力招商銀行的私人銀行渠道，認購門檻為300萬元的“重陽3期”頗受青睞，原定開放到9月4日的認購截止日期提早到8月31日。
成立于今年6月的“上海重陽投資管理有限公司”（以下簡稱“新重陽”）中，裘李二人為僅有的兩個高級合伙人。而由裘國根在2001年創辦的上海重陽投資有限公司已經被內部稱為“老重陽”，未來也只作為新重陽的客戶存在，不再自主開展投資業務。
據公司有關人士介紹，未來新重陽會在合適的階段發展更多的合伙人，這其中既會包括現有的部分公司骨干，也會有外部引進的高管和資深分析師。
記者了解到，在目前新重陽的投資委員會成員中，包括裘國根、李旭利，以及兩名資深分析師。
上述熟知二人的人士向記者表示，“裘國根和李旭利由于理念一致，又都善于傾聽，所以在投資決策過程中能相互取長補短，盡可能地避免盲點和誤區，最后共同產生高質量的決策。”
裘國根與李旭利，有著諸多共同之處。二人本科同就讀于中國人民大學投資經濟系，在學校即對證券投資發生濃厚的興趣；工作起點均在深圳，后又都征戰上海，并在上海開始他們的二次創業。
早在校園之時，兩人就曾在人大的證券協會相識。此后二人分別在深圳開始征程，裘國根從中國證券業的“黃埔軍�！本沧C券起步，而李旭利則從南方基金開始自己職業生涯。
雖然二人履歷并無交集，但“后來交流多了，覺得性格上合得來，投資上各有特色，這樣就確定下來，一起開拓事業�！崩钚窭f。
裘李二人也迅速進入角色。“李旭利將日常的研究工作抓起來之后，裘總現在有更多的時間到各地去調研上市公司”，重陽投資的工作人員告訴記者。
對成長行業和公司的敏感，對擬投資目標進行全面深入的調研分析正是裘國根的風格標簽。
在其看來，相比上半年的板塊輪動，下半年的投資更需要建立在對公司基本面準確把握的基礎之上。
在老重陽時期推出的2009年投資策略報告中就提出了《尋找“海水上的火焰”》的主題，報告認為“市場雖然整體猶如暗夜中的大海一般，但個別公司的驚艷表現卻仍仿佛沉寂水面上跳躍的火焰，這類投資機會可以從尋找穩定成長型公司、受損行業的最后贏家以及受益于全流通后的市場化并購三方面著手挖掘�！�
而這與李旭利的觀點也頗為一致，李旭利在重陽投資四季度的投資策略中提出，“要敢于尋找那些確定高成長的公司進行投資，只有這種企業才具有可以穿越周期的力量，也只有這種公司才能為投資人獲取超額收益�！�
消費服務業最為其所看好。“我們的重點，是通過自下而上的調研，尋找相對估值便宜創新型制造業和泛消費類個股�！�
而團隊建設也將加速。目前，重陽投資有11名分析師,“下一步重陽還會再引進行業內頂尖的研究員�！崩钚窭f。
重陽戰史
在私募界潛行數年，裘國根和他的重陽投資為外界矚目，很大程度上就是源于其在招商證券潛伏3年攫取20倍投資收益的輝煌一役。
根據招商證券的《招股書申報稿》，重陽投資持有招商證券1.5億股，而裘國根和其夫人駱奕，各持有重陽投資50%股權。
這部分股權，系2006年9月，重陽投資從招商證券原股東深圳華強集團有限公司受讓而來，作價1.545億元。
而隨著招商證券上市漸行漸近，以其每股20元左右的上市后估值計算，重陽投資所持招商證券股權市值超過30億元。
這僅是裘國根諸多投資中的一筆。
“裘國根個人財富的積累其實是一個漫長持續的過程，正因此他后將公司名字定為‘重陽投資’，也是要體現長期復合增長的投資真諦。其財富的積累，也主要源于兩次比較大的牛市中。一次是1996-1997年，這是他財富的起步階段；另一次是2005-2007年，這是他財富的快速積累階段�！睋咏脟娜耸客嘎�。
上述人士表示，裘國根長于對上市公司被低估價值的挖掘，而金融類股權更是其主要的投資方向。
老重陽當時除了在股權市場投資招商證券、國泰君安等券商股權，也在二級市場投資了幾家低估的券商類公司——只是因為二級市場的高收益多靠幾年的復合累積，所以投資故事不像PE投資那樣有爆炸性。
“2006年之初，重陽投資曾經重倉廣發證券的影子股吉林敖東，當時的判斷是，股改完成之后，券商的經紀業務肯定會上一個大的臺階。而當時每一股吉林敖東就含有2股左右的廣發證券。”上述熟悉重陽投資的人士向記者表示。
裘國根顯然看對了方向。吉林敖東在此后牛市巔峰，一度沖高至92.8元。而重陽投資并未戀戰，賺取80%利潤之后全身而退。
此后，萬科A、白云機場、長江電力等，也給重陽投資帶來不菲收益。
其間一以貫之的，則是裘國根價值投資的理念。
“不學會生存的投資者不可能有持續的發展，要在漫長而多變的投資歷程中生存下來，關鍵是做好在各種情景模式下的應變準備，切忌單向思維和孤注一擲。”
保守而注重研究，這很大程度上源于裘國根君安證券的出身。
“裘國根1993年進入君安，當時君安的氛圍很好，那時候很多做股票的人都沒怎么讀過書，但君安當時有很多博士碩士，側重基本面的研究，氛圍很濃厚。”有君安舊部向記者回憶。
正是在其職業生涯之初的“君安歲月”，逐漸形成了裘國根的個人投資風格——第一財務上是安全的；第二資產具有很高的流動性，第三資產配置的都是優質資產，這樣隨時可以轉身。
裘國根說：“要成為一個優秀的投資人，必須學會在不確定環境中果斷決策，合格的投資人之間投資業績的差異往往與在不確定環境中的決策質量高度相關。”
“價格與不確定性相關，當不確定性逐漸消失的時候，也就沒了先機；投資人的功課應該做在盡早地提升確定性上，但不需要對不確定因素面面俱到，那樣會很不效率，應著力分辨哪些是關鍵因素，沿著關鍵線路決策�！�
這與李旭利的觀點不無一致。李旭利向記者闡述他的投資理念：“最重要的是要控制好風險，防止管理資產出現大的本金損失。要達到控制風險的要求，在中國市場尚無對沖工具的情況下，最重要的辦法是做好自上而下的研究與思考，在大類資產配置上不要出大的方向性錯誤。其次要堅持做好公司的研究工作，確保所投資的企業基本面不要出現大的風險。第三是注重股票估值，對沒有基本面支撐的股票作合理的風險預判。”
新重陽起航
坐擁良好業界聲譽和龐大個人財富，裘國根此行新重陽，亦有其個人遠見。
“裘國根和李旭利都是理想主義者。對于長期從事自營業務的裘而言，具有一定客戶輻射的資產管理業對裘而言更具挑戰，而李旭利看到了公募的諸多制約后也將自身的事業投入到私募資產管理領域。而這種團隊力量的背后是私募行業的天時地利和人和�！鄙鲜鋈耸勘硎�。
而重陽投資相關人士，也用“天時地利人和”來解釋新重陽起航的環境。
由于政策的逐漸明確和陽光私募模式受到市場認可，私募資產管理業成長的時間之窗已經打開，是為“天時“。
國家已明確上海建設國際金融中心、中國居民財富的迅猛增長，給了中國私募機構良好的發展沃土，是為“地利”。
大量優秀的人才進到陽光私募這個行業，使得行業的競爭力不斷提升，是為“人和”。
正是在這樣一個背景之下，步呂俊、石波、江暉等公募明星后塵，李旭利也轉投私募。
在李旭利看來，公募基金行業經過前期的高速發展，正處于一個自我調整期，由于制度基礎結構安排的不足，很多行業內的知名基金經理和投資總監逐步離職，轉向私募和其他相關行業亦屬必然。
“而當前私募行業正面臨難得的發展機遇，包括政策的認可、財富管理行業的成熟以及私募行業認知度的提升�！�
“離開公募基金轉向私募的想法很早就有，但由于各種各樣的原因一直只停留在計劃上”，李旭利這樣向記者解釋其本人的這次轉身。“在我36歲的年紀看，前十多年服務于兩家公募機構，為他們的發展盡了自己的一份力，對于當年把資金托付給我服務的機構的投資者也有了很好的業績的回報。”
志同道合，正是裘李二人風云際會的基礎。
重陽投資目前以有限責任公司之名，行合伙制之實，因人數限制等原因，目前私募界僅有朱雀投資一家嚴格意義上的合伙制公司。
裘國根一己之力左右重陽的格局也將轉變。
李旭利向記者表示，“每個人都有自己不擅長的東西，要想把事情做得更好，最好的辦法是將各方面的優秀人才組成一個團隊，在投資領域也是如此�！�
“資產管理行業是一個對人力資本信賴性特別強的行業，通過合伙人的模式和相應的公司文化，將行業內的優秀人才組織到一起，是一個金融機構能夠持續發展的基本條件�！崩钚窭硎尽�
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