新浪財經訊 本期基金經理秀我們聯系到華寶興業中證100指數基金擬任基金經理徐林明先生。對于當前市場和后市機會，徐林明認為，調整不改市場中長期向好趨勢，關注大盤藍籌股的投資機會。以下為全部對話實錄。

　　調整不改市場中長期向好趨勢

　　1、近期市場一度連續大幅調整，您如何看待這一輪調整？

　　徐林明：漲跌本是市場的常態。我們認為，去年11月份以來大幅上漲后市場積累了內在的調整要求，這是此輪調整的主要原因；政策的微調、供求面的短期失衡則是市場調整的直接觸發因素；另外，從邏輯的判斷來看，部分信貸資金的撤離可能也是影響市場的一個重要原因，今年一季度銀行新增了近1.5萬億的票據融資，如果確實有部分資金流入股市樓市，那么按照一般6個月的期限來看，7-9月份市場會面臨比較大的壓力。

　　2.在不確定性中把握確定性，可能是投資比較好的方法。理性的分析可能比莫名的恐慌更可取。我們需要理性分析一下，經過這一輪調整影響市場的主要矛盾有沒有發生變化？

　　徐林明：首先，我們認為影響市場的最主要因素——中國經濟目前所處的經濟復蘇階段沒有變化，越來越多的數據表明中國經濟日益向好的趨勢沒變。而且，因為是處于經濟復蘇階段，我們認為經濟基本面和市場流動性將是動態平衡的關系——如果經濟基本面好于預期，那么市場流動性可能就低于市場預期；但如果經濟基本面低于預期，那么市場流動性肯定會高于預期。其實，這兩種情況對市場都是正面的影響，只是市場的投資熱點會不同。

　　其次，市場所處的低利率、低通脹、上市公司業績高增長、本質上還是寬松的流動性環境沒有變化，前期我們看好市場的關鍵因素仍在。

　　最后，在越來越多的市場投資者關注技術分析的時候，我們覺得估值可能是更需關注的方面。經過調整之后，截至8月31日，全市場的靜態市盈率下降到27.3倍，而滬深300指數的靜態市盈率下降到22.5倍，09年的動態市盈率下降到18.9倍，中證100指數的靜態市盈率和09年動態市盈率只有21.2倍和17.9倍。可以說，經過調整之后的中國A股，系統性風險得到很大的釋放，尤其是中證100指數為代表的大盤藍籌公司的估值無論從歷史縱向比較還是國際市場橫向比較都具有投資價值。我們想強調的是，目前A股市場可能存在部分的結構性泡沫，但國內的大盤藍籌股是低估的。

　　綜合以上的觀點，我們認為市場短期會面臨一定的震蕩，市場的信心恢復還需要時間，但市場中長期向好的趨勢沒有改變。

　　關注大盤藍籌股的投資機會

　　3.在目前的市場階段，您對投資者有何操作建議？

　　徐林明：從投資行為學的角度：在大家都恐慌的時候，你適當樂觀些，可能是較好的策略。我們特別建議投資者關注市場驅動因素的變化以及相應投資風格的變化。基于宏觀經濟趨好和流動性微調的判斷，我們認為目前市場正處于依靠流動性推動的行情轉向依靠宏觀經濟向好和上市公司業績提升的基本面驅動的行情，建議投資者關注這一轉變背景下大盤藍籌的投資機會，行業和上市公司的業績提升和估值是投資者需要重點考慮的方面。根據以往的經驗，在資金推動的行情下，中小盤股有上佳的表現；而在基本面驅動的行情中，大盤藍籌股有更突出的表現。當然也建議投資者關注以中證100指數為代表的大盤藍籌股指數基金的投資機會。

　　對于不同類型的投資者我們有不同的具體建議。對于價值投資者，市場已經逐步顯現投資機會，可以考慮逐步介入市場；對于趨勢投資者，還需要等待新一輪上漲趨勢的確立。對于基金投資者，建議關注新基金的投資機會，市場的調整和震蕩將給新基金帶來更好的建倉時機和更低的建倉成本。

　　關于華寶興業中證100指數基金

　　4.介紹一下華寶興業中證100指數基金的產品特點？

　　徐林明：正在發行的華寶興業中證100指數基金是采用完全復制法跟蹤中證100指數的指數基金，力爭控制本基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%、年跟蹤誤差不超過4%。我們認為完全復制法更加符合指數化投資的本義，而且對于投資者來說費率更低。

　　5.你們為何選擇中證100指數作為第一支指數基金的標的指數？

　　徐林明：首先，中證100指數是由中證指數公司編制的大盤股指數，是兩市最具代表性和最權威的大盤藍籌股指數。中證100指數覆蓋了滬深兩市金融、地產、煤炭、鋼鐵、有色、交運、化工、機械、食品飲料、商業、信息服務、信息技術等國民經濟重點行業的龍頭公司，是兩市最大、最具經濟代表性的100家大盤藍籌公司，是中國經濟和股市的中流砥柱。

　　第二，從歷史表現來看，中證100指數具備低風險、高收益的特點，2004年以來至2009年8月31日，中證100指數的累積收益率為136.32%，波動率為32.08%，夏普比率為0.45，而同期上證綜指的收益率為78.20%。中證100指數在主要的市場指數比較中呈現低風險、高收益的特點。

　　第三，高的盈利能力、低的估值和高的分紅收益率已經充分反映了中證100指數目前高的投資價值。

　　第四，從風格輪動的角度，中證100指數為代表的大盤藍籌股指數更具投資潛力。 

　　6、從海外經驗來看，對大盤藍籌指數的投資有哪些經驗值得注意？

　　徐林明：根據國外的經驗，指數基金大發展和經濟轉型的背景下，大盤藍籌股更有投資機會。我們統計了美國指數基金大發展的20年的1980-1999年的市場表現發現，指數基金和衍生品的發展，會明顯增加對于大盤藍籌股的需求。A股市場目前也面臨指數基金大發展的市場環境，也面臨經濟轉型的宏觀背景。

　　7、相對市場上其它中證100指數基金，華寶興業中證100指數基金有何優勢？

　　徐林明：投資者選擇指數基金時，首先需要選擇一個好的標的指數，指數的經濟代表性、投資價值、未來的投資潛力、風險收益特征是選擇指數的考慮方面；其次，基金的費率是考慮的主要方面，華寶興業中證100指數基金年管理費率僅為0.5%，為開放式指數基金的最低水平。華寶興業中證100指數基金還設置了前端收費和后端收費兩種認/申購方式。選取后端收費方式，持有人認/申購費率隨持有時間增加而遞減。認購金額低于50萬元的持有人持有基金時間達6年以上時后端認購費率低至零。華寶興業中證100指數基金是目前市場上綜合費率最低的中證100指數基金。

　　投資理念及建議

　　8、接下來您可以談談您個人的投資理念嗎？

　　徐林明：把握大勢、順勢而為，價值為基，原則為綱，輕松投資，是我本人對于投資的理解。把握大勢，分析和把握市場的主要矛盾，是投資首先需要考慮的方面；順應市場的趨勢，可能是面對市場比較好的的態度；價值投資的標準是投資的基礎，但價值評價的標準是多維的，是動態變化的；有所為，有所不為，投資要有原則和紀律，這是風險控制的準則，是長期生存的保障；保持良好的心態，輕松面對投資，快樂面對生活。道可道，非常道。投資是既簡單又復雜的事情，每個投資者都會有不同的體會和理解，就投資理念和方法而言，其實適合自己的是最好的。

　　9、最后，給我們基金投資者一句話的理財忠告

　　徐林明：長期投資、價值投資、輕松投資、快樂生活；買指數、不折騰。

　　基金經理簡介

　　徐林明，復旦大學經濟學碩士，FRM，證券從業經歷7年。曾在興業證券、凱龍財經（上海）有限公司、中原證券從事金融工程研究工作。 2005年8月加入華寶興業基金管理有限公司，現任金融工程部副總經理。

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