證券時(shí)報(bào)記者 杜志鑫

　　記者從相關(guān)人士獲悉，跨境ETF已箭在弦上，華夏、博時(shí)、嘉實(shí)、國(guó)泰等基金公司正在積極準(zhǔn)備相關(guān)方案，如果協(xié)調(diào)順利，最早在今年之內(nèi)有望推出。據(jù)悉，ETF除了跟蹤標(biāo)的指數(shù)外，還涉及一籃子股票的買賣套利問題，但由于外匯管制，跨境ETF的套利交易短期內(nèi)仍然懸而未決。

　　全球十大指數(shù)有望掛牌

　　在推出第一批主動(dòng)性QDII后，無論是基金公司，還是滬深交易所，都將發(fā)展QDII的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了跟蹤全球指數(shù)的跨境ETF。在基金公司層面，記者獲悉，目前正在推出跨境ETF的基金公司包括華夏、博時(shí)、嘉實(shí)、國(guó)泰等大公司，其中，華夏基金(微博)正在準(zhǔn)備的方案是恒生指數(shù)ETF方案，國(guó)泰基金(微博)準(zhǔn)備的是納斯達(dá)克(微博)100指數(shù)方案。

　　據(jù)介紹，跨境ETF在海外市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)非常成熟。根據(jù)巴克萊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2008年底，在美國(guó)市場(chǎng)，跟蹤境外證券資產(chǎn)的ETF規(guī)模占比為21%；在歐洲市場(chǎng)，跟蹤境外證券資產(chǎn)的ETF規(guī)模占比為18%；在日本市場(chǎng)，跟蹤境外資產(chǎn)的ETF規(guī)模占比為15%。香港跨境ETF的發(fā)展迅速，截至2009年4月23日，香港市場(chǎng)共有31只ETF產(chǎn)品，其中以海外股份為相關(guān)資產(chǎn)的上市交易所買賣基金為19只，跟蹤境外證券資產(chǎn)的ETF占61%，跨境ETF數(shù)量占ETF產(chǎn)品總數(shù)的比例遙遙領(lǐng)先于美國(guó)和歐洲。

　　而中國(guó)市場(chǎng)跨境ETF目前仍然是一片空白。隨著國(guó)內(nèi)投資者在國(guó)外市場(chǎng)配置資產(chǎn)的需求不斷增強(qiáng)，跨境ETF在國(guó)內(nèi)將有非常廣闊的發(fā)展空間。相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，未來全球十大指數(shù)都有望在國(guó)內(nèi)滬深交易所掛牌交易，包括英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)、俄羅斯MICEX指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、香港恒生指數(shù)、印度孟買指數(shù)、美國(guó)道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、巴西BOVESPA指數(shù)。

　　務(wù)虛模式占主導(dǎo)

　　不過，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)在交易時(shí)間、交易機(jī)制等方面的差異，跨境ETF的發(fā)展需要解決技術(shù)問題。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，未來跨境ETF的發(fā)展，主導(dǎo)模式是務(wù)虛，即跨境ETF的交易時(shí)間仍然是國(guó)內(nèi)的正常交易時(shí)間，基金持有的證券資產(chǎn)托管在海外，并跟蹤投資相關(guān)指數(shù)的成分股或者相關(guān)衍生產(chǎn)品，其余的如外匯轉(zhuǎn)換等都不是難題，和現(xiàn)行的QDII結(jié)算一樣。

　　一家基金公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中國(guó)推出跟蹤海外指數(shù)的跨境ETF，與海外推出的跟蹤中國(guó)跨境ETF一樣，美國(guó)巴克萊公司在2004年推出了跟蹤新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)的ETF基金———FXI，美國(guó)交易、買賣時(shí)間也與香港不一樣，但是通過務(wù)虛交易模式，F(xiàn)XI運(yùn)作非常良好。

　　在資金清算上，上述人士表示，國(guó)內(nèi)是T+1，但是美國(guó)是T+3，那么資金清算就只能以最長(zhǎng)的T+3的時(shí)間為準(zhǔn)。

　　套利交易懸疑待解

　　對(duì)于跨境ETF的推出，也有不同的聲音。一位業(yè)內(nèi)資深人士就對(duì)記者表達(dá)了自己的疑問，ETF除了在二級(jí)市場(chǎng)上的實(shí)時(shí)買賣交易之外，最大作用在于通過一籃子股票的買賣進(jìn)行套利交易，由于中國(guó)的外匯管制，國(guó)內(nèi)的投資者不能買賣海外股票，也就談不上套利。如果這樣，跨境ETF只能算是一只LOF基金。

　　不過，此問題似乎已有解決之道。一家基金公司的負(fù)責(zé)人表示，目前發(fā)展跨境ETF的最大障礙確在外匯管制上，但是這并不代表沒有方法可以解決。他表示，在臺(tái)灣，像摩根士丹利、高盛等機(jī)構(gòu)就沒有申購(gòu)ETF一籃子股票的權(quán)利，那么，而只能委托巴克萊等機(jī)構(gòu)幫它申購(gòu)一籃子股票。鑒于此，未來國(guó)內(nèi)推出跨境ETF后，基金公司也可以代客戶買賣美國(guó)等海外市場(chǎng)的一籃子股票，從而達(dá)到套利交易的目的。

　　此外，由于跨境ETF都有一個(gè)外匯額度，比如一只50億美元外匯額度的跨境ETF基金，投資者很快就買滿了，一級(jí)市場(chǎng)就申購(gòu)不了，只能在二級(jí)市場(chǎng)上買，這很可能會(huì)導(dǎo)致ETF溢價(jià)交易。

　　何謂跨境ETF

　　跨境ETF，是指由國(guó)內(nèi)的基金公司發(fā)起設(shè)立，在國(guó)內(nèi)證券交易所上市的ETF，其標(biāo)的指數(shù)為海外指數(shù)，基金持有的證券資產(chǎn)主要托管在海外，而基金份額在國(guó)內(nèi)進(jìn)行申購(gòu)贖回和交易的QDII基金。

　　目前國(guó)際上跨境ETF大致可以分為兩類：一類是直接跨境上市(Cross-list－ing)，即將原本在A證券交易所掛牌的ETF，直接在B證券交易所掛牌。另一種是發(fā)行聯(lián)接基金(Feeder Fund)。 跨境交易涉及兩個(gè)不同地區(qū)交易所在管理機(jī)制、結(jié)算機(jī)制和信息披露機(jī)制等方面的差異。