記者 張桔

　　剛剛過去的八月，明星基金經理王亞偉操盤的兩只基金月度跌幅均超過10%，其中華夏大盤精選下跌17%，華夏策略精選下跌約16%。

　　但這兩只基金在偏股型基金中的跌幅尚不算多。根據某機構提供本報的一份統計顯示，在納入統計的209只股票型基金中，排在約后二分之一位置的基金單月跌幅均超過20%，不考慮50ETF的話，景順長城公司治理以單月26.53%的跌幅位居首位；而在57只偏股混合型基金中，排名最后的華夏藍籌當月跌幅也達到了約為25.57%。而在全部偏股型基金中，嘉實主題精選單月創造最小跌幅約2.83%，排在首位。

　　對比上證指數八月約22.22%的跌幅，在納入統計的股票型、偏股混合型、配置混合型三類共325只基金中，當月跑輸大盤的基金約為72只，約占三類基金總數的22%。

　　對此，興業證券基金分析師徐幸福表示，由于市場牛熊驟變，八月基金排名相對七月排名變化顯著，其中相對抗跌的基金普遍倉位低、投資品種相對偏穩健防御型，而排名下滑迅速的基金基本保持較高倉位，投資通脹預期強和偏周期性的一些品種。

　　記者也注意到，股市的下滑間接拖累債券基金的收益，八月在納入統計的109只債券型基金中，僅有八只當月實現正收益，但這一數目七月份時是101只(當月納入統計114只)。

　　排名大轉換

　　根據記者統計，八月份排名居前的基金七月時多數排名處于墊底的尷尬位置。

　　例如八月份股票型基金排名居于首位的南方隆元七月份時僅排在第205位，八月位列季軍的德盛紅利七月份時僅僅排在第206位，而前十中的次新基金國泰優勢在七月時僅排在第207位，此外，同時位列八月前十的08年年度收益冠軍泰達荷銀成長七月份時僅排在第184位。

　　對此，北京某基金公司人士分析，八月行情轉換比較突然，通常多數基金公司在看好大趨勢前提下不會順應短期市場潮流而做大幅調倉動作，投資團隊的思路會保持長期的一貫性，這就促成了激進的高倉位牛市派集體沉淪，而低倉位熊市派相對抗跌。

　　細究造就上述基金八月異軍突起的原因，首先在于倉位水平的相對較低。例如八月，在股票型基金的排名中，興業社會責任和興業全球視野分別以月跌幅8.89%和14.01%排名股票型基金的第二位和第十四位。

　　根據一位接近該基金公司的人士透露，基于對市場風險的判斷和認知，該基金公司在暴跌前就已經逐步減倉。基金經理王曉明也表示，高倉位、高風險并不是基金的風格，公司更為看重業績的穩定性。同時，記者還了解到，公司從4月起就暫停了興業社會責任10萬元以上的大額申購，以限制規模的過快增長。

　　而抗跌基金的低倉位也在相關機構的倉位測算中得以印證。德圣基金研究中心最新一期倉位測算表明，截至8月27日，股票型基金的平均倉位已降至80.67%，偏股混合型基金平均倉位為74.68%，配置混合型基金的平均倉位為68.05%，

　　而上述類別的基金中，南方隆元的最新倉位約為72.64%，興業社會責任最新倉位約為71.71%，興業全球視野的最新倉位約71.54%，嘉實主題精選最新倉位約為69.55%，上述基金倉位均已降至接近70%一線。

　　除去倉位高低左右基金抗跌能力強弱外，配置板塊的抗跌與否也成為影響基金凈值的關鍵。信達證券基金分析師劉明軍指出，八月市場中軍工板塊和醫藥板塊相對較為抗跌，但軍工概念一向游離于公募基金的主流視線之外，因此推斷重配醫藥股基金可能會相對獲益。

　　以興業社會責任和嘉實主題精選為例，記者發現，早在基金的二季報中就曾披露，興業社會責任的前十大重倉股中，恒瑞醫藥和雙鷺藥業占據前兩位，合計被持有比例約為10.35%；二季報還同樣表明，在嘉實主題精選前十大重倉股中，復星醫藥、康美藥業、云南白藥、三九醫藥占據了四個席位，其合計被持有比例約為18.88%。

　　抗跌的兩種路徑

　　德圣基金研究中心江賽春指出，抗跌的基金無非是股票買得少或者買的股票跌得少兩種，其中有一類型的基金投資風格一直穩健，前期滯脹近期抗跌，這樣的例子比如泰達荷銀周期成長，其契約規定所必須重配的成長性行業基本均偏穩健防御特征。

　　實際上，八月基金排名居前的抗跌基金，可以細分為“主動抗跌”和“被動抗跌”兩類。

　　徐幸福分析，同樣以嘉實主題精選和興業社會責任為例，前者的基金經理鄒唯對市場反應比較靈敏，在二季度末時就大幅調低倉位至54.43%，并將板塊的重配區域向防御為主的醫藥偏移，同時配置防御性較強的鐵路、基建、電信等概念股。

　　一位不愿具名的基金業內人士判斷，該基金在此前六、七月的上漲行情中表現不佳，可能源于提前調倉踏空行情，但卻因禍得福，在本輪市場的深幅回調中單月凈值跌幅不足3%。

　　相比之下，興業社會責任相對“被動抗跌”。記者注意到，該基金今年頭兩個季度倉位變化不大，其第一季度末的倉位約為84.99%，二季度末的倉位約為84.52%，根據公司相關人士透露，相比二季度多數股票型基金股票倉位直沖90%一線大關不同，該基金倉位從未突破過85%一線。

　　同時，由王曉明管理的公司旗下的一只基金興業趨勢，該基金八月份位列偏股混合型基金的第23位。但8月初他在回應對該基金倉位低質疑時，就公開表示，該基金上半年平均倉位不到75%，在上漲行情中倉位上比較吃虧；同時基于對市場上漲的謹慎，在持倉結構上保持均衡，消費醫藥股都持有一定比例。

　　劉明軍也判斷，興業全球基金公司投資風格可能相對趨于一致，相對適合于熊市。但記者也注意到深圳多家基金在八月榜單中似有集體沉淪之象。

　　統計顯示，三只融通系基金位列當月股票型基金排名后十五位，其中排名最靠后的融通內需當月下跌26.29%，同時兩只景順長城名下基金居于后十位，而同時在偏股混合型基金后十名中有三只大成系基金和兩只招商系基金占據半數。

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