⊙阿琪

　　隨著逼近3000點附近的阻力區，大盤反彈的步伐會有所放慢，但投資者對“行情已跌出新投資價值”、“9月行情整體為反彈格局”的認識卻更加統一了。

　　2600點成為新底部

　　本輪行情止跌于半年報披露完畢之際，今年上市公司中期業績是“業績底”已是可確定性事件。8月份行情在2600點一線已確認了一個新底部。經過“9月反彈”之后，或許會有一次確認底部與整固底部的過程，但2600點一線的底部性質已難以改變。如果說8月份的調整主要是釋放市場沽壓，反彈后的再次回調主要功能將是完成縮量蓄勢與底部整固，從而為明年的新行情創造有利的條件。

　　基金忙調倉 QFII忙“撈底”

　　“8月調整”是一次行情內容從強周期投資主題向泛周期行業切換的過程，也是一次由驅除違規資金引發的市場資金結構大換手的調整。統計數據顯示：行動總是慢一拍的基金倉位在上周反彈中反而降低了2%；70%的基金出現了不同程度的減持，只有30%的基金加倉操作：基金群體出現“8月調整”以來幅度最大的減持。后一階段，由于市場核心投資主題仍在轉換，基金收縮原有持倉并調整持倉結構的壓力仍會存在。

　　與此相對應，市場資金監察數據顯示，隨著行情整體正在由流動性驅動轉向業績驅動，且行情因違規資金集中撤離再度跌出新價值，從8月下旬開始，善于價值發現的QFII資金又在2900點下方大舉“撈底”。在這個市場背景下，政策面對QFII額度擴容正當其時。目前已獲得QFII資格的外資機構有70 多家，相當于為市場“搬來了”超過1000億元人民幣的新增資金，為現階段行情增添了新的穩定因素，也為后期行情增添了新的驅動因素。

　　9月行情：

　　穩定指數，大“啃個股”

　　由于市場整體仍處于行情結構與資金結構的切換期，9月份指數絕對上漲幅度不一定會很大，但行情會表現得非常穩健。嗅覺敏銳的市場游資自然會深刻理會“9月份反彈就是穩定”的含義。因此，穩定指數“啃個股”的盈利模式可能會盛行。久而久之，“指數穩定、個股活躍”也可能成為9月份行情的最大特征。因此，對9月份行情的操作既要忌貪，更要忌恐，獲取超額收益的關鍵是重在對個股節奏的把握。

　　目前指數向上暫時還會受到3039點缺口阻力和3174點頸線阻力的制約。這種指數上下受制約的溫和整理格局正是個股行情縱情活躍的最佳土壤。本周四與周五是8月份各項經濟與金融數據披露的日期。從目前對8月份按周推導的各項數據情況看，各項數據可能會普遍好于市場預期，這有望成為市場增強信心、行情突擊3000點阻力的催化劑。

　　近期行情中應予以關注的事項是：一、近日人民幣匯率一舉突破2007年年初以來的長期區間頂部，這可能會促使市場對人民幣升值預期的升溫，從而為金融、地產板塊提供助漲的動力；二、由于基數的原因，今年11月份的CPI與PPI可能會雙雙歸正，促使通脹顯性化，盤面中通脹概念正在升溫；三、近階段由于基金普遍高倉位且在忙于調倉，繼續做多“心有余而力不足”。因此，9月“穩定指數啃個股”的行情重點可能不在于基金重倉股，超額收益更多會產生于局部性的主題投資(投機)品種上。