眾祿基金周報：政策促成反彈 持續性待觀察
眾祿基金研究中心
基金表現
開放式基金表現
股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的單位凈值增長率為-0.27%，主動型股票基金平均收益率為-0.32%，長城系三只基金：長城消費增值、長城品牌優選、長城雙動力奪得前三名，分別上漲1.81%、1.59%、1.50%。本周之前跌幅較重的金融股反彈幅度較大，重倉金融股的基金漲幅靠前，長城系的基金正是收益于此。
| 表 1 ：主動型基金漲幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） | 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） |
| 200006.OF | 長城消費增值 | 1.81 | 161903.OF | 萬家公用事業 | -3.84 |
| 200008.OF | 長城品牌優選 | 1.59 | 260111.OF | 景順長城公司治理 | -3.13 |
| 200010.OF | 長城雙動力 | 1.50 | 310328.OF | 申萬巴黎新動力 | -3.04 |
| 161611.OF | 融通內需驅動 | 1.38 | 310368.OF | 申萬巴黎競爭優勢 | -3.04 |
| 090007.OF | 大成策略回報 | 1.33 | 290004.OF | 泰信優質生活 | -2.98 |
| 數據來源： wind 眾祿基金研究中心 | |||||
指數型基金平均收益率為0.09%。易方達上證50、銀華道瓊斯88、華夏上證50漲幅靠前，分別為1.91%、1.54%和1.54%。正如上文所說，本周金融股反彈較大，所以跟蹤上證50的指數表現靠前，目前來看，股指短期反彈，但是否能夠持續仍有較大的不確定性，中期調整的概率仍然較大，此時不妨適當回避該類基金。
| 表 2 ：指數型基金漲幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） | 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） |
| 110003.OF | 易方達上證 50 | 1.91 | 159902.OF | 華夏中小板 ETF | -2.12 |
| 180003.OF | 銀華道瓊斯 88 精選 | 1.54 | 100032.OF | 富國天鼎中證紅利 | -1.81 |
| 510050.OF | 華夏上證 50ETF | 1.54 | 510880.OF | 友邦華泰紅利 ETF | -1.54 |
| 519100.OF | 長盛中證 100 | 1.29 | 159901.OF | 易方達深證 100ETF | -0.97 |
| 161607.OF | 融通巨潮 100 | 0.94 | 161604.OF | 融通深證 100 | -0.91 |
| 數據來源： wind 眾祿基金研究中心 | |||||
混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的平均單位凈值增長率為-0.50%，其中一般型混合基金的增長率為-46%，華夏回報、華夏回報2號、工銀精選平衡表現靠前，分別為1.24%、1.22%和1.07%。保本型基金本周平均下跌0.45%，南方避險位于前列，為0.14%。
| 表 3 ：混合一般型基金漲幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） | 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） |
| 002001.OF | 華夏回報 | 1.24 | 290005.OF | 泰信優勢增長 | -4.54 |
| 002021.OF | 華夏回報 2 號 | 1.22 | 460002.OF | 友邦華泰積極成長 | -4.53 |
| 483003.OF | 工銀瑞信精選平衡 | 1.07 | 420001.OF | 天弘精選 | -4.37 |
| 050004.OF | 博時精選 | 1.06 | 519183.OF | 萬家雙引擎 | -3.80 |
| 121006.OF | 國投瑞銀穩健增長 | 0.89 | 233001.OF | 大摩基礎行業混合 | -3.25 |
| 數據來源： wind 眾祿基金研究中心 | |||||
QDII基金：本周該類基金平均下跌2.34%，表現差于國內基金，投資港股的基金相對抗跌。目前海外市場有了一定的投資價值，投資者可將其作為組合配置的一部分以分散組合的風險、平衡收益，但要控制好倉位。
| 表 4 ： QDII 基金表現 | ||
| 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） |
| 519601.OF | 海富通海外精選 | -1.72 |
| 241001.OF | 華寶興業中國成長 | -1.75 |
| 183001.OF | 銀華全球核心優選 | -2.20 |
| 070012.OF | 嘉實海外中國股票 | -2.30 |
| 519696.OF | 交銀環球精選 | -2.34 |
| 377016.OF | 上投摩根亞太優勢 | -2.56 |
| 486001.OF | 工銀瑞信全球配置 | -2.62 |
| 000041.OF | 華夏全球精選 | -2.73 |
| 202801.OF | 南方全球精選 | -2.82 |
| 數據來源： wind 眾祿基金研究中心 | ||
債券型基金：債券型基金(不包括中短債)平均增長率為-0.23%，大成強化收益、博時信用債、易方達穩健位于前列，收益分別為0.32%、0.20%、0.20%。唯一的短債基金，嘉實超短債本周上漲0.01%。在股指下行風險較大的形勢下，可以將該類基金作為重點配置來分散組合的風險。
| 表 5 ：債券普通型基金漲幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） | 證券代碼 | 證券簡稱 | 期間增長率 （ % ） |
| 090008.OF | 大成強化收益 A | 0.32 | 290003.OF | 泰信雙息雙利 | -1.86 |
| 091008.OF | 大成強化收益 B | 0.32 | 420002.OF | 天弘永利債券 A | -1.14 |
| 051011.OF | 博時信用債券 B | 0.20 | 420102.OF | 天弘永利債券 B | -1.14 |
| 050011.OF | 博時信用債券 A | 0.20 | 291007.OF | 泰信增強收益 C | -1.04 |
| 110007.OF | 易方達穩健收益 A | 0.20 | 290007.OF | 泰信增強收益 A | -1.03 |
| 數據來源： wind 眾祿基金研究中心 | |||||
推薦組合持續跟蹤
展望9月，如無外力的影響，股指繼續下探尋找新的平衡點。在這樣的形勢下，我們將穩健的策略調整為防御策略，投資者此時應當將重點放在控制風險上，回避指數型基金，并進一步降低組合中偏股型基金倉位，配置一定的貨幣型基金以增加流動性。據此我們對組合進行了調整，增加了低風險基金的比例，同時對偏股型基金進行了調整，調如了倉位相對較低，且資產配置偏向防御的基金。
從本周表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為-0.23%、-0.04%和-0.18%，從下圖中看出，除了防御型外，其余的組合均超越了各自得比較基準。防御型是受到申萬巴黎配置的影響。
圖1、組合推薦收益率圖(%)
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2009-8-31～2009-9-4
注：成長型比較基準=開放式偏股型基金收益率*0.3+債券型基金收益率*0.5+貨幣型基金收益率*0.2
穩健型比較基準=開放式偏股型基金收益率*0.2+債券型基金收益率*0.6+貨幣型基金收益率*0.2
防御型比較基準=開放式偏股型基金收益率*0.1+債券型基金收益率*0.6+貨幣型基金收益率*0.3
貨幣型基金收益率=貨幣型基金區間七日年化收益率均指/52
| 表 6 ：組合推薦一覽 | |||
| 類型 | 證券簡稱 | 權重 | 組合收益（ % ） |
| 成長型 | 交銀穩健 | 20% | -0.23 |
| 易方達價值成長 | 30% | ||
| 易方達上證 50 | 40% | ||
| 華夏希望債券 A | 10% | ||
| 穩健型 | 博時裕富 | 40% | -0.04 |
| 易方達價值成長 | 40% | ||
| 華夏希望債券 A | 20% | ||
| 防御型 | 華夏希望債券 A | 20% | -0.18 |
| 博時裕富 | 30% | ||
| 華夏現金增利 | 20% | ||
| 華夏行業精選 | 30% | ||
| 資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為 2009-8-31 ～ 2009-9-4 | |||
在單品方面，從下表可以看出，我們推薦的債券型基金都跑贏了市場平均，這主要是我們在推薦時重點關注了股票配置比例不高的債基。
對于偏股型基金，我們選擇了配置靈活，操作穩健的基金，本周基本表現良好，尤其是富國天瑞，該基金從過往投資運作來看，具有中小盤特色，而且其在行業上超配食品飲料、醫藥生物制品、機械設備儀表等防御性行業，且操作靈活。
申萬巴黎強化配置表現較差，這可能和其配置的行業有關，考慮到其股票倉位較低，是較好的防御性品種，因此仍然將其保留在組合中。
| 表 7 ：重點推薦基金業績表現 | |||||
| 證券 代碼 | 證券 簡稱 | 本期凈值 增長率（ % ） | 一年凈值 增長率（ % ） | 最新凈值 （元） | 最新規模 （億份） |
| 090002.OF | 大成債券 AB | -0.06 | 6.88 | 1.02 | 2.84 |
| 100022.OF | 富國天瑞強勢精選 | 0.12 | 50.02 | 0.80 | 101.50 |
| 240003.OF | 華寶興業寶康債券 | -0.16 | 5.44 | 1.16 | 9.30 |
| 240001.OF | 華寶興業消費品 | -0.50 | 42.99 | 1.31 | 20.15 |
| 003003.OF | 華夏現金增利 | 0.02 | 3.13 | 1.00 | 197.01 |
| 070009.OF | 嘉實超短債 | 0.01 | 3.23 | 1.00 | 32.91 |
| 310318.OF | 申萬巴黎盛利配置 | -1.73 | 5.00 | 0.99 | 0.92 |
| 資料來源： wind ，眾祿基金研究中心，數據統計區間為 2009-8-31 ～ 2009-9-4 | |||||
投資策略
本周上證指數收于2861.61點，較上周2860.69點上漲0.92點，漲幅0.03%，周成交額為6140億，較上周7414億減少17%，周形態為長針探底。本周上證波動區間為2875-2639，幅度為236點，較上周波動幅度(181點)增加30%，震級為3級。
本周上漲和下跌行業比為1：2.4，保險、地產、銀行、黃金類漲幅居前，漲幅均超過3%，航天軍工、運輸物流、化工化纖、鐵路基建跌幅較大，跌幅均超過2.5%。深滬個股上漲和下跌家數比為1：1.8，有8.7%的個股漲幅超過5%，有14.9%的個股跌幅超過5%，個股算術平均12.01元，下跌0.97%，弱于上證指數的表現，本周A股流通市值為10萬億，較上周下跌0.28%，本周大盤股是超跌反彈主力。
8月28日至9月3日，開放式偏股型基金平均下跌3.22%，小于同期上證指數3.44%的跌幅，期間352只開放式偏股型基金收益率分布在0.00%和-8.00%之間，在股指整體下跌的形勢下，開放式偏股型基金收益無一為正，股債配置平衡的大盤藍籌基金表現靠前。分類來看，由于行業表現差異較大，主動型基金成為跌幅較大的一類，平均下跌3.35%，指數型基金平均下跌3.09%，混合型基金平均下跌3.09%，債券型基金平均下跌0.56%。
本周周一股指大幅向下破位，之后的四天股指連續反彈，最終股指收復周一失地。本周周波動幅度(2875-2639)，向下輕度溢出眾祿指數預測系統預測的范圍2950-2705(上差75點，下穿66點)，但股指跌破支撐區間后便形成有效反彈。
根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2980-2745之間，市場重心略有下降，較本周2890下移80點至2810(上周下移35點)，下周阻力區間為2980-2920，支撐區間為2810-2745。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，周末高達76，投資者情緒恢復，處在樂觀憧憬狀態。
8月31日我們發布9月投資策略，將穩健策略調整為防御策略。9月3日市場井噴，在和客戶溝通后，部分客戶關心的是此次井噴的性質，眾祿基金研究所的觀點如下：1、此次反彈是基于證監會副主席表態：要營造穩定和諧市場環境，推進資本市場穩定健康發展，這也是我們在9月策略中強調政府態度將給市場帶來反向的動力；2、市場在1個月中下跌24%，為16年來之罕見，市場本原就有反彈的迫切要求；3、其他一些積極信息和市場傳聞烘托了此次反彈，包括：銀監會對商業銀行次級債扣減資本的規定會暫緩執行；基金“一對多”募集加速；據初步統計四大行8月新增貸款約1600億元，與7月份相當；證監會對新股“停審”(已澄清)等；4、此次反彈還有動力和空間，但持續性有待考證，市場重拾升勢的可能性是存在的，但概率很低。我們的研究試圖在政策面和資金面的沖突、基本面轉好和是否可持續的矛盾中尋找答案，但目前還在論證中。本月管理層維穩之意，會使9月的市場狀況和我們策略存在一定的偏差，但我們仍然維持防御的策略，本月敬請投資者密切關注我們的周策略。
基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”——紅燈。
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