基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　主題投資活躍，短期關注靈活操作品種——開放式基金投資建議

　　本周市場延續上周行情，在宏觀經濟數據向好支持以及維穩基調下繼續反彈，短期來看我們對市場整體依然持謹慎樂觀態度，在策略上更建議自下而上的尋找確定性增長。因此，基金投資者在資產配置上可以繼續維持中等偏上的風險收益水平，重點關注選股能力突出的基金。此外，本周主題投資較為活躍，“物聯網、創投”等主題投資成為市場的熱點，一些管理能力良好、善于靈活操作的、擅長把握市場節奏的基金也可以重點關注。

　　救生艇條款觸發擱淺，長期套利模式仍存——封閉式基金投資建議

　　本周封閉式基金在市場反彈的帶動下繼續表現良好，一半基金周漲幅超越同期市場。從折價率來看，幾周以來封閉式基金整體折價率較為穩定，傳統封閉式基金保持平均26%上下的中性水平。相對合理的折價水平、市場企穩以及臨近年底的分紅提前布局都是封閉式基金整體表現良好的基礎。對于一些折價安全邊際較高、投資管理能力較強的品種，投資者可以繼續結合市場走勢把握短期交易性機會或者進行中長期布局。

　　此外，本周建信優勢救生艇條款能否觸發也是市場關注的焦點，其最終因16日14.99%的折價導致條款觸發擱淺。如果不考慮17日的套利資金離場，從上周五到本周三的四個交易日內，建信優勢累計上漲4.5%，在封閉式基金中表現居前，超越同期上證指數2.56%的漲幅。正如我們在上期所提到的，無論能否觸發條款，提前布局對于投資者都有獲得超額收益的可能。建信優勢的存續期還有不到四年，這種套利模式長期存在，投資者可以進行持續關注。但與此同時，作為基金二級市場推動的基礎，基金本身的管理能力和基礎市場的走勢更值得投資者關注。如果市場走勢平穩且基金業績良好，投資者不僅可以享受基金凈值增長帶來的回報，同時也可以享受由折價率產生的套利交易帶來的超額收益。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-9-11—2009-9-17，QDII基金計算期從2009-9-10—2009-9-16)

 

　　來源：國金證券研究所

　　中小盤風格基金優勢明顯——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-9-11～2009-9-17)A股市場繼續震蕩反彈，上證指數收于3060.26點，全周上漲4.63%；深證綜指收于1065.10點，上漲6.44%。從行業表現來看，電氣類、信息技術等行業表現突出，而食品飲料、運輸倉儲等行業漲幅較為落后。

　　本周股票-指數型基金在反彈市場中獲益明顯，收益率加權平均為4.62%，中小盤風格的指數型基金延續前一周良好的表現繼續漲幅居前，其中華夏中小板基金上漲7.57%。本周主動管理的偏股型基金隨市上漲，其中股票型基金加權平均凈值上漲4.06%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均上漲3.42%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均上漲3.83%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲2.95%。

　　從不同基金的表現來看，市場風格對基金業績主導明顯，各個類型基金中表現居前的基金基本具有較為顯著的中小盤風格，比如華夏精選、金鷹中小盤等，一周分別上漲7.05%和6.87%。此外，一些對于電子、信息技術行業偏好明顯的基金也取得了不錯的業績，如合豐成長、富國天惠等。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2009-9-11～2009-9-17)

 

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：表現居前的各類偏股型基金
股票型	業績（ % ）	指數型	業績（ % ）	混合－靈活組合	業績（ % ）
華夏精選	7.05	華夏中小板	7.57	天治優選	6.75
金鷹中小盤	6.87	萬家公用	5.72	華夏策略	5.75
海富領先	6.57	深 100ETF	5.36	華商領先	5.66
海富通股票	6.28	融通深 100	4.9	萬家引擎	5.58
鵬華創新	6.17	華安 MSCI	4.8	匯豐策略	5.17
合豐成長	5.58	混合－積極配置	業績（ % ）	混合－保守配置	業績（ % ）
匯豐龍騰	5.55	方達策略	4.85	華安配置	3.88
天治核心	5.4	方達策略 2	4.82	國富收益	3.82
嘉實量化	5.34	富國天惠	4.75	招商平衡	3.22
上投中小盤	5.31	華安創新	4.13	融通新藍籌	3.19
泰信優質	5.13	鵬華 50	4.04	上投雙核	2.98

　　來源：國金證券研究所

　　權益類資產較多的品種表現居前——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-9-11～2009-9-17)國債指數、企債指數振蕩上行，國債指數、企債指數均小幅上漲0.11%，同期可轉債指數在股票市場的帶動下上漲1.73%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.61%，融華債券上漲2.44%，表現領先，泰信債券、南方寶元等權益類資產較多的品種表現也表現居前；債券-新股申購型基金收益加權平均為0.43%，其中招商收益上漲1.13%排名第一；債券-完全債券型基金平均上漲0.14%，招商債券延續良好的表現繼續排名第一，上漲0.78%。

　　本周6只保本型基金加權平均收益為0.55%。貨幣基金收益較上周小幅上升，59只基金萬份單位收益平均為2.61，7日年化收益率平均為1.37%。

　　QDII基金凈值繼續上漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-9-10～2009-9-16)海外主要市場繼續反彈。QDII基金本周業績全面上漲，加權平均收益為2.66%，其中交銀環球表現突出，上漲3.14%，排名第一。

圖表 4 ：表現居前的 QDII 基金
基金名稱	價格漲幅 (%)
交銀環球	3.14
華夏全球	3.01
銀華全球	2.79
上投亞太	2.66
工銀全球	2.64

　　來源：國金證券研究所

　　基金價格隨市上揚——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金延續了前一周的良好表現，伴隨著市場反彈平均價格上漲4.33%，32只封基全部上漲，15只基金跑贏大盤。從表現突出的基金來看，基金泰和以7.22%的漲幅排名居首，另外具有杠桿優勢的瑞福進取價格上漲6.56%，折價率優勢較為明顯的普惠、漢興等也領漲其它封閉式基金。

　　整體折價水平(按照9-11凈值、價格計算)較前一周基本持平，其中，有3只傳統封閉式基金折價率超過30%，另有17只基金折價率超過25%。從換手率來看，建信優勢、同慶B、瑞福進取表現最為活躍，基金漢興、基金鴻陽、基金景福等也較為活躍。

　　從創新封基折價變化來看：瑞福進取價格上漲6.56%，溢價率繼續下降至17.29%；大成優選價格上漲5.25%，折價率與前周基本持平，為20.07%；建信優勢本周價格上漲2.47%，折價率上升至17.62%；同慶A價格小幅上漲0.19%，溢價率為1.47%；同慶B上漲1.97%，折價率為20.61%；債券封基富國天豐小幅上漲0.69%，溢價0.1%。

圖表 5 ：價格漲幅居前的封閉式基金
基金名稱	價格漲幅 (%)
基金泰和	7.22
瑞福進取	6.56
基金普惠	5.91
基金漢興	5.76
基金金鑫	5.75

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　新基金發行：本周又有兩只基金進入發行期，分別為國投瑞銀瑞和滬深300指數分級基金和建信滬深300指數基金。

圖表 6 ：本周開始發行或將發行基金
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
161207	國投瑞銀瑞和滬深 300 指數分級基金	國投瑞銀	指數型	09-09-17 ～ 09-09-30	路榮強
165309	建信滬深 300 指數基金（ LOF ）	建信	指數型	09-09-21 ～ 09-10-30	梁洪昀

　　來源：國金證券研究所

　　除了進入發行期的基金，泰達荷銀紅利先鋒股票型基金、長盛量化紅利策略基金也獲準發行，此外，易方達深100ETF獲批發行聯接基金。

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