理財周報記者

　　李曄斌/文

　　ETF聯接基金于A股8月17日指數大跌之際“火線”開閘。華安基金和交銀施羅德成為業內首批獲準發行ETF聯接基金的公司。

　　據記者了解，此次首只獲批發行ETF聯接基金的基金公司華安基金早在2006年就開始了聯接基金的設計，終在2009年千呼萬喚始出來。

　　聯接基金拓寬ETF市場

　　ETF聯接基金，簡單而言是指將其絕大部分基金資產投資于跟蹤同一標的指數的ETF，緊密跟蹤標的指數表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，采用開放式運作方式的基金。

　　相關契約規定ETF聯接基金財產中，90%以上的基金資產凈值必須投資于目標ETF，而認/申購、贖回方式和普通的開放式基金相同，采用現金方式。

　　有業內人士認為真正促使ETF聯接基金獲批的主要原因還是在于其“供不應求”的現狀：前述ETF基金在今年獲得市場的極大關注，事實上即便是去年熊市環境中，ETF基金份額依然呈現凈申購狀態，“交易所和監管層都意識到這一現象，在無法改變手中牌的情況下，只能改變出牌的順序。”

　　相對于ETF基金較復雜的申購、贖回方式和較高的投資門檻，ETF聯接基金的推出，引入了銀行渠道，降低了投資門檻，提供了如定期定額投資和基金轉換等多種投資方式，讓更多的投資者以更豐富的方式參與ETF產品，從而達到活躍ETF市場的目的，“ETF近幾年在國際市場發展迅猛，但在中國境內因為購買方式的局限性，數量和規模一直躍躕不前，事實上，許多財務公司以及保險公司也有投資需求。”

　　不會既當裁判又當參與者

　　眾所周知，套利是ETF的一大魅力所在，其常規套利包括折價套利和溢價套利。另外，還有一些事件性的套利。如長江電力、鹽湖鉀肥停牌等。

　　目前國內ETF的交易者大致有兩種，一種是富有的個人與小型機構，他們每天通過ETF進行T+0的日內交易，另一種是大機構把ETF當成指數來進行配置。T+0交易是目前市場上的主流。

　　據熟識ETF套利原理的交易人士透露：去年熊市中，經驗豐富的ETF套利投資者年收益率達到10%以上，而在2006年等偶發性事件較多的年份，其收益率一度可以達到100%。

　　ETF聯接基金是否就此可以作為套利工具，其基金經理是否亦會搖身一變為神秘的套利大師？

　　盧赤斌，現華安180ETF基金經理，也是華安180ETF聯接基金擬任基金經理之一。他向記者表示自己不會參與到此類套利交易中，“純粹的無風險套利并不存在，不使聯接基金的投資者承擔額外的不可控風險的最好辦法就是不參與。”

　　但這并不意味聯接基金的基金經理無可作為。盧赤斌告訴記者在未來聯接基金建倉初期，他會通過選擇合理的ETF申購的方式來讓基金持有人的利益最大化，“簡單而言，二級市場上如果ETF申購成本高于購買一籃子股票的成本的話(ETF出現折價)，我就會在二級市場購買份額；反之亦然。”