理財(cái)一周報(bào)記者/仇曉慧

　　基金歷史上從未有過(guò)的發(fā)行高潮幾近尾聲，由此迎來(lái)了史無(wú)前例的建倉(cāng)高潮。發(fā)行份額已經(jīng)超越了2006年、2007年的高峰期。本月進(jìn)入建倉(cāng)期的基金將高達(dá)14只，屆時(shí)將有可能超過(guò)今年7月份創(chuàng)下的809億份規(guī)模的紀(jì)錄。

　　由于此前一些基金已經(jīng)建倉(cāng)完畢，但后發(fā)的新基金強(qiáng)勢(shì)不改，新增資金至少超過(guò)400億元。那么，這些新基金資金將何去何從，建倉(cāng)大業(yè)如何完成？目前市場(chǎng)上的老基金又是如何看待國(guó)慶前活躍的市場(chǎng)？

　　理財(cái)一周報(bào)了解到，目前基金對(duì)后市的態(tài)度總體比較樂(lè)觀，在機(jī)會(huì)的把握上，各個(gè)基金根據(jù)自身特點(diǎn)也各有側(cè)重，但無(wú)一不認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)對(duì)于未來(lái)行情是絕好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　建倉(cāng)資金創(chuàng)歷史新高

　　本周，諾安成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)、南方中證500、交銀180治理ETF與大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)4只新基金結(jié)束募集。而這些基金將與此前的眾多新基金共同參與到建倉(cāng)大潮中。以這批基金3個(gè)月的建倉(cāng)周期來(lái)看，三季度基金建倉(cāng)個(gè)數(shù)將多達(dá)30只，資金規(guī)模大約在1000億元左右。其中，股票型新基金輸入到市場(chǎng)的資金量就超過(guò)800億元。建倉(cāng)資金早已超越了2008年年初的高峰，甚至在今年7月，已經(jīng)超過(guò)2006年12月創(chuàng)下的792億元的新基金資金規(guī)模水平。

　　從新基金特征來(lái)看，目前剛募集完畢或在發(fā)基金均以股票型基金為主體。以9月將募集完畢的14只基金，更是清一色為股票型基金，其中還有9只是指數(shù)型基金。本周更是傳來(lái)消息，一度創(chuàng)規(guī)模紀(jì)錄的易方達(dá)深100基金將發(fā)行一只聯(lián)接基金，將指數(shù)基金的發(fā)行推向高潮。

　　有圈內(nèi)人士表示，指數(shù)基金與保險(xiǎn)基金、社保基金素與政府行為有一定關(guān)聯(lián)。諸如政府在不看好市場(chǎng)的情況下，會(huì)抽出社保基金的資金。所以，如此密集地發(fā)行指數(shù)基金，或許決策層也看好了未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　可能是遭遇了發(fā)行高峰，各家基金的募集狀況并非十分理想。不少基金甚至不得不延長(zhǎng)發(fā)行時(shí)間。金元比聯(lián)價(jià)值增長(zhǎng)發(fā)行了44天，只募集到4.12億元。景順長(zhǎng)城延長(zhǎng)的募集時(shí)間最長(zhǎng)，認(rèn)購(gòu)天數(shù)高達(dá)58天。澳銀中小盤與海富通中證100都將募集46天。

　　不過(guò)，發(fā)行也算是冰火兩重天。瑞和滬深300分級(jí)因?yàn)閯?chuàng)新化的杠桿買點(diǎn)，在首日募集就創(chuàng)下20億份。該公司市場(chǎng)部人士表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，不然發(fā)行能更好些。

　　盡管如此，新基金規(guī)模居高不下是必然，而且為了突出自身品牌，各家公司更是會(huì)使出渾身解數(shù)，在之后的市場(chǎng)上占據(jù)高地，建倉(cāng)策略必是慎之又慎。

　　要下跌除非信貸大幅收縮

　　鵬華基金社保基金經(jīng)理、機(jī)構(gòu)投資部副總、專戶投資負(fù)責(zé)人楊俊在本周二告訴理財(cái)一周報(bào)記者，從長(zhǎng)期看，目前正處于最好的投資時(shí)機(jī)。一方面，從最近公布的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)確立，如果三季度和四季度保持今年二季度的企業(yè)盈利增長(zhǎng)，則今年全年的企業(yè)盈利增長(zhǎng)將達(dá)到18%，以此計(jì)算，今年上市公司的PE(市盈率)大約是26倍，而假設(shè)明年企業(yè)盈利大約保持20%，則上市公司的PE將下降至不到20倍。另外一方面，A股、H股價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛，說(shuō)明A股本身已經(jīng)不存在多少溢價(jià)。這種投資機(jī)會(huì)不是可以經(jīng)常遇到的。

　　楊俊還表示，目前跌穿2600點(diǎn)的可能性更是渺茫，除非每月的信貸規(guī)模出現(xiàn)大幅度下跌。他覺得，目前國(guó)內(nèi)信貸盡管有收緊趨勢(shì)，但大幅度縮減的可能性不大。畢竟目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)剛剛恢復(fù)，國(guó)內(nèi)通脹還沒有出現(xiàn)，在整個(gè)環(huán)境向好，而沒有出現(xiàn)負(fù)面因素的情況下，央行何必收緊口子？

　　果然，本周三，央行副行長(zhǎng)蘇寧在“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的中國(guó)思考”午餐會(huì)時(shí)明確表示，央行下一階段貨幣政策的重要責(zé)任是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，下半年至明年都會(huì)繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策。

　　各大基金公司都對(duì)后市紛紛看好。銀華基金基金經(jīng)理陸文俊認(rèn)為，從中期來(lái)看，經(jīng)過(guò)近期的快速下降，整體市場(chǎng)的估值水平已降低到較為合理的水平，部分股票已經(jīng)出現(xiàn)了比較好的買入時(shí)機(jī)。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、流動(dòng)性狀況，以及企業(yè)盈利都是支持當(dāng)前股市的。整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)處于快速?gòu)?fù)蘇期，在此過(guò)程中的市場(chǎng)調(diào)整與2007年年底開始的調(diào)整，是完全不同性質(zhì)的。

　　而剛募集完新基金的大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理項(xiàng)志群表示，前期市場(chǎng)調(diào)整有點(diǎn)像“5·30”，事后看來(lái)，反而是下手建倉(cāng)的最好時(shí)機(jī)。有了“彈藥”的項(xiàng)志群對(duì)后市信心十足，結(jié)合企業(yè)盈利狀況看，他覺得目前的估值很合理，一些個(gè)股未來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)更會(huì)令人驚訝。

　　有基金經(jīng)理甚至告訴記者，現(xiàn)在可能處在最沒有分歧的階段。普遍都預(yù)期經(jīng)濟(jì)會(huì)緩慢向上，之所以緩慢，是因?yàn)榱鲃?dòng)性在收縮，這種趨勢(shì)至少持續(xù)到明年一季度，因?yàn)榈綍r(shí)候會(huì)有大量股票全流通，格局開始微妙。

　　藍(lán)籌股要挑有技術(shù)含量的

　　對(duì)于板塊配置，楊俊毫不猶豫地選擇周期性板塊。他對(duì)理財(cái)一周報(bào)記者表示：“既然大趨勢(shì)確立，為何不選擇上升周期中最受益的板塊呢？”何況，從下跌調(diào)整到現(xiàn)在的反彈，很多藍(lán)籌股還處在低估區(qū)域。

　　楊俊明確表示自己將超配地產(chǎn)股。對(duì)于目前接二連三的地王，他表示，一些“自不量力”拿下地塊的公司要有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，他不會(huì)因?yàn)楣�司是否拿下地王而作為投資標(biāo)準(zhǔn)。他更青睞一些在去年大量收集便宜土地儲(chǔ)備的公司。據(jù)他了解，一些公司已經(jīng)在二三線布局，可能在未來(lái)新一輪的經(jīng)濟(jì)周期中成為最大的受益者。

　　不過(guò)，對(duì)于周期性板塊，并非所有的基金經(jīng)理都十分看好。就地產(chǎn)板塊，博時(shí)策略基金經(jīng)理周力表示，今年“金九銀十”的傳統(tǒng)銷售旺季的數(shù)據(jù)很可能低于大家預(yù)期。與上一輪地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整不同，目前地產(chǎn)商庫(kù)存壓力不大，手上資金充裕，因此更可能選擇減少開工，維持高價(jià)，緩慢出貨。因此，在財(cái)政刺激邊際效應(yīng)減弱的同時(shí)，私人部門投資恢復(fù)速度很可能低于此前預(yù)期。

　　就目前比較關(guān)注的出口復(fù)蘇行業(yè)，北京的一基金經(jīng)理告訴理財(cái)一周報(bào)記者，前期因?yàn)椴糠殖隹跀?shù)據(jù)向好，很多出口上市公司一下子反彈迅猛。然而，這兩個(gè)月又有所調(diào)整，所以這個(gè)板塊中的藍(lán)籌股也沒有起來(lái)，都在關(guān)注三、四季度數(shù)據(jù)，現(xiàn)在布局可以，但要有時(shí)間等待，另外就是選擇品種，有壟斷性行業(yè)的出口企業(yè)比較好，諸如煙臺(tái)萬(wàn)華等。

　　就藍(lán)籌中的鋼鐵板塊而言，基金經(jīng)理表示，他們會(huì)從中挑選更有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，可能是技術(shù)含量，也可能是渠道優(yōu)勢(shì)。諸如寶鋼生產(chǎn)螺紋鋼的優(yōu)勢(shì)之類。

　　“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在看不清楚”

　　不過(guò)，不少基金經(jīng)理表示同時(shí)會(huì)關(guān)心主題投資性機(jī)會(huì)，諸如創(chuàng)業(yè)板、資產(chǎn)重組與新能源。然而，這其中的篩選難度比較大。楊俊表示，自己不會(huì)馬上介入創(chuàng)業(yè)板。“長(zhǎng)期看，中小規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)值得重視，但畢竟炒作的預(yù)警機(jī)制還沒出來(lái)，上來(lái)很可能太貴。短期沒什么可玩的。”而且如果打新，楊俊表示，這對(duì)于他的盤子來(lái)說(shuō)，凈值貢獻(xiàn)率太低了，意義不大。在他看來(lái)，新股的價(jià)格爆炒得有些離譜，可能合理的只有中國(guó)建筑、光大證券等。

　　不過(guò)，大量指數(shù)基金還是會(huì)根據(jù)契約要求，快速建倉(cāng)。一些指標(biāo)股，仍將成為近期基金增持最大的對(duì)象，而且從近期發(fā)行狀況看，大盤指數(shù)的特征更為明顯，諸如指數(shù)基金分別集中在滬深300與中證100，相應(yīng)板塊也會(huì)迎來(lái)指數(shù)基金的密集建倉(cāng)（指數(shù)基金特征分析詳見B8）。

　　不少新基金基金經(jīng)理都表示會(huì)把握好建倉(cāng)節(jié)奏。陸文俊表示，“汽車＋消費(fèi)＋低碳經(jīng)濟(jì)”是未來(lái)階段投資的主要線索。而項(xiàng)志群表示，他的新基金摩根士丹利華鑫領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)基金主要是買入長(zhǎng)線看好并具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的品種，并會(huì)積極參與一些大的整合購(gòu)并主題。未來(lái)的投資主線包括新能源、房地產(chǎn)、電網(wǎng)建設(shè)、商業(yè)零售以及并購(gòu)重組等。另外，公司投研還看好化工行業(yè)中的農(nóng)藥、新材料以及精細(xì)化工等。

　　可見，大部分新基金經(jīng)理都采取了比較謹(jǐn)慎的建倉(cāng)策略。盡管總體中長(zhǎng)期看好后市，但還是覺得近期有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

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