李彬 陸媛 朱李

　　政策于周五下午3點后公布，港股隨即跳升2.5%；分析人士認為對A股利好，但效果可能有限

　　政策的暖風再度吹來。

　　周五下午3點之后，國家外匯管理局發布了一項關于QFII(合格境外機構投資者)的征求意見稿，稱單家QFII機構申請投資額度的上限將由8億美元增至10億美元，并且部分中長期QFII的投資本金鎖定期也將縮短。

　　市場預期此項政策將給A股帶來更多資金流入，與A股聯動明顯的香港恒生指數在10分鐘內立即跳升了約2.5%，不過此時A股已經收盤。

　　這已經是監管層連續第二天出臺對A股有利的消息了。在周四，銀監會稱正在研究對銀行相互持有的次級債務資本工具分年從附屬資本中扣減，這將緩解銀行的資本壓力。上市銀行當天大漲，帶動上證指數上升了近5%。

　　鼓勵優秀QFII進入境內證券市場

　　這則名為《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定(征求意見稿)》(下稱《規定》)規定，單家QFII機構申請投資額度的上限由8億美元增至10億美元；將養老基金、保險基金、開放式中國基金等中長期QFII機構的投資本金鎖定期縮短至3個月，其他機構投資者的本金鎖定期設定為1年。

　　外匯局資本項目管理司一位人士表示，單家投資額度的上調是為了鼓勵優秀的QFII機構進入境內的證券市場，提高機構投資者的投資規模效應；而鎖定期的縮短則是為了與目前開放式基金的運作方式更加吻合，進而保證資金的流動性。

　　《規定》顯示，為滿足保護QFII客戶資產安全性和獨立性的要求，允許QFII機構為自有資金和符合條件的客戶資金及發起設立的開放式中國基金分別開立賬戶，并禁止不同性質的賬戶之間的資金劃轉。

　　為了便利QFII機構投資運作，適應開放式基金的運作特點，《規定》允許QFII發起設立的開放式中國基金在投資本金鎖定期結束后，將每月申購和贖回的軋差凈額匯入或匯出，并明確了開放式中國基金的額度管理原則。

　　此外，《規定》還規范和簡化了審批程序和手續，合并了批準投資額度與賬戶開立的審批環節；明確了QFII本金、收益匯出的程序；大量簡化了有關申請材料；將投資收益匯出和開放式中國基金的資金匯出入審核權下放至QFII托管人所在地外匯分局。

　　同時，《規定》還保留了外匯局根據我國經濟金融形勢、外匯市場供求關系和國際收支狀況等調整QFII投資額度限額以及資金匯出入安排的權利。

　　《規定》征求意見的截止時間為9月18日。

　　新增QFII資金或達140億美元

　　外匯局有關負責人表示，目前境外投資者的申請依然比較活躍。2007年底國務院將總的審批額度從100億美元提高至300億美元后，目前審批額度已經過半，放出了150億美元左右，而截至目前獲批的QFII約有70家，由此新增QFII資金或達140億美元。

　　瑞銀發言人對CBN記者表示：“我們很希望增加新的額度，我們看好中國。”據介紹，瑞銀集團有兩家QFII機構擁有投資額度，一是瑞銀投資銀行操作8億美元，一是瑞銀資產管理公司操作2億美元，2006年已經申請要增加5億美元的額度，不過迄今沒有獲批。

　　一位QFII基金經理則指出，各基金視自身不同情況作出對A股追加投資的決定也需要一定的時間，因此，新增QFII資金批量入市還需要過程。

　　該人士表示，他所管理的QFII基金額度為2億美元，目前已基本用足。“往往在市場估值偏低的時候會有客戶來詢問是否可以增加投資，那種時候會覺得額度不夠用。經過一輪上漲之后，A股市場在境外投資者眼中已經不如去年年底那么炙手可熱，不過最近的回調有利于他們對A股重新產生興趣。”

　　而對于A股目前平均20倍左右的市盈率(滬深300指數2009年最新動態市盈率為20.4倍)，他認為雖不能算貴，但與其他新興市場如中國香港、中國臺灣或印度等相比，A股也稱不上特別便宜。

　　該人士還認為，與A股在新興市場中所占的比重相比，境外機構投資者在進行全球資產配置時實際上是低配了A股，因此，未來隨著A股的逐步開放，大的趨勢一定是更多的境外資金陸續流入。不過他同時表示，現階段由于境外投資者在A股的投資額度非常稀有，因此他們對于投資A股存有較大的好奇心，“這種好奇心驅使下的投資以后會隨著QFII額度的放開而日趨理性”。

　　新規刺激恒指收復2萬點大關

　　《規定》昨日下午在外匯局網站上掛出后，香港恒生指數突然直線飆升，一舉收復20000點大關，至收盤時恒指大漲2.82%。不少人士表示，這是由于QFII新規提振了市場信心。

　　“對QFII投資額度和鎖定期的放寬，顯示中國將會繼續加杠桿，從而制造短期的經濟繁榮和虛擬經濟繁榮，進而提高超額盈利的機會。中國刺激經濟計劃的故事只要繼續講下去，就會吸引境外資金通過各種渠道進入國內市場。”中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝對CBN記者表示。

　　但也有不少人士認為《規定》對投資額度放寬的幅度較小，提振市場效果有限。

　　中信證券研究部總監于軍表示，這對資本項下的開放是一小步，是一個積極的信號。但數額較小，對A股影響不大。“目前基本面沒有恢復、對政策微調到哪一步沒有明確預期，預計市場在2700到3200點之間震蕩，能反彈到3000點就不錯了。”

　　玫瑰石投資公司董事謝國忠說，數額很小，每家只增加2億美元，而且總體額度沒變。監管層希望在國慶前夕給投資者一些好的預期。

　　中信證券高級策略分析師郗峰表示，如果境外資金以熱錢方式進入中國，風險太大，利潤匯出渠道也不暢通，而采用QFII方式加強披露就既便于監管者監管又可以方便地匯出(此處指開放式中國基金能夠自由匯入匯出)，這是逐步開放的過程。

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