□銀河證券基金研究中心 魏慧君

　　本周行情走勢穩(wěn)定，表明此次反彈的力度較大，至于行情反彈的空間則受制于流動性緊縮的程度以及經(jīng)濟(jì)面的走勢。目前，市場對8-9月份的流動性還有樂觀的預(yù)期，但是寬松政策不可能無限期持續(xù)，考慮到股市一向?qū)��?jīng)濟(jì)面有超前反映，我們對后續(xù)的行情還是要多一分警惕。

　　板塊方面看，周期性板塊繼續(xù)擔(dān)當(dāng)了拉動指數(shù)上行的動力，其中有色金屬、采掘、鋼鐵、機械設(shè)備、房地產(chǎn)、建筑建材等行業(yè)有較好的表現(xiàn)；與上周不同的是，此次金融地產(chǎn)板塊呈現(xiàn)休整狀態(tài)，周期性行業(yè)中的其他板塊開始發(fā)力。以上這些板塊在前期的行情中跌幅較大，此次連續(xù)兩周的上行更多的是其內(nèi)在價格調(diào)整的原因所致。周期性板塊的輪番發(fā)力說明此次市場反彈的力度較為突出，流動性對市場的支撐作用還有望延續(xù)。本周表現(xiàn)居中的行業(yè)包括交運設(shè)備、農(nóng)林牧漁、化工、食品飲料、電子、家用電器等板塊，以上行業(yè)大部分屬于弱周期板塊，這些品種是與中國內(nèi)需緊密相關(guān)的行業(yè)，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向看，這些板塊屬于長期的受益品種，在前期的調(diào)整中抗跌性突出，隨著超跌反彈行業(yè)出現(xiàn)，這些弱周期行業(yè)可能會面臨較長時間休整。本周表現(xiàn)落后市場平均水平的行業(yè)包括有金融、輕工業(yè)、信息設(shè)備等板塊，總體上看，周期性板塊的輪動仿佛重新回到了前期市場上行的節(jié)奏之中，連續(xù)兩周的穩(wěn)步回升也說明了資金對于市場的支撐力量還在持續(xù)，短期之內(nèi)主導(dǎo)市場走勢的力量還有望維系。

　　市場主要指數(shù)的快速反彈為基金業(yè)績的回升提供了充足動力。截至周四的統(tǒng)計，統(tǒng)計的主要股票投資方向基金中，股票-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值上漲2.45%、股票-普通股票型基金凈值上漲2.25%、股票-標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金凈值上漲2.66%、股票-增強指數(shù)型基金凈值上漲2.54%、混合-偏股型基金凈值上漲2.36%、混合-靈活配置型基金凈值上漲2.28%，混合-股債平衡型基金凈值上漲2.19%。各類型基金業(yè)績表現(xiàn)均衡，其中指數(shù)型基金倉位最重，在快速反彈的行情中回升力度最為突出，主動投資方向基金中，股票型基金總體倉位僅次于指數(shù)型基金，加上基金管理人的主動管理優(yōu)勢，也能取得較好的成績。

　　在具體投資上，短期之內(nèi)反彈行情可能會對倉位重的股票基金形成利好，但是我們不鼓勵這種高風(fēng)險的投資行為。綜合后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢看，長期的行情仍對倉位較重的主動型基金以及指數(shù)型基金造成潛在壓力；特別是此次市場的調(diào)整極有可能預(yù)示著中級行情的展開，考慮到流動性緊縮、經(jīng)濟(jì)面不穩(wěn)以及通脹預(yù)期減弱等因素，當(dāng)前的估值水平即使已經(jīng)大幅下降，但是能否得到實際經(jīng)濟(jì)面的支撐依然存在疑問。因而我們建議投資者特別注重倉位的控制，在此基礎(chǔ)上圍繞弱周期品種展開布局，可側(cè)重于風(fēng)險控制能力突出的基金公司。同時適當(dāng)加大債券基金、貨幣基金等低風(fēng)險品種的配置。