⊙西部證券 黃曉軍

　　最近半個月以來，基金發行再掀熱潮，統計顯示，截至9月9日，共有18只基金處在發行期或待發行狀態，其中，指數型基金就達到10只，因而成為此輪基金發行大潮中最大的一個亮點。指數型基金的大量發行一方面與市場投資者的投資需求有關，另一方面，也是基金公司眼下完善其產品線構架的迫切需要。

　　在這10只指數基金中，有6只指數基金將其標的指數分別確定為中證100指數和滬深300指數，并各有3只基金。對于投資者而言，是選擇投資滬深300指數的基金？還是選擇投資中證100指數的基金？頗有些費思量。

　　指數基金采取指數化投資方法，一般將其90%以上的基金資產投資于標的指數對應的樣本成份股，標的指數的收益率往往占其業績比較基準的95%以上，因此選擇適合的指數基金實際就是選擇適合的標的指數。

　　滬深300指數由上海和深圳證券交易所聯合編制，并在2005年4月正式對外發布，同年9月中證指數公司成立后，滬深300指數移交中證指數公司進行管理運行。該指數由滬深兩地規模大、流動性好、最具代表性的300只股票構成，綜合反映了滬深A股市場整體表現。滬深300指數也是國內首只股指期貨的標的指數，在基金公司開發指數基金的浪潮中，滬深300指數是使用最多的標的指數，截至8 月底，以滬深300指數作為投資標的的基金產品達到14 只。

　　中證100指數是由中證指數公司獨立開發，并于2006年5月正式發布。該指數的樣本股選擇范圍限于滬深300指數的樣本股，并在滬深300指數樣本股中挑選市值最大的前100只股票，由此構成中證100指數樣本股。該指數綜合反映了滬深市場中最具市場影響力的一批最大市值公司的整體狀況。截至8月底，以中證100指數作為投資標的的基金產品有3只。

　　由此可見，滬深300指數與中證100指數均是跨越滬深兩地市場的指數，匯集了滬深兩地市場規模較大的藍籌股群體，其中，中證100指數成份股更是摘取滬深300指數中規模最大的前100只股票。在投資價值上，截至8月末，中證100指數的P/E為20.8倍、P/B為2.85倍；而滬深300指數的P/E為22.21倍，P/B為2.95倍，中證100指數在此略勝一籌。

　　在市場代表性上，根據中證指數公司發布的有關資料顯示，截至8月末，滬深300指數總市值14.15萬億，流通市值4.4萬億，總市值和流通市值占市場比重為75.63%和47.20%，中證100指數總市值和流通市值占比分別為61.47%和32.45%。同時在行業均衡度上，截至8月末，滬深300指數中前三大行業分別為金融地產、原材料和工業，市值占比分別為38.02%、15.42%和14.61%，其前三大行業占比達到68.05%；中證100指數的前三大行業分別是金融地產、工業與原材料行業，市值占比分別為49.25%、13.23%和10.67%，前三大行業占比高達73.15%，而且中證100指數幾乎一半的市值來自金融地產行業，行業集中度較高，未來受市場波動影響較大，因此，在市場代表性及行業均衡度上，滬深300指數略勝一籌。

　　由于滬深300指數與中證100指數在樣本股選擇、行業市值分布及占比上的不同，導致其收益率表現也存在一些差異，從長期收益率上看，自2006年7月1日到2009年9月9日的三年間，經歷了A股市場的牛熊轉變及緩慢復蘇，盤中行業及個股劇烈波動，期間滬深300指數累計收益率129.20%，中證100指數收益率122.63%，而同期上證綜指收益率為76.19%。在整體收益率表現上，滬深300指數再度略勝一籌。但若將這三年間的市場波動以相對高低點區分，并簡單按單邊上漲、單邊下跌及市場恢復來標識，可以發現，在市場的單邊上漲期間，中證100指數的表現則較為突出(見附表)。

　　綜上所述，以中證100指數為標的指數的中證100指數基金和以滬深300指數為標的指數的滬深300指數基金都具有較高風險與較高收益特征，投資者均需具有較強的風險承受能力，在投資選擇上，二者則略有不同，這主要體現在投資者對后市的整體判斷上，若投資者對A股市場后市走勢比較樂觀，則可考慮選擇中證100指數基金，有望帶來超額收益；若投資者對后市的中短期走向仍存疑慮，但長期保持樂觀，可考慮選擇滬深300指數基金。

　　最近三年間相關指數在不同階段中的收益率表現

　　數據來源：天相系統