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進(jìn)入8月以來,連日的陰霾席卷A股市場,上證綜指從3478.01點(diǎn)的高位掉頭向下,8月12日一日就跌去150點(diǎn),致使A股在短短9個(gè)交易日創(chuàng)下438點(diǎn)的振幅,3000點(diǎn)大關(guān)告急。急速下跌的行情讓連續(xù)高倉位操作的股票型基金措手不及,不少基金在短短一周損失了10%的收益率。
業(yè)績翻番基金被消滅
自從今年上證綜指從1849點(diǎn)起步,一路攀高到3400點(diǎn),一些基金的凈值回到6124點(diǎn)高度,更有基金實(shí)現(xiàn)100%的翻番收益。氣勢如虹的A股,大大激發(fā)了基金經(jīng)理的做多熱情。然而,8月4日以來的調(diào)整,卻如同一盆冷水,不僅消滅了業(yè)績翻番的基金,也讓基金經(jīng)理猝不及防。
據(jù)晨星8月12日數(shù)據(jù),目前基金業(yè)績普遍下滑6%-10%。排行榜榜首依舊是易方達(dá)深證100 ETF基金,但今年業(yè)績已經(jīng)從此前最高的108.89%跌回93.89%。這意味著,業(yè)績翻番的基金已經(jīng)暫時(shí)被消滅。而排名從第二位到第五位的中郵核心優(yōu)選、華夏復(fù)興股票基金、新世紀(jì)優(yōu)選成股票基金、友邦華泰上證紅利ETF的收益率依次是92.69%、89.73%、89.32%、88.53%,而一周內(nèi)的跌幅分別是-6.75%、-8.66%、-6.72%、-10.92%。
根據(jù)12日晨星統(tǒng)計(jì),一周回報(bào)跌幅超過10%的股票型基金達(dá)到9只。也就是說,不少基金在一周之內(nèi),就輸?shù)袅舜蟀肽陙硪怀梢陨系氖找妗?/p>
過高倉位拖累基金業(yè)績
顯然,今年以來確立的向上趨勢,讓2008年的慘痛教訓(xùn)逐漸遙遠(yuǎn)。相反,看重相對收益排名的公募基金開始了業(yè)績爭奪戰(zhàn)。但凡倉位高的基金,自然能分享到股市上漲的好處。因此,基金業(yè)的整體倉位不斷提升,甚至早就超過了2007年10月最瘋狂時(shí)的倉位水平。
據(jù)德圣基金研究中心8月上旬?dāng)?shù)據(jù),主動(dòng)型基金倉位也普遍在80%~90%之間,其中,股票型基金平均股票倉位為86.71%,偏股混合型基金平均倉位81.39%,配置混合型基金倉位72.81%。因此,股票倉位超過85%的重倉基金數(shù)量占比43.68%;倉位在75%~85%之間的基金占比25.55%;倉位60%~75%的中層倉位基金占比為12.64%。倉位較輕或輕倉基金僅占18.13%。
據(jù)好買基金網(wǎng)分析,除了老基金基本上是滿倉操作,新發(fā)基金的建倉速度也明顯提升,如4月份新成立5只股票型基金,兩個(gè)月之內(nèi)都已經(jīng)建倉完畢,這和2008年新基金用足6個(gè)月的建倉期全然不同;饌}位集中在80%以上的區(qū)域,說明大部分基金對后市保持樂觀。
因此,在近期震蕩加劇的市場環(huán)境中,前期連續(xù)上漲并推高市場的大盤藍(lán)籌板塊成為調(diào)整的主要?jiǎng)恿Γ蟊P藍(lán)籌風(fēng)格基金跌幅較深。而前期漲幅偏弱的中小盤股則相對抗跌。
諸多因素導(dǎo)致股市大跌
談及此次大跌的原因,業(yè)界有諸多解釋。一個(gè)直接原因是8月11日公布的7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。其中,7月份工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期,特別是出口跌幅再次加大。此外,大洋彼岸的美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)召開利率會(huì)議,市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大量化寬松政策,美元因此出現(xiàn)反彈,有色金屬則普遍下跌,美股也在昨日大幅下跌。這些因素都對市場信心造成較大影響。
浦銀安盛基金公司認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)波動(dòng)完全是意料之中的事情。一方面,從中央投資拉動(dòng)到民間投資啟動(dòng),是一個(gè)逐步過渡的過程,其間出現(xiàn)暫時(shí)的投資下降是十分正常的現(xiàn)象;另一方面,目前出口的下降是對前幾個(gè)月訂單不足的滯后反應(yīng)?梢哉f,目前市場充滿了對寬松政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的雙重?fù)?dān)憂,這實(shí)際是相互矛盾的。出現(xiàn)這種矛盾心理的原因,還是在于市場前期的上漲對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期給予了充分乃至過高的反映。于是一旦實(shí)際復(fù)蘇進(jìn)程不如預(yù)期,哪怕是十分正常的階段性波動(dòng),都會(huì)導(dǎo)致市場信心的快速變化。
因此,有分析認(rèn)為基金贖回潮導(dǎo)致股市大跌基本上屬于“為大跌找理由”。股市經(jīng)過前期大漲積累的擔(dān)憂,才是股市波動(dòng)震蕩的關(guān)鍵。
基金回到精選個(gè)股時(shí)代
今年以來市場一路上漲,上半年的投資基本上是倉位為王,個(gè)股和行業(yè)的配置貢獻(xiàn)不明顯。這一點(diǎn)從上半年指數(shù)基金一枝獨(dú)秀的局面中也可得到驗(yàn)證。由于市場震蕩的可能性加大,單純靠倉位來博取高收益的策略也面臨挑戰(zhàn)。后市倉位對基金凈值貢獻(xiàn)的差異將不會(huì)很明顯,下半年基金凈值的差異主要將來自個(gè)股配置。
好買基金網(wǎng)分析師表示,二季度是基金確立牛市思維和操作的一個(gè)轉(zhuǎn)折期,這一時(shí)期股票型基金表現(xiàn)出“三高”的特征:倉位高、行業(yè)集中度高、個(gè)股集中度高。但是隨著市場估值恢復(fù)合理,在對后市整體較樂觀的前提下,基金對下半年市場熱點(diǎn)和策略已經(jīng)出現(xiàn)了分歧。
由于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、IPO的重啟、估值的合理,A股市場已進(jìn)入了常態(tài)。因此,好買認(rèn)為,在常態(tài)市場中,市場走勢更均衡,二季度那樣的單邊上漲將不會(huì)延續(xù),市場短期的震蕩調(diào)整在所難免。因此,投資者的投“基”策略如下。
股票型基金投資策略:在基本面不出現(xiàn)較大變化的前提下,市場仍將保持活躍,其間涌現(xiàn)的各類機(jī)會(huì)投資者仍可積極參與。隨著估值攀升,以及央行對貨幣政策的微調(diào),后市在上行中震蕩或?qū)⒓哟。?月底以來市場出現(xiàn)了大幅的震蕩,這表明投資者對后市的看法出現(xiàn)了較大的分歧。但這種分歧多數(shù)僅是策略上的分歧,在對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本判斷上,共識(shí)還是較明顯的。在常態(tài)市場中,基金擇股能力對凈值的貢獻(xiàn)度將明顯提升,基金又將迎來一個(gè)“精選個(gè)股、價(jià)值投資”的時(shí)期。對于本期的股票型基金,關(guān)注的焦點(diǎn)是選股能力強(qiáng)、常態(tài)市場中管理能力出色的基金公司及其旗下的產(chǎn)品。
債券型基金投資策略:維持減配策略。關(guān)于債券型基金的具體選擇,我們認(rèn)為在股票市場持續(xù)上漲的情況下,偏債基金整體盈利能力逐步增強(qiáng),雖然純債基金在前期債市下跌后或有階段性投資機(jī)會(huì),但從收益角度看偏債基金仍將強(qiáng)于純債基金。
封閉式基金投資策略:前期封閉式基金折價(jià)率變動(dòng)劇烈,帶動(dòng)封基價(jià)格波動(dòng)較大。長線的投資者應(yīng)考察封基凈值增長能力,短期投資者可綜合考慮折價(jià)率、凈值增長能力。至于封閉式基金中期分紅,仍面臨很大的不確定性,參與須謹(jǐn)慎。市場上兩只創(chuàng)新型封閉式基金長盛同慶B、瑞福進(jìn)取在市場整體樂觀的前提下值得關(guān)注,同時(shí)可關(guān)注近期業(yè)績好的基金。