折價率回歸15%以下 救生艇引擎悄然熄火

　　別冶

　　因連續58個交易日折價率超過15%，距離觸發“救生艇”條款僅剩2天時間，封閉式基金建信優勢近日格外受到市場關注。然而，就在第59個交易日，在巨額資金尾盤發力“保護”下，建信優勢折價率下降至14.99%，投資者翹首企盼的“救生艇”條款未能啟動，套利資金愿望落空。

　　尾盤兩路資金激烈搏殺

　　9月15日、16日兩個交易日，進入建信優勢的兩路相互博弈市場資金如出一轍地上演了尾盤搏殺的戲碼，最終結果是：15日套利資金勝出，將建信優勢的折價率維持在了15.32%，而16日，對手資金終將建信優勢的折價率降低到15%以下，“破壞”了“救生艇”條款啟動條件，成為最后的勝利者。

　　9月15日，即折價率連續超過15%的第58個交易日，建信優勢尾盤成交量驟然放大，全天153萬手的成交總量創下建信優勢上市以來最大單日成交量，最后“潛伏”進場的套利資金將建信優勢的折價率維持在了15%之上。而昨日，同樣在尾盤，巨額資金迅速入場，建信優勢大幅放量，至收盤，該基金全天成交量達到157萬手，再創歷史新高。

　　事實上，建信優勢價格全天較為平穩，而在巨額資金的“保護”下，盡管昨天股市下跌，但建信優勢僅跌0.55%，收于0.720元。以昨晚建信優勢公布的9月16日0.847元的凈值計算，該基金折價率已降至14.99%。根據建信優勢設計的“救生艇”條款，成立滿一年后如果連續60個交易日折價率大于15%，該基金將提前實行“封轉開”。

　　“尾盤幾分鐘的時間里出現這么大的成交量，這顯然是不正常的市場交易。”德圣基金分析師江賽春分析，前一個交易日尾盤賣盤很多，這些資金是想壓低價格，將建信優勢的折價率維持在15%以上，而昨天尾盤接盤資金量很大，這說明對手基金在維持價格，不希望建信優勢提前“封轉開”。

　　也有業內人士認為，所謂維持價格一說比較牽強。正是因為看到套利機會的存在，資金的蜂擁而入事實上也會抬高價格，從而起到降低折價率的作用。

　　“封轉開”或將遭遇巨額贖回

　　“一旦封轉開，建信優勢可能會遭遇巨額贖回。”分析人士普遍認為。

　　如果建信優勢實現“封轉開”，該基金就存在近15%的折價，而以目前市場情況來看，在未來3個月建信優勢召開持有人大會期間，市場下跌15%的概率非常小，國信證券楊濤認為。也就是說，一旦封轉開，建信優勢可以實現無風險套利。

　　銀河證券分析師王群航則明確指出：“如果實現‘封轉開’，建信優勢一定會出現巨額贖回，贖回比例會超過50%，甚至達到70%、80%。”他認為，本身參與建信優勢二級市場交易的套利資金就是以套利為目的，無論市場如何，這些資金的贖回意愿都會非常強烈，而如果市場上漲，套利空間就會更大，那不僅套利資金會出逃，其他資金也會獲利了結。

　　在單個開放日，基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%時，稱為巨額贖回。一旦發生巨額贖回，不僅基金規模損失較大，對于市場也會造成一定的沖擊，王群航認為，從這個角度來看，建信優勢未能提前“封轉開”是件好事。

　　不過，楊濤認為，如果建信優勢成功實現“封轉開”，那么建信優勢就是首只提前“封轉開”的基金，而提前“封轉開”能夠解決封閉式基金高折價的現象，而國內市場封閉式基金折價過高，并不正常。

　　事實上，建信優勢逼近“救生艇條款”的“60天大限”已經不止一次。當時，建信優勢連續52個交易日折價率超過15%，但在6月4日，建信優勢逆勢上漲，在“第53個交易日”折價率降至15%以下，擊穿了“救生艇”條款中15%的折價率大限，“封轉開”一事就此平息。