中國銀河證券研究所  王群航

　　一、封閉式基金：注意基指樣本股的差異

　　上周，基礎市場的走勢不好，總體呈下跌狀，但是，滬深兩地基指的表現情況卻有顯著的差異，滬市基指下跌了0.22%，深市基金上漲了0.42%。如果從市場具體基金的漲跌表現來看，就更加令人費解了：兩市封基的漲跌排名情況顯示，在周漲幅前8名的基金中，深市僅有1只基金，滬市有7只基金，很明顯，滬市基金的周市場表現好于深市。但在指數方面為什么有差別呢？原因就在于這兩個指數所包含的“成份基金”有差異。滬市基指的“成份基金”中包含有三個ETF，即華夏50ETF、華安180ETF、友邦華泰紅利ETF，上周末，股票市場大跌的時候，這三個ETF的跌幅都很大，故帶動了滬市基金下跌很多。在深市基指方面，其“成份基金”中沒有ETF，故當股票市場行情下跌的時候，其基指沒有受到過多的“外力”影響。

　　上周，基金市場中最搶風頭的事情要算建信優勢的第二次“提前封轉開”在最后的關頭被摁住了。這一次危機的出現，是在一些可能明顯有預謀的資金推動下所為，之所以有這個結論，是因為盤面上有兩個典型的特征：(1)該基金前期連續將近50個交易日里的平均折價率高于18%，環比第一次同期的平均折價率高出了將近二個百分點。(2)在此次的第57、58個交易日里，該基金的尾市連續出現巨量，有大量籌碼在拼命地打壓收盤價。

　　8月底、9月初，筆者通過撰文、接受采訪等多種方式明確表示，“提前封轉開”對于市場、對于基金公司皆不利，企圖套利的人根本不可能賺到那個基于凈值與市價之間的利。但是，有那么一些人，堅持認為搞成功建信優勢的這個“提前封轉開”一定能夠套到利，一定不會在開放日出現巨額贖回的現象。這種缺乏常識的觀點，很有可能會給市場帶來混亂，最終的結果是損人不利已。

　　我們的基金市場正在健康、規范地發展著，建信等基金公司在不斷地搞創新，目的就是為了促進市場的可持續發展，為大家提供更多的可交易型品種。但是，有些人別有用心地利用創新過程中可能存在的某些“漏洞”，企圖獲取不正當的收益，這種做法不是一個理性的投資者、一個有社會責任的投資者應該具備的起碼素質和行為，大家在這個市場上做投資，第一是要守法，第二是要合規，第三是不要主動給市場添亂。

　　二、開放式基金：個別公司主投中小盤市場

　　(一)主做股票的基金

　　標準指數型基金上周的平均凈值損失幅度是1.06%，在市場下跌的時候，指數型基金的平均凈值損失幅度常常是最高的。上周，由于基礎市場行情中各個板塊之間的行情分化，不同的指數漲跌表現迥異，涉及到的相關指數，就是凈值漲跌的絕對差異，這種情況在上周達到了一個較為少見的極致。筆者今年年初推薦的基金投資組合僅有三只ETF，即華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF，上周凈值增長率最高的基金就是華夏中小板ETF，周凈值增長率為2.37%，周凈值損失幅度最多的基金就是華夏上證50ETF，為2.45%。這個絕好的周績效表現情況再一次強調了我當初的觀點：為了更多的收益，除了要有選時能力之外，指數板塊的切換也是很重要的，即我當初所說過的“最好不要同時持有這三只基金”。同時，指數型基金的這種周凈值漲跌表現情況還說明了一個問題，上周，中小板市場漲勢良好，大盤藍籌股票調整幅度較大，這對于我們分析下面具有主動型投資風格的基金周績效表現情況很有幫助。

　　上周，以股票市場為主要投資對象的、具有主動型投資風格的基金里，股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金的周凈值損失幅度分別為0.69%、0.68%、0.59%，各類基金中分別有28只(總163只)、9只(總72只)、11只(總52只)基金的凈值在逆勢增長，從公司情況來看，金鷹、萬家、天治、海富通、國聯安等公司目前的投資重點可能在中小盤股票方面。上周績效表現最為突出的兩只基金是金鷹中小盤和華夏大盤，周凈值增長率分別為2.84%和2.58%。這樣的績效，可能又會讓一些投資者對于華夏大盤有看法，即華夏大盤的投資違背基金契約了，其實不然，因為不同的基金對于投資對象有不同的定義，華夏大盤對于大盤股票的定義是：“大型上市公司是指總市值不低于15億元”的上市公司。按照目前的市場情況，估計有90%左右的上市公司符合此定義，即華夏大盤的可投資對象范圍幾乎就是全市場。

　　(二)主做債券的基金

　　上周，一級債基、二級債基的周凈值增長率分別為0.07%和0.03%，兩類基金中周凈值增長、未變、下跌的基金數量分別為41只、11只、5只和25只、9只、17只。上周這兩類細分之后的債券型基金很好、很集中地表現出了自己的特點：第一，一級債基好于二級債基，一級債基不愧為本專欄一直重點推薦的對象；第二，在債券市場行情小幅上漲、股票市場行情小幅下跌，基礎市場行情總體振幅較為有限的情況下，多只基金的凈值可以保持不變；第三，股票市場行情會給二級債基的績效帶來較多的影響，尤其是在行情下跌的時候。

　　貨幣市場基金的周平均凈值增長率為0.0242%，較前周略有回落，因為沒有大型的IPO。工銀瑞信貨幣、博時現金收益、招商現金增值等基金有較好的周績效表現。作為績效表現最為穩定的一類低風險投資品種，貨幣市場基金值得長期關注。