國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　——中期分紅預(yù)期引領(lǐng)封閉式走強(qiáng)市場

　　基金投資操作建議

　　保持組合的均衡配置，關(guān)注基金選股能力——開放式基金投資建議

　　本周市場繼續(xù)寬幅振蕩，且呈現(xiàn)暴跌暴漲的局面，權(quán)重股的走勢對市場影響較為顯著，短期內(nèi)企穩(wěn)的跡象和權(quán)重板塊的表現(xiàn)還有待進(jìn)一步觀察，市場消化分歧、震蕩筑底還需要時(shí)間。與此同時(shí)，市場的驅(qū)動(dòng)因素可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向基本面改善帶來的盈利增長，在此背景下行業(yè)內(nèi)分化逐漸顯著，影響基金業(yè)績的敏感因素或?qū)⑥D(zhuǎn)向個(gè)股，下階段在基金的選擇上需要更多關(guān)注基金的選股能力。此外，股指的振蕩也促進(jìn)市場風(fēng)格調(diào)整和行業(yè)輪動(dòng)，在轉(zhuǎn)換過渡期間缺乏明顯的風(fēng)格，因此建議投資者在組合配置上繼續(xù)保持均衡配置策略，通過在各類風(fēng)格特征基金中選擇優(yōu)勢品種。

　　從分紅的角度出發(fā)，適當(dāng)側(cè)重封閉式基金的配置——封閉式基金投資建議

　　市場的寬幅振蕩也引發(fā)了封閉式基金二級市場的調(diào)整，但由于相對較高的折價(jià)安全邊際以及中報(bào)披露后的分紅預(yù)期，封閉式基金整體表現(xiàn)強(qiáng)于市場。目前來看，傳統(tǒng)封閉式基金平均折價(jià)在27%上下，處于相對中性水平。綜合來看剩余存續(xù)期在3－6年的基金產(chǎn)品無論是到期年化收益率水平還是折價(jià)的彈性空間，均具備一定的比較優(yōu)勢，可以側(cè)重關(guān)注。此外，從封閉式基金分紅的角度來看，雖然對封基半年度分紅并沒有強(qiáng)制性要求，但從歷史的角度來看，步入四季度封基年度分紅的話題將逐漸受到市場關(guān)注，在當(dāng)前折價(jià)水平尚可、市場震蕩的背景下，資金量較大的投資者可以在封閉式和開放式的比較配置上逐漸增持封閉式基金。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-8-28—2009-9-3，QDII基金計(jì)算期從2009-8-27—2009-9-2)

 

　　來源：國金證券研究所

　　藍(lán)籌風(fēng)格基金相對抗跌——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-8-28～2009-9-3)A股市場延續(xù)振蕩走勢，上證指數(shù)收于2845.02點(diǎn)，全周下跌3.44%；深證綜指收于956.69點(diǎn)，下跌4.82%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，金融保險(xiǎn)、食品飲料等行業(yè)表現(xiàn)相對抗跌，而石油化工等行業(yè)下跌幅度較大。

　　本周股票-指數(shù)型基金隨市下跌，收益率加權(quán)平均為-2.91%，由于金融行業(yè)相對抗跌的表現(xiàn)，大盤藍(lán)籌風(fēng)格的指數(shù)型基金表現(xiàn)居前，比如易基50、50ETF、長盛100、銀華88等。本周主動(dòng)管理的偏股型基金小幅下跌，其中股票型基金加權(quán)平均凈值下跌3.22%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權(quán)平均下跌2.93%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權(quán)平均下跌3.34%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌2.67%。

　　從不同基金的表現(xiàn)來看，一方面在金融行業(yè)的良好表現(xiàn)帶動(dòng)下，重倉金融行業(yè)的基金如長城消費(fèi)、德盛紅利、博時(shí)主題表現(xiàn)居前，另一方面，市場的震蕩加劇也使得一些操作靈活、風(fēng)險(xiǎn)控制較強(qiáng)的基金持續(xù)有良好的表現(xiàn)，比如興業(yè)有機(jī)增長、國投景氣、博時(shí)增長、長城久恒等；此外，混合型基金中的一些傳統(tǒng)低倉位基金在下跌市場中也顯示出較強(qiáng)優(yōu)勢，如博時(shí)平衡、匯豐2016等。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2009-8-28～2009-9-3)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：表現(xiàn)居前的各類偏股型基金
股票型	業(yè)績（ % ）	指數(shù)型	業(yè)績（ % ）	混合－靈活組合	業(yè)績（ % ）
東方成長	-1.22	易基 50	-1.81	東吳進(jìn)取策略	-0.06
長城消費(fèi)	-1.38	50ETF	-2.14	東方龍	-0.99
德盛紅利	-1.63	長盛 100	-2.15	穩(wěn)健增長	-1.11
博時(shí)主題	-1.64	銀華 88	-2.31	興業(yè)有機(jī)增長	-1.48
鵬華治理	-1.69	融通巨潮	-2.52	富國天成	-1.6
長城雙動(dòng)力	-1.7	混合－積極配置	業(yè)績（ % ）	混合－保守配置	業(yè)績（ % ）
嘉實(shí)穩(wěn)健	-1.73	國投景氣	-1.22	博時(shí)平衡	-1.23
合豐穩(wěn)定	-1.81	工銀平衡	-1.43	匯豐 2016	-1.51
諾安成長	-1.81	博時(shí)增長 2	-1.65	上投雙息	-1.76
博時(shí)產(chǎn)業(yè)	-1.88	富國天惠	-2.03	長城久恒	-1.8
諾安價(jià)值	-1.94	博時(shí)增長	-2.37	上投雙核	-1.83

　　來源：國金證券研究所

　　新股申購或?qū)⒃趥�券基金收益貢獻(xiàn)中扮演重要角色——固定收益類開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-8-28～2009-9-3)國債指數(shù)、企債指數(shù)小幅振蕩，國債指數(shù)小幅上漲0.08%，企債指數(shù)下跌0.34，同期可轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅下跌8.71%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均為-0.72%，方達(dá)債券、浦銀收益、天治雙盈實(shí)現(xiàn)了小幅上漲，表現(xiàn)居前；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均為-0.7%，其中諾安債券表現(xiàn)最為突出，全周上漲0.17%；債券-完全債券型基金繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，平均下跌0.15%，嘉實(shí)超短債小幅上漲0.02%。相比較而言，新股申購后續(xù)仍將在債券基金收益貢獻(xiàn)中扮演重要角色，而在股票市場帶動(dòng)的大幅波動(dòng)下，對于可轉(zhuǎn)債以及股票投資階段性機(jī)會(huì)的把握將成為基金業(yè)績分化的主要因素。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，選擇不同特征的品種。

　　本周6只保本型基金加權(quán)平均收益為-0.92%。貨幣基金收益較上周基本持平，59只基金萬份單位收益平均為2.46，7日年化收益率平均為1.29%。

　　QDII基金凈值全面下跌——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-8-27～2009-9-2)海外主要市場震蕩調(diào)整。QDII基金本周業(yè)績?nèi)�面下跌，加�?quán)平均收益為-4,17%，其中上投亞太相對抗跌，下跌2.91%，排名第一。

圖表 4 ： QDII 基金表現(xiàn)前五名
排名	基金名稱	價(jià)格漲幅 (%)
1	上投亞太	-2.91
2	銀華全球	-3.31
3	交銀環(huán)球	-3.95
4	海富通海外	-3.97
5	華寶海外	-4.01

　　來源：國金證券研究所

　　中期分紅預(yù)期引領(lǐng)封閉式走強(qiáng)市場——封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金平均價(jià)格下跌0.9%，32只封基表現(xiàn)分化，8只上漲、3只持平、21只下跌，多數(shù)基金跑贏大盤，相對合理的折價(jià)水平以及中期分紅預(yù)期是封閉式基金走強(qiáng)的主要原因。本周公告分紅的基金天元表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，全周上漲1.89%，與此同時(shí)公司旗下基金開元也在其帶動(dòng)下表現(xiàn)突出，同樣具有較強(qiáng)分紅能力以及折價(jià)優(yōu)勢較為明顯的普惠、裕隆、安順等也表現(xiàn)居前；而具有杠桿效應(yīng)的同慶B本周繼續(xù)大幅下跌4.67%，同時(shí)，基金科瑞、基金興和等經(jīng)過前一周折價(jià)率的明顯縮減，本周跌幅居前。

　　整體折價(jià)水平(按照8-28凈值、價(jià)格計(jì)算)較前一周基本持平，有4只傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)率超過30%，另有14只基金折價(jià)率超過25%。從換手率來看，創(chuàng)新封基同慶B、瑞福進(jìn)取以及基金漢興表現(xiàn)最為活躍，富國天豐、基金景福、基金普豐等也較為活躍。

　　從創(chuàng)新封基折價(jià)變化來看：瑞福進(jìn)取價(jià)格下跌2.01%，溢價(jià)率上升至32.67%；大成優(yōu)選價(jià)格下跌1.43%，折價(jià)率與前一周基本持平，為19.04%；建信優(yōu)勢本周價(jià)格下跌1.9%，折價(jià)率與上周相比小幅下降至16.42%；同慶A價(jià)格與前一周持平，溢價(jià)率為1.57%；同慶B大幅下跌4.67%，折價(jià)率為17.55%；債券封基富國天豐小幅下跌0.1%，折價(jià)與前周基本持平，為0.1%。

圖表 5 ：價(jià)格漲幅前五位
排名	基金名稱	價(jià)格漲幅 (%)
1	基金天元	1.89
2	基金開元	1.86
3	基金裕隆	1.34
4	基金普惠	0.94
5	基金安順	0.62

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　新基金發(fā)行：本周又有三只基金進(jìn)入發(fā)行期，分別為海富通中證100指數(shù)基金(LOF)、銀華滬深300指數(shù)基金(LOF)和農(nóng)銀匯理策略價(jià)值股票型基金。

圖表 6 ：本周開始發(fā)行或?qū)�發(fā)行基金
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認(rèn)購期	基金經(jīng)理
162307	海富通中證 100	海富通	指數(shù)型	09-09-08 ～ 09-10-23	牟永寧
161811	銀華滬深 300	銀華	指數(shù)型	09-09-04 ～ 09-09-30	路志剛
660004	農(nóng)銀匯理策略價(jià)值	農(nóng)銀匯理	股票型	09-09-01 ～ 09-09-25	欒杰

　　來源：國金證券研究所

　　富蘭克林國海滬深300指數(shù)基金于9月3日募集設(shè)立，有效認(rèn)購戶數(shù)為56,862 戶，募集資金24.24億元。

　　其它要聞：博時(shí)基金研發(fā)上證超大盤指數(shù)相關(guān)ETF；30多只基金“一對多”產(chǎn)品獲準(zhǔn)發(fā)行。

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