新浪財經訊 本期基金經理秀我們聯系到了海富通中證100指數基金經理牟永寧先生，詳解如何挑選指數基金。以下為牟永寧與新浪財經對話實錄。

　　新浪財經：8月市場出現深度調整，您覺得這次調整的原因是什么？

　　牟永寧：8月份A股市場出現調整走勢，主要是受到以下幾個因素的影響。

　　首先是7月份的信貸數據低于市場的普遍預期，市場擔憂未來貨幣政策的走向可能會提前出現趨勢性的轉變。其次，8月份數據顯示豬肉、雞蛋、蔬菜的價格上漲速度比較快，而房地產銷售數據相比七月份有所下降，投資者擔心經濟復蘇與通貨膨脹漲幅兩者不平衡，加深對經濟是否二次探底的疑問。上述因素我們認為是8月份市場急跌的主要原因。

　　新浪財經：而進入9月份以來，市場逐步回升，目前一些市場人士一直在唱多“國慶行情”，您怎么看所謂的“國慶行情”？

　　答：我們不會對短期市場趨勢做明確預測。我們也一直相信，股市走勢不會脫離宏觀經濟基本面的變化，中國宏觀經濟今年以來領先于全球復蘇，各項經濟指標顯著回升。眼下宏觀經濟基本面與2008年有顯著區別。A股在進入9月后出現反彈，我們認為主要是受到公布的8月宏觀經濟數據好于預期，以及近期美股與港股等外圍市場連續創下今年來新高帶來的正面刺激。

　　新浪財經：對于四季度市場，您持何種態度？

　　牟永寧：首先，我們認為8月份市場的急跌不是2007年10月的歷史重演。無論從政策、貨幣、利率環境等等方面，兩者面臨的環境都不相同。

　　其次，經濟復蘇前景有喜有憂，消費和基礎建設平穩增長，美國經濟超預期的復蘇也將對出口帶來正面影響，但從目前的信息來看，房地產新開工投資數據難以超市場預期，且流動性下半年將相對收緊。

　　所以，A股走勢也將伴隨宏觀經濟的猶豫、反復而出現震蕩，但長期向上的趨勢不會改變。

　　新浪財經：具體行業和八塊方面，下一階段市場機會在哪里？

　　牟永寧：上半年的配置方向更多是增強指數型的行業輪動。此輪調整之后，我們還是堅持這種認識，未來還是依靠這些邏輯，但是短期之內更多依靠估值便宜、內需、可選消費的板塊進行配置。

　　新浪財經：貴公司剛開始發行一只新基金——海富通中證100指數基金，給我們網友簡單介紹這只基金？

　　牟永寧：海富通中證100指數基金是采用完全復制策略，跟蹤標的指數為中證100指數的被動型基金產品。它的主要特點包括：一是跟蹤的中證100指數是A股指數里覆蓋滬深兩市的大市值優質上市公司的指數，成份股流動性好、盈利能力強，估值具有優勢，覆蓋的金融、地產、資源、制造業與宏觀經濟景氣度密切相關；二是采用完全復制策略，費率低，海富通中證100指數基金管理費僅為0.7%/年，托管費為0.12%/年，遠低于市場上的主動管理型股票基金。三是目前的市場環境較為理想，經過前期調整，市場估值風險得到一定釋放，是長期投資指數基金的好時機。

　　新浪財經：目前市場上多數指數基金都是復制某些大盤指數如滬深300、上證50等等，給我們投資者簡單介紹兩類基金的主要差別？

　　牟永寧：A股市場經歷20年的發展，知名度最高的是上證綜指和深證成指，但這兩只指數都只能覆蓋滬市或深市這樣的單一市場，直到滬深300指數出現，這樣一只覆蓋兩地藍籌股的指數受到投資者的歡迎，不少基金公司推出了跟蹤滬深300的指數基金。因為從歷史表現來看，流動性好的大市值公司盈利能力更強，市盈率較低，在市場震蕩時具有更好的抗跌性。

　　根據研究機構天相投顧的數據，截至8月末，中證100指數的P/E為20.8倍、P/B為2.85倍；而滬深300指數的P/E為22.21倍，P/B為2.95倍，中證100指數在此略勝一籌。

　　更長時間來看，根據Wind資訊的統計，自2006年7月1日到2009年9月9日的三年間，經歷了A股市場的牛熊轉變及緩慢復蘇，上證綜指收益率只有76.19%，而中證100指數與滬深300指數收益率分別為122.63%和129.20%。在2006年7月1日到2007年10月31日A股單邊上漲階段，中證100指數收益率達到324.99%遠超過其他指數。

　　這也意味著，中證100指數在股市上漲階段，其獲得超額收益的可能性要高于其他指數。

　　新浪財經：結合當前市場行情，對于投資者而言，應該如何在主動型基金和被動型基金之間進行選擇？哪個投資更優？

　　牟永寧：由于指數基金密切跟蹤目標指數，高倉位運作，所以波動趨勢也與指數密切吻合。從歷史數據來看，長期投資指數基金，在指數震蕩上升的前提下，許多指數基金的收益要高于主動型基金。原因很簡單，指數基金不做擇時，在建倉完畢后一般執行的是“買入并持有”的投資策略，換手率遠低于主動管理型基金。粗略統計，主動管理型基金每年的交易費率、傭金等運營成本每年比指數基金高2%。盡管看起來2%微乎其微，但如果長期投資的話，累計起來的收益也相當可觀。另一方面，指數基金由于相對投研成本較低，管理費率也要低于主動管理型基金，譬如海富通中證100指數的管理費率僅為0.7%，而一般主動管理型基金的費率在1.5%左右。這也是持有人超額收益的另一來源。

　　新浪財經：接下來您可以談談您個人的投資理念嗎？

　　牟永寧：相信中國經濟長期穩健增長與上市公司的持續穩健經營，在這樣前提下，長期投資是成功投資的必要條件。

　　新浪財經：最后，給我們基金投資者一句話的理財忠告。

　　牟永寧：長期投資一只盈利能力更好的指數，將能夠給持有人帶來良好的投資回報。

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