記者 張桔

　　14.99%，僅僅0.02%的差距，建信優(yōu)勢動力提前封轉(zhuǎn)開的希望再度泯滅，而救生艇的擱淺可能套牢了數(shù)以億計的套利資金。

　　根據(jù)記者計算，從6月26日到9月15日，建信優(yōu)勢動力連續(xù)58個交易日折價率高于15%，根據(jù)基金契約的規(guī)定，只要在基金生效滿一年后連續(xù)六十個交易日折價率超過15%，就將召開基金持有人大會，審議將基金轉(zhuǎn)為LOF基金的相關(guān)事宜。而一旦提前封轉(zhuǎn)開變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，基金持有人將獲得至少15%的交易價格與凈值之差的收益。

　　9月16日，建信優(yōu)勢動力在沖高0.726元后回落，最終以0.720元收盤。當(dāng)日晚間約七時許建信基金網(wǎng)站公布當(dāng)日該基金凈值0.847元，計算出當(dāng)日該基金折價率約為14.99%，從而收窄進(jìn)15%的區(qū)間內(nèi)，導(dǎo)致長達(dá)58個交易日的“努力”最終落空，不過僅距60個交易日兩天就將封轉(zhuǎn)開也是其成立以來最近的一次。

　　針對市場有關(guān)公司最后時刻出手力挽狂瀾的傳言，建信基金相關(guān)人士表示，其實(shí)公司已經(jīng)做好了召開基金持有人大會審議封轉(zhuǎn)開事項(xiàng)的準(zhǔn)備，但公司并沒有在最后時刻出手相“救”，否則也不會拖到倒數(shù)第二天。

　　好買理財基金研究中心分析師曾令華則表示，目前內(nèi)地基金中設(shè)有救生艇條款的基金包括了瑞福進(jìn)取、大成優(yōu)選和建信優(yōu)勢動力，而最為接近封轉(zhuǎn)開的就是建信優(yōu)勢動力，設(shè)立這類條款的本來目的在于控制新基金募集后二級市場折價水平。

　　套利機(jī)構(gòu)反被套？

　　9月17日，上證指數(shù)上漲約2.02%，但未能上演末日輪的建信優(yōu)勢動力逆市下跌1.94%。

　　種種跡象顯示，9月16日已有部分嗅覺靈敏的機(jī)構(gòu)開始率先撤退。記者發(fā)現(xiàn)，長期以來該基金在二級市場保持著日均一千多萬的成交額，但本周以來隨著最后到期日的臨近，該基金成交額顯著放量，周二(15日)、周三(16日)連續(xù)兩天成交額突破1個億。9月16日下午兩點(diǎn)后，連續(xù)保持著千手以上的大單抬拉該基金二級市場價格，先是在離收盤五分鐘時15090手的賣單拖緩連續(xù)上沖的交易價格，而收盤時45.8萬的賣單直接將交易價格從0.725元打到0.720元。

　　對此，北京某券商人士分析，這其中的可能性是，部分套利機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測到當(dāng)日隨大盤下跌基金凈值可能縮水而交易價格持續(xù)上沖，最終15%一線會不保，因此力圖下拉交易價格，但同時也不排除會有先知先覺的機(jī)構(gòu)率先出貨。

　　而隨著救生艇再次擱淺，蜂擁而進(jìn)的套利資金很可能陷入被套的尷尬。WIND資訊統(tǒng)計顯示，建信優(yōu)勢動力年內(nèi)二級市場的最高價為8月4日盤中所創(chuàng)出的0.79元，如果本次能成功實(shí)現(xiàn)封轉(zhuǎn)開，投資者可以成功套利約17.65%(15%/85%=17.65%)。隨著套利失敗，這部分以套利為目的的資金很可能并不會選擇長期在二級市場停留，甚至認(rèn)賠出局。

　　至此，建信優(yōu)勢動力年內(nèi)兩次沖擊提前封轉(zhuǎn)開無果。

　　今年6月3日，當(dāng)時已經(jīng)連續(xù)折價51個交易日的該基金，由于在第52個交易日二級市場交易價格逆市上漲導(dǎo)致折價率收窄至14.81%，；本次年內(nèi)的第二次沖擊又將上一次的紀(jì)錄延長了七天。

　　長城證券基金分析師閻紅表示，從幾種設(shè)定了救生艇條款的創(chuàng)新封基來看，大成優(yōu)選由于設(shè)線20%貼近當(dāng)前封基平均折價率而安全邊際較高，但建信優(yōu)勢動力雖然設(shè)定轉(zhuǎn)開前提連續(xù)折價期限60天多于前者的50天，但15%相對更為容易突破。

　　“封轉(zhuǎn)開”套利風(fēng)光不再？

　　今年以來，一邊是以建信優(yōu)勢動力、大成優(yōu)選為代表的創(chuàng)新封基提前封轉(zhuǎn)開博弈，另一邊是以基金天華和基金金盛為代表的傳統(tǒng)封基到期封轉(zhuǎn)開獲批。

　　安信證券基金分析師任瞳指出，封轉(zhuǎn)開題材吸引人之處就在于其蘊(yùn)涵的套利預(yù)期。無論是傳統(tǒng)封基還是創(chuàng)新型封基，在預(yù)期封轉(zhuǎn)開臨近時，由于折價的存在，會吸引套利資金的進(jìn)場，從而抬高二級市場交易價格，這也會導(dǎo)致傳統(tǒng)封基折價率收窄和創(chuàng)新封基提前封轉(zhuǎn)開夭折兩種可能。

　　不過，根據(jù)記者的了解，今年年內(nèi)剩余時間“封轉(zhuǎn)開”套利很可能風(fēng)光不再。

　　從傳統(tǒng)封基的情況看，根據(jù)好買理財基金研究中心提供的資料顯示，截至9月11日，當(dāng)前現(xiàn)存全部封基的平均折價率約為21.72%。但隨著年內(nèi)基金天華的成功轉(zhuǎn)型和基金金盛的轉(zhuǎn)型獲批，下一只到期的封閉式基金是2011年5月11日到期的基金裕澤，截至9月11日時其折價率僅為14.34%，落后于市場封基的平均折價水平，也就是說封閉式基金到期封轉(zhuǎn)開題材將可能空缺一年半左右的時間。

　　而從創(chuàng)新型封基情況看，建信優(yōu)勢動力和大成優(yōu)選的折價率博弈游戲仍將上演，但年內(nèi)成功提前封轉(zhuǎn)開可能性并不高。銀河證券基金研究中心提供數(shù)據(jù)顯示，在傳統(tǒng)封基和大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢三類的比較上，截至9月14日，大成優(yōu)選剩余期限的年平均收益率約為7.63%，27只傳統(tǒng)封基的剩余期限年平均收益率約為5.99%，建信優(yōu)勢動力的剩余期限年平均收益率約為4.43%。

　　銀河證券基金分析師李薇也表示，就是由于年化收益率上的劣勢，建信優(yōu)勢動力在較長的一段時間內(nèi)會保持持續(xù)穩(wěn)定的高折價率。而相比之下，大成優(yōu)選此前最長的持續(xù)超過20%折價的天數(shù)僅是40個交易日，距基金契約規(guī)定天數(shù)差十天。

　　但是，經(jīng)歷過建信優(yōu)勢動力兩次封轉(zhuǎn)開套利失敗后，北京某私募人士表示，其實(shí)本次的量是在最后幾個交易日才釋放出來的，表明機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始猶豫套利成功的可能性；如果再有沖擊60個交易日的可能時，機(jī)構(gòu)的分歧肯定會加大，這反而會增加成功的可能性，不過估計最快可能也是明年的事了。

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