國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　加強基金組合的配置均衡性——開放式基金投資建議

　　本周市場繼續振蕩整理，權重股的調整對指數形成較大的影響，業績增長穩定、防御性較強的醫藥、消費服務等股票表現較為活躍。經過兩個多星期的調整，市場對前期的利空因素進行了一定消化，但我們認為震蕩格局中仍需等待進一步明確的信號，對A股市場形成盈利推動。而在這之前，市場區間震蕩的特征會較為明顯。就基金投資者來講，繼續保持我們前期的建議，注重組合的穩健投資，同時就組合風格來看可以加強均衡配置。對于一些想入場的投資者，短期內擇時難以把握的情況下，可以采用定投的方式熨平市場波動。

　　振蕩市場中結合折價率變化、管理能力謹慎參與——封閉式基金投資建議

　　伴隨著基礎市場的振蕩調整，封閉式基金二級市場表現明顯分化，一半封閉式基金在震蕩市場環境中跑贏指數，高風險收益品種在弱市環境中明顯疲軟。在短期市場寬幅振蕩加劇的背景下，封閉式基金、尤其是傳統封閉式基金可能會繼續隨市場走勢以及折價率變化情況反復波動，如果折價達到一定安全邊際，投資者可以謹慎參與。此外，振蕩市場環境中也造成基金一級市場凈值的分化，投資者可以更多關注管理能力突出、歷史業績穩健的品種。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-8-21—2009-8-27，QDII基金計算期從2009-8-20—2009-8-26)

 

　　來源：國金證券研究所

　　A股市場寬幅震蕩，中小風格基金領漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-8-21～2009-8-27)A股市場寬幅振蕩，上證指數收于2946.4點，全周上漲1.2%；深證綜指收于1005.14點，上漲5.08%。從行業表現來看，傳播文化、醫藥、電子、信息技術等行業表現突出，而金融保險等行業下跌幅度較大。

　　本周股票-指數型基金小幅下跌，收益率加權平均為-0.16%，從指數型基金業績的分化也可以看出一周市場風格的分化，其中華夏中小板基金上漲7.42%，表現明顯領先，同時，以上證50、中證100、銀華88等為跟蹤標的的指數基金受累于金融行業的表現，出現不同程度的下跌。本周主動管理的偏股型基金隨市振蕩，其中股票型基金加權平均凈值上漲1.22%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均上漲0.99%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均上漲1.23%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.3%。

　　從不同基金的表現來看，振蕩市場環境中基金業績分化顯著，積極管理的基金中最好和最差的業績相差超過10%。從表現突出的基金來看，行業表現對部分基金業績的貢獻較大，比如醫藥行業對嘉實主題、汽車行業對銀華領先的業績提升作用突出；另有一些基金憑借對中小盤股票良好的把握能力表現居前，比如華夏精選、興業社會等；此外，部分風險控制能力較強的基金在振蕩市場中也顯示出操作優勢，比如鵬華成長、國投景氣、華安配置等。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2009-8-21～2009-8-27)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：表現居前的各類偏股型基金
股票型	業績（ % ）	指數型	業績（ % ）	混合－靈活組合	業績（ % ）
華夏精選	6.3	華夏中小板	7.42	嘉實主題	7.86
銀華領先	5.53	萬家公用	3.76	天治優選	5.96
銀華優選	5.52	深 100ETF	2.95	長盛創新	5.25
興業社會	5.48	融通深 100	2.71	華夏策略	5.12
銀河成長	5.48	富國天鼎	2.55	諾安配置	4.79
華安核心	4.25	混合－積極配置	業績（ % ）	混合－保守配置	業績（ % ）
建信核心	4.18	富國天惠	5.8	國富收益	2.26
鵬華創新	4.08	鵬華成長	4.22	華安配置	2.04
中銀策略	4	長盛成長	3.84	上投雙息	1.4
海富領先	3.99	國投景氣	3.19	上投雙核	1.39
天弘永定	3.98	益民紅利	2.76	興業可轉債	0.96

　　投資積極的債券型基金表現居前——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-8-21～2009-8-27)國債指數、企債指數小幅振蕩，分別小幅上漲0.15%和0.02%，同期可轉債指數在市場振蕩背景下小幅上漲0.04%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.05%，股票資產比例較高的萬家債券、長盛債券、融華債券等表現較為突出，其中萬家債券一周上漲1.56%；債券-新股申購型基金收益加權平均為0.15%，其中國泰債券表現最為突出，全周上漲1.31%；債券-完全債券型基金繼續表現平穩，平均上漲0.01%，融通債券、嘉實超短債分別小幅上漲0.09%和0.01%。本周6只保本型基金加權平均收益為0.29%。貨幣基金收益較上周小幅上升，59只基金萬份單位收益平均為2.5，7日年化收益率平均為1.3%。

　　海外市場反彈，QDII基金凈值全面上漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-8-20～2009-8-26)海外主要市場反彈。QDII基金本周業績全面上漲，加權平均收益為3.31%，其中嘉實海外表現突出，上漲3.98%，排名第一。

圖表 4 ： QDII 基金表現前五名
排名	基金名稱	價格漲幅 (%)
1	嘉實海外	3.98
2	上投亞太	3.78
3	工銀全球	3.55
4	華夏全球	3.05
5	華寶海外	3

　　來源：國金證券研究所

　　封閉式基金表現分化——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金平均價格上漲0.84%，32只封基表現分化，25只上漲、7只下跌，一半基金跑贏大盤。前一周業績表現較為穩健的基金安信上漲3.99%，排名第一，上周下跌幅度較大的興和、泰和本周明顯反彈，也排名居前；而具有杠桿效應的同慶B本周繼續大幅下跌5.47%，同時，基金裕澤、瑞福進取、基金裕隆等也均有不同程度的下跌。

　　整體折價水平(按照8-21凈值、價格計算)較前一周小幅回落，有2只傳統封閉式基金折價率超過30%，另有18只基金折價率超過25%，折價率的下降主要源于前一周封閉式基金相對超越市場的抗跌表現。從換手率來看，創新封基瑞福進取、同慶B、富國天豐表現最為活躍，基金鴻陽、基金通乾、基金景福等也較為活躍。

　　從創新封基折價變化來看：瑞福進取價格下跌1.58%，溢價率下降至24.96%；大成優選價格上漲1.29%，折價率與前一周基本持平，為19.45%；建信優勢本周價格上漲1.18%，折價率與上周相比小幅下降至17.37%；同慶A價格上漲0.1%，溢價率為1.67%；同慶B大幅下跌5.47%，折價率大幅上升至19.82%；債券封基富國天豐小幅上漲0.19%，折價與前周持平，為0.19%。

圖表 5 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格漲幅 (%)
1	基金安信	3.99
2	基金興和	3.14
3	基金泰和	3.13
4	基金金鑫	3.01
5	基金漢興	2.82

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　新基金發行：本周又有四只基金進入發行期，分別為華安上證180交易型開放式指數基金聯接基金、交銀上證180公司治理交易型開放式指數基金、交銀施羅德上證180公司治理ETF聯接基金和光大保德信動態優選靈活配置混合型基金。

圖表 6 ：本周開始發行或將發行基金
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
040180	華安上證 180 交易型開放式指數基金聯接基金	華安	指數型	09-08-28 ～ 09-09-25	盧赤斌、許之彥
519686	交銀施羅德上證 180 公司治理 ETF 聯接基金	交銀施羅德	指數型	09-08-31 ～ 09-09-23	屈樂偉、何曉彬
510013	交銀上證 180 公司治理交易型開放式指數基金	交銀施羅德	指數型	09-08-31 ～ 09-09-18	屈樂偉、何曉彬
360011	光大保德信動態優選靈活配置混合型基金	光大保德信	混合－靈活配置	09-09-02 ～ 09-09-30	王健、于進杰

　　來源：國金證券研究所

　　上證央企50ETF8月26日成立，首募45.34億份；信誠優選基金8月26日成立，首募23.56億份；國聯安主題驅動基金8月26日成立，首募8.44億份。

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