《投資者報》特約撰稿人 常陽

　　不識廬山真面目，只緣身在此山中。

　　明明站在股市的最低點，相當多的投資者卻并不能判斷自己身在何處，“買漲不買跌“的心態使得不敢買進甚至還在拋售股票的投資者大有人在，而在大盤崛起之后，回頭一看，卻又后悔不已。

　　興業基金投資總監王曉明卻能夠瞄準市場底部，大膽建倉，并在牛市中保持較高的倉位。這讓王曉明任職基金經理五年以來賺取了豐厚的利潤。

　　在《投資者報》“基金經理賺錢榜”中，王曉明以52億元凈收益排在454名基金經理的第33位；在“基金經理收益超越大盤榜”，以跑贏大盤414%的成績排在354名基金經理的第三位。

　　五年管理三只基金

　　王曉明從2004年開始任職基金經理，管理過興業可轉債、興業趨勢和興業全球視野三只基金，基金產品的預期收益從較低逐漸向較高水平轉化。

　　2004年底，王曉明開始管理興業可轉債基金，近一年時間里，管理這只偏債型基金獲得的經驗對其后來的投資思路產生了重要影響。

　　2005年第四季度，王曉明離任興業可轉債后開始管理興業趨勢基金。這是一只混合型基金，固定收益類投資(債券為主)的投資倉位最高可達65%，股票倉位限定在30%至95%，這樣大的伸縮彈性為王曉明后來的投資留出空間。

　　2006年第三季度，興業全球視野基金成立，王曉明又兼任其基金經理。興業趨勢投資和興業全球視野是興業全球旗下兩只風險和收益都較高的基金，王曉明此時身負重任。1年之后的2008年年初，他從興業全球視野離任，之后一直和張惠萍合作管理興業趨勢。

　　王曉明開始管理興業趨勢正是2005年A股市場處在底部的時候，由于四年來業績表現優異，興業趨勢被銀河基金研究中心評為“五星級”混合型基金。截至2009年9月11日的近6個月中，興業趨勢在可比的38只基金中排名第7，2009年以來在可比的30只混合型基金中排名第4，過去兩年中在可比的22只基金中排名第1，過去三年可比基金只剩下16家，排名依然是第一名。

　　當2008年熊市開始時，他有意無意間從興業全球視野卸任。

　　牛市中激進建倉

　　興業趨勢于2005年11月成立，那時正是上證綜指創下998點歷史低點后反轉的初始階段，此時發行的新基金如果在建倉期內果斷買入股票，迅猛建倉，封閉期一過，凈值漲幅就非常可觀。興業趨勢2005年10月28日發行結束，2006年1月19日開放贖回時，凈值已經較面值上漲近9%。

　　2006年一季度該基金首次披露的季報顯示，股票倉位已經達到91%， 這只基金規定股票倉位上限為95%，王曉明已經在近5個月的時間里，將基金資產的九成都轉化為股票。在戰略層面上，興業趨勢占得有利先機，這為其在此后的大牛市行情中凈值大幅增長打下堅實基礎。

　　高倉位讓王曉明嘗到甜頭，于是，在2006年第三季度擔任興業全球視野基金經理后，王曉明再次采取激進策略，到當年第四季度末，這只新基金的股票倉位亦達到88%，這也是至今為止興業全球視野的最高倉位。此后，其倉位也一直維持在80%以上，到2007年三季度，基金凈值已獲得不菲收益。當時有媒體這樣評價興業全球視野：“創下317天實現累計份額凈值增長200%的最短時間紀錄”。

　　誕生于大牛市，并勇敢地在牛市中大量建倉成就了兩只基金驕人的戰績。在接下來大熊市的考驗中，管理可轉債基金的經驗幫了王曉明大忙。

　　在2008年A股市場暴跌時期，一些基金將2007年賺取的收益悉數賠光，沒有在頂部贖回的基民坐了一趟過山車。2008年年中，興業趨勢的凈值增長率卻在可比的24只混合型基金中排名第8名。迅速降低股票倉位，增加債券倉位是王曉明抵御寒冬的重要策略。

　　興業趨勢投資在2007年10月股市見頂后，開始降低股票倉位，從2007年9月底股票倉位為82%，到2008年底時，已經大幅降至49%，達到該基金成立以來的最低倉位。在股票倉位降低的同時，債券倉位卻不斷上升，從2007年9月底的5%一直加到2008年底的45%。在2008年股票投資虧損的情況下，債券投資卻貢獻了1146萬元收益。

　　持續重倉金融保險

　　金融保險股一直在興業趨勢的重倉股中占據重要位置，持有時間最長的招商銀行、浦發銀行、民生銀行分別達到14、11和9個季度，均超過2年。2009年二季度，其投資金融保險的比例達到24%，比市場標準配置21%多3個百分點。

　　對于一只規模達186億的大型基金，重倉股的選擇只能與基金合同規定的“把握投資對象中長期可測的確定收益，增加投資組合收益的確定性和穩定性”相吻合，金融股作為市場中權重最大的行業，自然是這些大基金的配置首選。興業趨勢金融保險股倉位大部分時間都在市場標準配置之上。

　　將資產托付給基金經理管理的投資者，往往以申購或贖回的方式來表達自己對基金投資的滿意程度，業績落后的基金會因基民的不斷贖回而最終清盤。王曉明管理的興業趨勢投資在2007年5月進行了一次分拆，基金份額跨入百億份行列。

　　從2007年9月底牛市頂端到2009年6月底，該基金份額又從160億份增加到186億份。2007年9月時，其份額在全部基金中排名第32，處于中等偏下的位置，到了2009年6月，其份額已經提升至第18名，自此興業趨勢成為興業全球基金公司旗下份額最大的偏股型基金。

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