國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝 

　　基金投資操作建議

　　關注風險控制能力較強、操作靈活的基金——開放式基金投資建議

　　本周市場延續了前一周的跌勢，繼續大幅殺跌，投資者恐慌情緒蔓延，市場對前期累計的高估值風險得到了快速釋放。盡管暴跌過后指數展開技術性反彈，但短期來看市場人氣的聚攏還需要時間，指數寬幅振蕩的態勢或將維持。從基金的投資來看，建議投資者繼續保持相對穩健的投資策略，適當控制高風險品種的比例，并且注重組合的均衡配置。可以從歷史的角度，對于一些風險控制能力突出、善于把握市場脈絡的靈活操作品種進行重點關注。

　　市場振蕩趨勢難改，封閉式基金投資需謹慎——封閉式基金投資建議

　　伴隨著基礎市場的大幅下挫，封閉式基金全面下跌。隨著前期折價率的不斷提升，相對安全邊際以及倉位限制下較為穩健的操作特征使得封閉式基金與市場相比優勢更為明顯。但這種超額收益仍然是建立在給投資者帶來損失的基礎上。正如我們上周所說，在短期市場振蕩加劇的背景下，與市場走勢關聯較為密切且無外部熱點因素推動的封閉式基金操作難度較大。從上周五的折價水平來看，多數封閉式基金折價進一步小幅提升，但在市場寬幅振蕩趨勢難改的背景下，投資封閉式基金還需謹慎。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-8-14—2009-8-20，QDII基金計算期從2009-8-13—2009-8-19)

 

　　來源：國金證券研究所

　　資產配置是基金業績分化的主要原因——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-8-14～2009-8-20)A股市場大幅下跌，上證指數收于2911.58點，全周下跌7.29%；深證綜指收于956.52點，下跌9.84%。從行業表現來看，醫藥、金融保險、采掘等行業表現相對抗跌，而房地產、社會服務等行業下跌幅度較大。

　　本周股票-指數型基金在市場下跌的背景下繼續領跌，收益率加權平均為-7.04%，添富上證綜指全周下跌7.04%，排名第一，持有金融行業比例較高的易基50、銀華88、長盛100等也排名靠前。本周主動管理的偏股型基金隨市下跌，其中股票型基金加權平均凈值下跌7.28%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均下跌6.54%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均下跌6.95%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌5.61%。

　　從不同基金的表現來看，在下跌市場環境中資產配置成為影響基金業績表現的主要因素，保守配置的基金表現明顯抗跌，比如盛利配置、興業可轉債、荷銀預算等；成立以來一直建倉比較謹慎的興業有機增長、二季度末果斷減倉并積極防御的嘉實主題、注重風險控制、操作靈活的興業社會、國投景氣等都在本周市場下跌的背景下表現出較明顯的優勢。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2009-8-14～2009-8-20)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：表現居前的各類偏股型基金
股票型	業績（ % ）	指數型	業績（ % ）	混合－靈活組合	業績（ % ）
興業社會	-4.09	添富上證綜指	-7.04	嘉實主題	-2.86
合豐成長	-4.28	易基 50	-7.21	興業有機增長	-3.23
匯豐大盤	-4.49	銀華 88	-7.3	德盛穩健	-3.57
嘉實穩健	-4.53	長盛 100	-7.6	東方龍	-3.96
國泰區位	-4.62	50ETF	-7.64	天治趨勢精選	-4.06
嘉實精選	-4.76	混合－積極配置	業績（ % ）	混合－保守配置	業績（ % ）
南方隆元	-4.78	國投景氣	-4.77	盛利配置	-2.65
合豐穩定	-4.92	嘉實成長	-4.81	興業可轉債	-2.82
上投成長	-4.95	博時增長	-5.16	荷銀預算	-3.6
建信核心	-4.97	博時增長 2	-5.28	匯豐 2016	-3.87
德盛紅利	-5.03	銀華優勢	-5.48	上投雙息	-4.14

　　來源：國金證券研究所

　　權益類資產比例較高的債券型基金受挫——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-8-14～2009-8-20)國債指數、企債指數小幅振蕩，國債指數小幅上漲0.21%，企債指數小幅下跌0.31%，同期可轉債指數受累于股票市場繼續大幅下跌，全周下跌6.05%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為-1.42%，操作穩健、沒有進行權益類投資的浦銀收益繼續表現突出，凈值與前周持平，排名第一，民生強債、寶盈收益和益民多利等也排名居前，同時一些權益類資產比例較高的基金凈值損失明顯；債券-新股申購型基金收益加權平均為-0.89%，其中光大增利、申萬添益寶、中銀增利等有小幅上漲或與前周持平，表現居前；債券-完全債券型基金繼續表現平穩，平均下跌0.08%，上投純債、嘉實超短債分別小幅上漲0.1%和0.03%。本周6只保本型基金加權平均收益為-2.74%。對于債券型基金，延續前兩周的建議，在近期新股密集發行上市的背景下，投資者短期仍可關注打新能力突出的基金，同時對一些股票資產配置較高的偏債型基金或者轉債持有較多的基金適當謹慎。貨幣基金收益較上周小幅上升，59只基金萬份單位收益平均為2.3，7日年化收益率平均為1.17%。

　　海外市場繼續下跌，QDII基金凈值全面回落——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-8-13～2009-8-19)海外主要市場繼續振蕩下跌。QDII基金本周業績明顯下跌，加權平均收益為-3.14%，其中上投亞太表現相對抗跌，下跌2.4%，排名第一。

圖表 4 ： QDII 基金表現前五名
排名	基金名稱	價格漲幅 (%)
1	上投亞太	-2.4
2	工銀全球	-2.48
3	銀華全球	-2.51
4	南方全球	-2.63
5	華夏全球	-2.83

　　來源：國金證券研究所

　　封閉式基金折價率連續上升——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金平均價格下跌4.76%，32只封基均有不同程度的下跌，但整體跑贏大盤。低風險收益品種同慶A以及債券型封閉式基金富國天豐表現相對穩健，一周價格分別小幅下跌0.1%和0.19%；另外，基金景宏、基金裕隆、基金通乾等也相對抗跌，表現居前；而具有杠桿效應的同慶B本周下跌10.88%，下跌幅度較大，同時，基金鴻陽、基金泰和等前期折價率持續維持較低的品種，在市場大幅下跌中承擔了折價率較快回升的風險，表現明顯落后。

　　整體折價水平(按照8-14凈值、價格計算)較前一周又有明顯上升，目前有7只傳統封閉式基金折價率超過30%，另有14只基金折價率超過25%，雖然整體折價率有明顯的上升，但基于短期市場振蕩趨勢難改的判斷，投資者也需要保持適當的謹慎。從換手率來看，創新封基瑞福進取、同慶B、富國天豐表現最為活躍，基金鴻陽、基金通乾、基金久嘉等也較為活躍。

　　從創新封基折價變化來看：瑞福進取價格下跌3.56%，溢價率上升至30.92%；大成優選價格下跌5.47%，折價率與前一周基本持平，為19.12%；建信優勢本周價格下跌5.58%，折價率與上周相比小幅下降至17.84%；同慶A價格下跌0.1%，溢價率為1.77%；同慶B大幅下跌10.88%，折價率小幅下降至11.16%；債券封基富國天豐小幅下跌0.19%，折價與前周持平，為0.19%。

圖表 5 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格漲幅 (%)
1	同慶 A	-0.1
2	富國天豐	-0.19
3	基金景宏	-2.01
4	基金裕隆	-2.39
5	基金通乾	-2.67

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　新基金發行：本周又有三只基金進入發行期，分別為南方中證500指數基金、華寶興業中證100指數基金和景順長城能源基建股票型基金。此外，信達澳銀中小盤基金、中郵核心優勢、銀華滬深300也獲得證監會批準，準備發行。

圖表 6 ：本周開始發行或將發行基金
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
160119	南方中證 500 指數基金	南方	指數型	09-08-20 ～ 09-09-18	張原
240014	華寶興業中證 100 指數基金	華寶興業	指數型	09-08-26 ～ 09-09-25	徐林明
260112	景順長城能源基建股票型基金	景順長城	股票型	09-08-20 ～ 09-09-18	李志嘉

　　來源：國金證券研究所

　　嘉實回報8月18日成立，首募101.04億份。

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