——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇PK流動(dòng)性收縮 誰將占優(yōu)

　　⊙本報(bào)記者 吳曉婧

　　首批基金半年報(bào)今日新鮮出爐。基金認(rèn)為，下半年市場上漲趨勢未變，但基金對(duì)于市場可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度已明顯增加。下半年行情能否深入，關(guān)鍵在于企業(yè)經(jīng)營恢復(fù)能否超出市場預(yù)期以及流動(dòng)性收縮力度是否低于市場預(yù)期。

　　謹(jǐn)慎心態(tài)凸顯

　　對(duì)于下半年市場預(yù)判，基金依然流露出相對(duì)樂觀的情緒，但謹(jǐn)慎心態(tài)開始顯現(xiàn)。

　　泰信藍(lán)籌精選認(rèn)為，在流動(dòng)性寬松的背景下，股市還將震蕩上行，但是隨著股市的不斷上行，市場估值壓力加大，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大。將密切關(guān)注宏觀、微觀指標(biāo)和數(shù)據(jù)，隨時(shí)調(diào)整投資策略，并調(diào)整倉位。

　　鵬華動(dòng)力增長認(rèn)為，市場的上漲趨勢沒有改變，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格存在泡沫化趨勢，但同時(shí)也孕育了市場調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，市場的波動(dòng)性加大。

　　“在三季度，市場還將迎來上市公司的中報(bào)業(yè)績披露，投資者對(duì)企業(yè)盈利狀況的改善預(yù)期和投資信心將在一定程度上接受檢驗(yàn)，也容易導(dǎo)致市場在短期內(nèi)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)。”南方盛元紅利認(rèn)為，“相信當(dāng)市場越熱情的時(shí)候，被低估的股票就越少，而當(dāng)市場越冷淡的時(shí)候，股票被低估的機(jī)會(huì)就越多，就目前看，市場的熱情似乎超過了冷淡。”

　　“巨額財(cái)政和信貸投放的效應(yīng)正在進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，通貨膨脹的預(yù)期加強(qiáng)，市場投資熱情高漲，短期內(nèi)市場仍存在較大的上升動(dòng)力。”鵬華價(jià)值優(yōu)勢表示，“從更長一點(diǎn)的周期看，此輪全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響將會(huì)持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中出現(xiàn)一些反復(fù)也很正常，在短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好和投資情緒高漲的同時(shí)更要保持一份理性和謹(jǐn)慎，決不能好了傷疤忘了痛。”

　　密切關(guān)注兩大因素

　　基金認(rèn)為，市場經(jīng)過上半年大幅上揚(yáng)，市場已完成了估值回升的過程，股市估值水平已達(dá)到歷史均值。下半年行情能否深入，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否超預(yù)期以及流動(dòng)性收縮力度是否低于市場預(yù)期。

　　對(duì)于流動(dòng)性問題，泰達(dá)荷銀價(jià)值優(yōu)化型成長行業(yè)認(rèn)為，由于中國經(jīng)濟(jì)的投資驅(qū)動(dòng)型特征，經(jīng)濟(jì)目前正迅速從“過冷”走向“過熱”，如果政府不及時(shí)回收流動(dòng)性，下一輪嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控將不可避免。長期看，本輪經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，一旦政府調(diào)控政策出臺(tái)，證券市場的調(diào)整幅度可能又遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

　　南方隆元產(chǎn)業(yè)主題認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)下降的趨勢漸緩，即使沒有出現(xiàn)顯著的復(fù)蘇，央行都有必要把潛在的通脹威脅與現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)泡沫挑戰(zhàn)付諸考慮，而證券市場對(duì)央行寬松政策的持續(xù)性抱有不切實(shí)際的期望，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期低迷的可能性考慮不足，股市的估值又一次來到了近年來的歷史高位，這里面蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。

　　泰達(dá)荷銀品質(zhì)生活靈活配置認(rèn)為，對(duì)流動(dòng)性回收的評(píng)估和預(yù)期將對(duì)下半年的市場產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。在流動(dòng)性的回收過程中，緩慢回收、局部漸進(jìn)回收的可能性更大。隨著經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定和企業(yè)盈利能力的提升，回收前期為應(yīng)對(duì)危機(jī)而過多投放的流動(dòng)性有利于保持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性，遏制資產(chǎn)泡沫的過快膨脹。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，南方績優(yōu)成長認(rèn)為，城市化和工業(yè)化依然是未來中國經(jīng)濟(jì)增長的兩條主線，以房地產(chǎn)投資為龍頭的民間投資力量將逐漸成為下一階段經(jīng)濟(jì)增長的主力。

　　申萬巴黎新動(dòng)力認(rèn)為，房地產(chǎn)開發(fā)商積極拿地預(yù)示著未來一段時(shí)間房地產(chǎn)投資會(huì)進(jìn)一步反彈，政府主導(dǎo)的基建投資將逐步讓位于經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性投資。與基建投資相比，同樣規(guī)模的房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果更大，受益的行業(yè)更廣，中游制造業(yè)正在面臨著新一輪投資機(jī)會(huì)。