國內首批ETF聯接基金進入發行期

　　首批ETF聯接基金開始進入發行期，分別是華安上證180ETF聯接基金和交銀施羅德上證180公司治理ETF聯接基金。另外，由于聯接基金的投資多以基金公司自身旗下的ETF基金為目標，因此，交銀施羅德基金公司本次雙箭齊發，在發行聯接基金的基礎上同時發行了一只ETF基金。

　　從在發基金和將發基金情況來看，12只新基金中全部為偏股型基金，其中包括了7只指數型(含ETF及聯接基金)、4只股票型和1只混合型(詳見圖表1)，指數型基金的發行依然火熱，本周新成立的易方達滬深300指數型基金再度創下了接近170億的募集規模，工銀央企ETF指數基金也募集將近50億。接下來，本文對新發基金的產品定位及主要特征進行闡述分析，以供投資者選擇參考。

圖表 1 ：當前在發基金或將發基金一覽表
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
040180	華安上證 180 交易型開放式指數基金聯接基金	華安	ETF 聯接基金	09-08-28 ～ 09-09-25	盧赤斌、許之彥
519686	交銀施羅德上證 180 公司治理 ETF 聯接基金	交銀施羅德	ETF 聯接基金	09-08-31 ～ 09-09-23	屈樂偉、何曉彬
510013	交銀上證 180 公司治理交易型開放式指數基金	交銀施羅德	ETF	09-08-31 ～ 09-09-18	屈樂偉、何曉彬
160119	南方中證 500 指數基金	南方	指數型	09-08-20 ～ 09-09-18	張原
240014	華寶興業中證 100 指數型基金	華寶興業	指數型	09-08-26 ～ 09-09-25	徐林明
163808	中銀中證 100 指數增強型基金	中銀	指數型	09-07-31 ～ 09-08-31	吳域、陳軍
450008	富蘭克林國海滬深 300 指數增強型基金	國海富蘭克林	指數型	09-07-30 ～ 09-08-31	趙曉東
206002	鵬華精選成長股票型基金	鵬華	股票型	09-08-04 ～ 09-09-04	程世杰
260112	景順長城能源基建股票型基金	景順長城	股票型	09-08-20 ～ 09-09-18	李志嘉
233006	大摩領先優勢股票型基金	摩根士丹利華鑫	股票型	09-08-17 ～ 09-09-18	項志群
570005	諾德成長優勢股票型基金	諾德	股票型	09-08-10 ～ 09-09-10	張學東
360011	光大保德信動態優選靈活配置混合型基金	光大保德信	混合－靈活配置	09-09-02 ～ 09-09-30	王健、于進杰

　　ETF及聯接基金

　　所謂ETF聯接基金也稱交易型開放式指數證券投資基金聯接基金，是指將絕大部分基金資產投資于標的指數ETF(目標ETF不得低于基金資產凈值的90%)，緊密跟蹤標的指數的表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，采用開放式運作方式的基金。同時，《指引》規定ETF聯接基金的基金管理人和托管人均不得對ETF聯接基金財產中的ETF基金部分計提管理費和托管費，即90%的資產不會再收取管理費和托管費，避免了對投資者重復收取費用。

　　ETF鏈接基金作為創新型產品對基金市場三個主體具有積極意義：對于基金公司通過ETF聯接基金的發行，打通了銀行渠道資金無法購買ETF基金的制約，有利于ETF基金規模的擴張及產品流動性的改善；對于銀行渠道，這一舉措進一步增加銷售產品線；對于投資者，尤其是不習慣場內進行交易的投資者或者進行定期定投的投資者，ETF聯接基金提供了更多的選擇。

　　在基金的投資運作上，ETF聯接基金投資于目標ETF的方式以申購和贖回為主，但在目標ETF二級市場流動性較好的情況下，為了更好地實現基金的投資目標，減小與標的指數的跟蹤偏離度和跟蹤誤差，也適當通過二級市場交易買賣目標ETF。因此，從基金的收益來源上，主要來自于對指數型基金的中長期跟蹤，其表現出的風格也基本與目標指數的風格相一致。

　　華安上證180ETF聯接基金

圖表 2 ：基金簡介
基金名稱	華安上證 180ETF 聯接基金
資產配置比例	以華安上證 180ETF 、上證 180 指數成份股、備選成份股為主要投資對象，其中投資于華安上證 180ETF 的資產比例不低于基金資產凈值的 90% ；現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% ；同時為更好地實現投資目標，也可少量投資于新股（首次發行或增發等）及中國證監會允許基金投資的其他金融工具，該部分資產比例不高于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	將絕大部分基金資產投資于標的指數 180ETF （目標 ETF 不得低于基金資產凈值的 90% ），緊密跟蹤標的指數的表現，采用開放式運作方式。
業績基準	95% ×上證 180 指數收益率 +5% ×商業銀行稅后活期存款利率
基金公司	華安	基金經理	盧赤斌、許之彥

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　華安上證180交易型開放式指數基金聯接基金是國內首只發行的ETF聯接產品，該基金通過投資華安180ETF基金實現對標的指數的有效跟蹤，并在謀求基金資產長期增值的基礎上擇機實現一定的收益和分配。按照ETF聯接產品的要求，該基金將90%的資產投資于上證180ETF基金，同時為更好地實現投資目標，該基金也少量投資于新股(首次發行或增發等)及其他金融工具。

　　由于投資于180ETF基金，其風格將與上證180指數更為接近。從該指數成份股行業分布來看，金融、保險業、采掘業、電力、煤氣及水的生產和供應業、金屬、非金屬、交通運輸、倉儲業的流通市值比例最高，其中金融保險業的占比達到30.57%、采掘業占比9.82%。具有明顯的藍籌特征。

　　根據基金契約，華安上證180ETF聯接基金與指數型基金特征相似，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。作為與市場關聯較為緊密的指數型基金，相對股票型基金風險亦處于中高。交銀施羅德上證180公司治理ETF聯接基金＋上證180公司治理ETF 基金

　　交銀施羅德上證180公司治理ETF聯接基金＋上證180公司治理ETF 基金

圖表 3 ：基金簡介
基金名稱	交銀施羅德上證 180 公司治理 ETF 聯接基金
資產配置比例	以目標ＥＴＦ、標的指數成份股、備選成份股為主要投資對象，把全部或接近全部的基金資產用于跟蹤標的指數的表現，正常情況下投資于目標ＥＴＦ的資產比例不低于基金資產凈值的９０％，基金持有的現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的５％。此外，為更好地實現投資目標，也可少量投資于新股、債券及中國證監會允許基金投資的其它金融工具。
投資特點	將絕大部分基金資產投資于標的指數 180 公司治理（目標 ETF 不得低于基金資產凈值的 90% ），緊密跟蹤標的指數的表現，采用開放式運作方式。
業績基準	標的指數×９５％＋銀行活期存款稅后收益率×５％
基金公司	交銀施羅德	基金經理	屈樂偉、何曉彬

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　交銀施羅德上證180公司治理ETF聯接基金是國內首批ETF聯接產品，該基金與交銀施羅德上證180公司治理ETF 基金同期發行。上證180公司治理ETF聯接基金通過投資上證180公司治理ETF實現對標的指數的有效跟蹤。

　　上證180治理指數在編制時，以上證180 指數和上證公司治理指數的樣本股并集作為樣本空間，其選樣經過以下兩個步驟：首先根據上證180指數選樣方法對樣本空間內股票進行綜合排名；然后在上證 180 指數與上證公司治理指數樣本股交集中，挑選綜合排名前100 只股票作為上證180 公司治理指數樣本股。如果該交集股票不足100 只，則在上證公司治理指數樣本股中選擇綜合排名最高的非交集股票補足。

　　上證180 公司治理指數的編制方式也使得其融合了上證180指數和上證公司治理指數的特征。上證180 指數是A股市場較具代表性的股票指數之一，其成份股大多為大盤藍籌股票，且流動性較好。而上證公司治理指數則是我國第一只關于上市公司治理板塊的指數，主要包含了致力于不斷改善公司治理的上市公司，編制該指數的目的是鼓勵和促進上市公司進一步改善公司治理，提升上市公司的整體質量。治理板塊的評選原則和更新方式較為獨特，在自愿申報的基礎上再進行多方評價，并在每年進行更新。

　　從上證180 公司治理指數成份股行業分布來看，金融、保險業、交運、金屬、非金屬的流通市值比例較高，其中金融保險業的占比達到44.4%，具有明顯的藍籌特征。

　　圖表4：上證180 公司治理指數成份股行業分布

 

　　來源：國金證券研究所

　　根據基金契約，交銀施羅德上證180公司治理ETF及聯接基金一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金，相對股票型基金風險亦處于中高。

　　指數型基金

　　從指數型基金的投資價值來看，對于想獲得市場中長期平均收益的投資者，指數型基金是較好的選擇。在較長的時間段內，指數型基金與市場平均收益最為相近。通過投資指數型基金，可以為投資者帶來經濟較快增長和證券市場長期向好背景下的長期收益。另外，盡管近期指數在貨幣政策動態微調的基調影響以及快速上漲后面臨的估值壓力下展開振蕩調整，但實體經濟回升以及上市公司業績持續得到改善的趨勢并沒有發生改變，基于中長期看好股票市場的判斷，我們認為指數基金仍具有較強的投資價值。

　　從目前指數型基金的發行來看，除了上文所提到的交銀上證180公司治理交易型開放式指數基金，還有四只基金處于發行期，跟蹤標的指數包括了滬深300指數、中證100指數以及中證500指數。從跟蹤指數特征來看，滬深300指數和中證100指數具有較明顯的大盤藍籌特征，中證500指數的編制規則使其更多體現中小市值股票的走勢。而從另一角度來看，南方中證500指數基金和華寶興業中證100指數型基金采取完全復制指數的投資策略，富蘭克林國海滬深300指數增強型基金和中銀中證100指數增強型基金采取適度增強的投資策略(即在指數化投資的基礎上輔以有限度的增強操)，亦存在一定的差別。以下就各個基金的特點進行具體介紹。

　　南方中證500指數基金：首個跟蹤中證500，反映滬深兩市小市值公司

圖表 5 ：基金簡介
基金名稱	南方中證 500 指數基金
資產配置比例	投資于具有良好流動性的金融工具，包括中證 500 指數的成份股及其備選成份股、新股（一級市場初次發行或增發）、債券、以及中國證監會允許基金投資的其它金融工具。其中，中證 500 指數的成份股及其備選成份股的投資比例不低于基金資產凈值的 90 ％，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	完全被動式指數基金，原則上采用指數復制法，按照成份股在中證 500 指數中的基準權重構建指數化投資組合。，力爭控制本基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度不超過 0.3% ，年跟蹤誤差不超過 4% 。
業績基準	中證 500 指數收益率× 95% ＋銀行活期存款利率（稅后）× 5%
基金公司	南方	基金經理	張原

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　南方中證500指數基金是一只完全跟蹤中證500指數的產品，也是國內第一只跟蹤該指數的指數型基金，在跟蹤方法上，采用指數復制法，按照成份股在中證500指數中的基準權重構建指數化投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變化進行相應調整。

　　從跟蹤標的指數來看，中證500指數樣本空間內股票扣除滬深300指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后將剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500名的股票作為中證500指數樣本股。中證500指數綜合反映了滬深證券市場內小市值公司的整體狀況。

　　從目前指數型基金的風格來看，多數以大盤藍籌為主，該基金的發行進一步豐富了指數型基金的品種。從樣本股行業屬性來看，中證500指數樣本股在消費品、原材料、投資品、醫藥、地產等行業覆蓋比例較高。

　　根據基金契約，南方中證500指數增強型基金對應的國金基金分類為指數型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。作為與市場關聯較為緊密的指數型基金，在股票型基金中風險亦處于中高。華寶興業中證100指數型基金：完全跟蹤中證100指數

　　華寶興業中證100指數型基金：完全跟蹤中證100指數

圖表 6 ：基金簡介
基金名稱	華寶興業中證 100 指數型基金
資產配置比例	投資范圍為具有良好流動性的金融工具 , 包括中證 100 指數的成份股及其備選成份股、新股 ( 首次公開發行或增發 ) 、債券，以及經中國證監會批準的允許本基金投資的其它金融工具。投資于股票資產占基金資產的比例為 90% － 95% ，投資于中證 100 指數成份股和備選成份股的資產不低于股票資產的 90% 。
投資特點	完全被動式指數基金，原則上采用指數復制法，采用完全復制法進行指數化投資，按照成份股在中證 100 指數中的基準權重構建指數化投資組合。力爭控制基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過 0.35% 、年跟蹤誤差不超過 4% 。
業績基準	中證 100 指數收益率× 95% ＋銀行同業存款收益率× 5%
基金公司	華寶興業	基金經理	徐林明

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　華寶興業中證100指數型基金是一只完全跟蹤中證100指數的產品，在跟蹤方法上，采用指數復制法，采用完全復制法進行指數化投資，按照成份股在中證100 指數中的基準權重構建指數化投資組合。

　　從跟蹤標的指數中證100指數的特點來看，該指數的成份股是從滬深300指數樣本股中挑選出規模最大的100只股票組成，樣本股具有規模大、流動性好、大盤藍籌特征。藍籌股通常具有業績優良、紅利優厚、在其所屬行業內占有重要支配性地位的特征。

　　從樣本股 行業屬性來看，中證100指數樣本股覆蓋了銀行、鋼鐵、電力、信息技術、交通運輸等的大型上市公司，其中金融地產占超過40%的比重，比較集中的行業屬性也使得指數的階段走勢較為依賴行業的表現。對于中長期看好此類公司的投資者或者是階段性配置，都是較好的選擇。

　　華寶興業基金公司成立于2003年，到09年二季度末資產規模超過480億元，在全部基金公司中排名第16。公司注重風險控制，操作靈活，旗下偏股型基金多有良好的歷史業績。華寶中證100也是公司旗下第一只指數型基金，該產品的發行進一步完善了公司產品線。

　　根據基金契約，華寶興業中證100指數基金對應的國金基金分類為指數型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。作為與市場關聯較為緊密的指數型基金，在股票型基金中風險亦處于中高。

　　中銀中證100指數增強型基金：增強投資，提升收益

圖表 7 ：基金簡介
基金名稱	中銀中證 100 指數增強型基金
資產配置比例	投資于股票資產占基金資產的比例為 90-95% ，投資于標的指數－中證 100 成分股、備選成分股的資產占基金資產的比例不低于 80% ，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	在被動跟蹤標的指數的基礎上，加入增強型的積極手段，力求控制基金凈值增長率與業績比較基準之間的日平均跟蹤誤差不超過 0.5% ，年化跟蹤誤差不超過 7.75% ，以實現對中證 100 指數的有效跟蹤并力爭實現超越。
業績基準	中證 100 指數收益率× 90% + 銀行同業存款利率× 10%
基金公司	中銀	基金經理	吳域、陳軍

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　中銀中證100指數增強基金同樣是一只以中證100指數為跟蹤標的的指數型基金，但同時，該基金將采用完全復制為主、增強投資為輔的方式，按標的指數的成份股權重構建被動組合，通過加入增強型的積極手段，對基金投資組合進行適當調整，以達到超越跟蹤標的指數的目標。

　　根據基金契約，中銀中證100指數增強型基金對應的國金基金分類為指數型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。作為與市場關聯較為緊密的指數型基金，在股票型基金中風險亦處于中高。

　　富蘭克林國海滬深300指數增強型基金：適度靈活操作，增強彈性

圖表 8 ：基金簡介
基金名稱	富蘭克林國海滬深 300 指數增強型基金
資產配置比例	投資于股票資產占基金資產的比例為 85%-95% ，投資于標的指數成份股、備選成份股的資產占基金資產的比例不低于 80% 。現金、債券資產以及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的比例為 5%-15% ，其中現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。權證占基金資產凈值的比例不高于 3% 。
投資特點	采用指數增強投資策略，即在指數化投資的基礎上輔以有限度的增強操作（優化調整）及一級市場股票投資，對業績比較基準的年跟蹤誤差不超過 8% 。
業績基準	95% X 滬深 300 指數 + 5% X 銀行同業存款利率
基金公司	國海富蘭克林	基金經理	趙曉東

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　富蘭克林國海滬深300指數增強型基金采用增強投資的策略，在對滬深300指數基金進行跟蹤的同時，輔以有限度的增強操作，以獲得超越標的指數的收益，但與業績比準的年跟蹤誤差不超過8%。

　　作為增強型指數基金，該基金在資產配置策略上，在能夠明確判斷市場將經歷一段長期下跌過程時，基金的股票投資倉位可進行下調，股票投資倉位最低可下調到占基金資產凈值的85%以適度規避市場系統性風險，較為靈活的操作也增強了指數型基金的彈性。此外，在組合的選擇上，對成份股進行進一步的基本面優化和流動性優化，同時也可適度進行二級市場投資，作為增強收益的方式。

　　富蘭克林國海滬深300指數增強型基金是國海富蘭克林基金公司旗下第七只基金，也是公司發行的第一只指數型基金，該基金的發行進一步完善了公司的產品線。同時，國海富蘭克林基金公司整體業績良好，2007年和2008年偏股型基金加權平均凈值增長率在同業中分別排名第11和第4，顯示出公司良好的投資管理能力，也為該指數型基金增強收益部分奠定了基礎。

　　根據基金契約，富蘭克林國海滬深300指數增強型基金對應的國金基金分類為指數型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。作為與市場關聯較為緊密的指數型基金，在股票型基金中風險亦處于中高。

　　股票型基金

　　鵬華精選成長股票型基金： 分享成長溢價

圖表 9 ：基金簡介
基金名稱	鵬華精選成長股票型基金
資產配置比例	股票資產占基金資產的 60 ％－ 95 ％，其中投資于具有良好持續成長潛力的上市公司發行的股票占股票資產的比例不低于 80 ％；債券、貨幣市場工具及其他資產不高于基金資產的 40 ％，其中基金保留的現金以及投資于到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的 5 ％。
投資特點	在適度控制風險并保持良好流動性的前提下，采用積極主動管理的投資方法，自下而上精選具有良好持續成長潛力的上市公司。
業績基準	滬深 300 指數收益率× 80% ＋中證綜合債指數收益率× 20%
基金公司	鵬華	基金經理	程世杰

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　鵬華精選成長基金的產品設計思路非常清晰，即努力挖掘具有良好成長性和投資價值的上市公司，從而給投資者帶來高額回報，因此成長型股票的投資前景是基金業績好壞的前提條件。

　　從中國宏觀經濟整體環境分析，中國經濟正面臨著從外向型經濟向創新型經濟的轉變，經濟的快速發展，產業結構的升級、社會的專業化分工都為企業的快速成長提供了肥沃的土壤。而創業板的適時推出，在為成長型企業提供了很好的融資平臺的同時，也大大豐富了成長型基金的投資標的。

　　作為以成長類企業為重點投資方向的基金，投資成長型股票有望較好的分享中國經濟發展的成果，一方面高成長性的公司由于其成長性將會被賦予更高的估值溢價和想象空間；另一方面，成長性公司也得益于其成長性而快速成為行業的龍頭，從而給投資者以更多的信心。

　　從目前市場的角度來看，盡管短期市場在估值壓力下展開振蕩調整，但從中長期來看實體經濟回升以及上市公司業績持續得到改善的趨勢并沒有發生改變，我們認為，接下來驅動股價進一步上漲的動力由流動性推動下的估值提升逐漸轉至基本面改善帶來的盈利增速反彈。在此背景下，成長性突出的企業在業績增長能力上更具備優勢。

    圖表10：成長指數與上證指數走勢比較

　　來源：國金證券研究所

　　鵬華基金管理公司成立于1998年，是老十家基金管理公司之一。除了公募基金管理，公司還有QDII、社保和專戶理財業務。到二季度末，公司公募基金管理規模超過530億元，在全部基金公司中排名第15，已經構建了較為完整的產品線。09年以來公司整體業績良好，積極偏股型基金整體凈值上漲73.02%，在59家基金公司中排名第五。

　　該基金的基金經理為程世杰，目前也是鵬華價值基金的基金經理，自07年7月29日管理該基金以來(截至09.7.29)，凈值上漲35.16%，在191只積極偏股型基金中排名第53，09年以來凈值上漲74.37%，在273只積極偏股型基金中排名第33。

　　根據基金契約，鵬華精選成長股票型基金對應的國金基金分類為股票型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。

　　景順長城能源基建股票型基金：專注能源基建行業投資

圖表 11 ：基金簡介
基金名稱	景順長城能源基建股票型基金
資產配置比例	股票投資比例范圍為基金資產的 60-95% ，持有現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的 5% 。投資于與能源及基建業務相關的上市公司所發行股票的比例高于基金股票投資的 80% 。
投資特點	把握中國能源及基礎設施建設需求帶來的相關產業成長機會。該基金屬于行業型基金，投資范圍涵蓋能源、公用事業、電信服務、醫療保健以及材料、工業、信息技術、金融等行業中受能源及基礎設施建設需求拉動或為其提供服務和支持的公司。
業績基準	滬深 300 指數× 80% ＋中證全債指數× 20%
基金公司	景順長城	基金經理	李志嘉

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　景順能源基建基金屬于行業型基金，基金專注挖掘中國能源和基礎設施建設需求下存在的投資機會。關注的主題主要包括能源、公用事業、電信服務、醫療保健以及材料、工業、信息技術、金融等行業中受能源及基礎設施建設需求拉動或為其提供服務和支持的公司。較為寬泛的投資范圍避免了單一行業的集中風險。

　　以石油為代表的傳統能源，由于和經濟增長密切相關，以及其不可再生性凸顯了其稀缺性，能源價格長期看仍處在上升通道中。另外，伴隨著可持續發展成為全世界經濟發展的共識，包括新能源在內的低碳經濟屬于未來幾十年的產業發展方向。這些都為能源行業帶來一定的投資機會。另外，從基礎設施行業的投資來看，在內需拉動以及4萬億財政投資刺激下，投資增長不斷超出預期，使得鋼鐵、機械、水泥等中游投資品重新獲得更多的關注。總體來講，從產品設計上，該基金較好把握住了宏觀經濟中長期發展趨勢。

　　股票投資遵循“自下而上”與“自上而下”相結合的投資策略，尋找投資主題當中最具爆發力子行業中的龍頭企業。其中對于自下而上的投資主要關注業務價值、估值水平、管理能力和自由現金流量與分紅政策。

　　根據基金契約，景順長城能源基建股票型基金對應的國金基金分類為股票型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。

　　摩根士丹利華鑫領先優勢股票型基金：側重持續領先增長公司中的高分紅品種

圖表 12 ：基金簡介
基金名稱	摩根士丹利華鑫領先優勢股票型基金
資產配置比例	股票等權益類資產占基金資產的比例為 60%-95% ，其中投資于具有持續領先增長能力和估值優勢上市公司的股票市值不低于權益類資產的 80% ；債券等固定收益類資產及其它金融工具占基金資產的比例為 5%-40% ；保持現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	采取以“自下而上”選股策略為主， 以“自上而下”的資產配置策略為輔的主動投資管理策略。以具有持續領先增長能力和估值優勢的上市公司為主要投資對象。
業績基準	滬深 300 指數收益率× 80% ＋中國國債綜合指數收益率× 20%
基金公司	摩根士丹利華鑫	基金經理	項志群

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　大摩領先優勢股票型基金對于大類資產配置采用“自上而下”的多因素分析決策支持系統，主要考察三方面的因素：宏觀經濟因素、政策及法規因素和資本市場因素。其中，宏觀經濟因素是大類資產配置的重點考量對象。

　　采取自下而上為主的投資策略，主要投資于具有持續領先增長能力和估值優勢的上市公司股票。基金通過定量與定性相結合的上市公司評價體系，相對與絕對、橫向與縱向相結合的估值定價體系，實現股票優選與投資組合的動態調整。對具有領先增長能力的企業的估值具有差異化選擇，將偏重于持續高比例現金分紅的企業，偏重于主營業務現金流健康、強調股東價值的有效增值等。通常紅利股就有較明顯的藍籌特征，且從長期來看，紅利股的股價相對其他股票價格具有更好的穩定性，尤其在振蕩市場環境中表現更佳。

　　摩根士丹利華鑫基金公司成立于2003年，目前旗下雖然僅有兩只偏股型基金，但一只以基礎行業為主要投資方向和一只以資源類公司為主要投資方向的基金投資特點十分突出。其中大摩資源在前期資源股主導的行情中有良好的階段表現。新基金的發行也進一步完善了產品線。另外，公司前身巨田基金經過08年9月的重組，核心管理團隊發生了較大變化，企業文化和流程制度也進行了重新定位和梳理，公司整體運作正向著更好的方向發展。

　　根據基金契約，大摩領先優勢股票型基金對應的國金基金分類為股票型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。

　　諾德成長優勢股票型基金：從“成長行業”和“優勢企業”二維選股

圖表 13 ：基金簡介
基金名稱	諾德成長優勢股票型基金
資產配置比例	股票所占基金資產比例 60-95% ； 債券及其他貨幣市場工具所占基金資產比例 0-35% ； 保持不低于基金資產凈值 5% 的現金或者到期日在一年以內的政府債券。
投資特點	重點關注具備高成長潛力的行業和個股，通過投資于具備充分成長空間的行業和擁有持續競爭優勢的企業，分享中國經濟和資本市場高速發展的成果。
業績基準	滬深 300 指數× 80% ＋上證國債指數× 20%
基金公司	諾德	基金經理	張學東

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　諾德成長優勢股票型基金在資產配置上使用 MVPS 模型來進行資產配置調整。MVPS 模型主要考慮M(宏觀經濟環境)、V(價值水平)、P(政策面)、S(市場情緒)四方面因素。通過定量和定性分析的有效結合判斷未來市場的發展趨勢，為基金資產配置提供支持。在正常市場環境下，該基金倉位將在80%左右，風險收益定位較為清晰。

　　在行業配置上，該基金將從“成長特性”和“安全邊際”兩個角度對行業進行評估。具有充分的長空間和充足的成長動能、同時具備理想的安全邊際的行業，是基金重點關注的行業。

　　在股票的選擇上，在個股研究方面，諾德成長優勢基金重視“自下而上”研究方法，通過建立一套良好的定量和定性的篩選體系，力圖選出具備長期成長潛力的公司。

　　根據基金契約，諾德成長優勢股票型基金對應的國金基金分類為股票型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金。

　　混合型基金

　　光大保德信動態優選靈活配置混合型基金：匯聚集體智慧，靈活配置

圖表 14 ：基金簡介
基金名稱	光大保德信動態優選靈活配置混合型基金
資產配置比例	作為混合型基金，股票資產占基金資產的比例范圍為３０％－８０％，債券資產占基金資產的比例范圍為１５％－７０％，權證資產占基金資產凈值的比例范圍為０－３％，保持不低于基金資產凈值５％的現金或者到期日在一年以內的政府債券。
投資特點	通過對宏觀經濟形勢、大類資產收益率變化及證券估值三個層面的系統、深入地研究分析，制定科學合理的大類資產配置策略及股票、債券分類策略，以實現基金資產的長期穩健增值。
業績基準	５５％×滬深３００指數收益率＋４５％×中信標普國債指數收益率。
基金公司	光大保德信	基金經理	王健、于進杰

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　光大保德信動態優選靈活配置作為一只混合型基金，股票資產比例為30%～80%，基金的倉位變動空間較大，基金經理可以在不同的市場環境中，靈活調整資產配置比例。從基金的比較基準來看，該基金的基準為55%×滬深300指數收益率＋45%×中信標普國債指數收益率，權益類部分相對較低的基準比例也可以看出基金更注重相對穩健的配置。

　　在實際投資中，該基金通過對宏觀經濟形勢、大類資產收益率變化及證券估值三個層面的系統、深入地研究分析，制定科學合理的大類資產配置策略及股票、債券分類策略。同時，強調充分發揮研究團隊研究能力，深入挖掘集體智慧。基金經理在充分考慮資產配置小組、分管行業研究員及固定收益小組的投資建議后構建最終投資組合，以求獲取超額回報。

　　光大保德信基金公司成立于2004年，目前旗下管理著5只股票型基金和1只債券型基金，股票型基金的風險收益定位水平均較高，該只混合型基金的發行也進一步完善了公司產品線。09年以來旗下多只股票型基金都有良好的表現。

　　根據基金契約，光大保德信動態優選靈活配置基金對應的國金基金分類為混合－靈活配置型，一般情況下風險和收益水平低于股票型、高于債券基金與貨幣市場基金。

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