國金基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　從過去各評級階段看，過去一年和過去三年各類型基金都獲得了良好的絕對收益，過去兩年由于跨越了2008年的熊市且受影響顯著，除了混合-保守配置型基金，其它類型基金整體均為負收益，但與市場相比，獲得了明顯的超額收益(圖表1)。

圖表 1 ：各評級期開放式基金與市場業績比較
	過去一年 2008 年 8 月 1 日～ 2009 年 7 月 31 日	過去兩年 2007 年 8 月 1 日～ 2009 年 7 月 31 日	過去三年 2006 年 8 月 1 日～ 2009 年 7 月 31 日
股票型 ( 不含指數型 )	28.41	-0.85	179.53
混合－積極配置型	23.06	-5.27	152.17
混合－靈活配置型	25.57	-3.68	158.44
混合－保守配置型	23.97	11.82	137.03
滬深 300 指數	33.13	-16.27	188.54
上證國債指數	6.44	9.86	10.27

　　來源：國金證券研究所

　　國金基金評價不僅針對上述三個時間段的基金業績進行考核評價，綜合比較基金的長、中、短期業績，而且根據投資者風險收益偏好的不同，從絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個角度進行評價。其中，絕對收益能力評價相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益投資者，風險調整后收益能力相對適合于風險承受能力適中、追求相對穩定收益投資者，保本收益能力相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高投資者。

　　本期股票型開放式基金評價中，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、荷銀精選、華夏復興、博時主題、合豐成長、國泰金鷹、工銀價值、嘉實增長、寶康消費品、交銀成長、華夏成長、長城消費、興業社會、華寶動力、金鷹中小盤、華夏優增、方達成長、長城久富、大成價值、富國天益等24只基金綜合收益能力獲得五星級評價。其中：

　　絕對收益能力方面(即凈值增長率)，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、荷銀精選、華夏復興、博時主題、國泰金鷹、工銀價值、寶康消費品、交銀成長、華夏成長、長城消費、興業社會、華寶動力、長城久富、中銀增長、諾安股票、博時精選、景順增長、景順增長2、廣發聚豐、銀華優選等24只基金獲得五星級評價。其中，華夏復興過去一年以71.43%的絕對收益率排名首位，華夏精選基金則分別以57.25%、462.8%的收益率位居過去兩年、過去三年首位；

　　風險調整收益能力方面，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、荷銀精選、華夏復興、博時主題、合豐成長、國泰金鷹、工銀價值、寶康消費品、交銀成長、華夏成長、長城消費、興業社會、華寶動力、金鷹中小盤、華夏優增、長城久富、南方績優、景順增長、國投創新、景順增長2等24只基金獲得五星級評價，且上述基金在各期限的計算比較中風險調整后收益全部為正，顯示了管理人協調風險與收益的能力；

　　保本收益能力體現了管理人的風險控制能力，其中華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、博時主題、合豐成長、國泰金鷹、工銀價值、嘉實增長、寶康消費品、華寶動力、華夏優增、方達成長、大成價值、富國天益、中銀策略、國泰精選、上投阿爾法、添富均衡、招商股票、國富潛力、合豐穩定、嘉實穩健等24只基金獲得五星級評價，在過去各階段風險控制能力突出，表現出相對低風險特征。

　　混合型各細分類型開放式基金的綜合收益能力評價結果顯示：

　　混合－積極配置型基金方面，華寶增長、中信配置、鵬華成長、銀河穩健、嘉實成長、鵬華50等6只基金綜合收益能力獲得五星級評價；方達策略、國投景氣、博時增長、諾安平衡、廣發穩健、海富精選2、華安創新等7只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－靈活配置型基金方面，興業趨勢、華夏紅利、華夏回報、中銀中國、大摩資源、添富優勢、華夏回報2、天治增長、中海成長、銀河銀泰、交銀穩健等11只基金綜合收益能力獲得五星級評價，寶康配置、德盛穩健、富國天瑞、中銀收益、廣發優選、景順平衡、華夏藍籌、信誠四季紅、大成精選、中海能源、中海紅利等11只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－保守配置型基金方面評價方面，興業可轉債和泰達荷銀風險預算基金綜合收益能力獲得五星級評價，申萬巴黎盛利配置、博時平衡、國聯安德盛安心等基金綜合收益能力獲得四星級評價。

　　根據綜合收益能力評價結果，共有來自34家基金公司旗下的89只基金(股票型＋混合型)在對應類型的基金評價中獲得四星級以上評級：

　　從獲得四星級以上評級產品數量角度看到，華夏旗下11只產品保持高星級評價，博時(5)、興業全球(4)、中銀(4)、華寶興業(4)、泰達荷銀(4)、景順長城(4)等基金公司旗下4只及以上產品獲得四星級及以上評級，國投瑞銀、交銀施羅德、鵬華、廣發、嘉實、易方達、中海基金等基金公司旗下3只產品獲得四星級及以上評級，顯示了出色的整體投資管理能力。

　　從獲得四星級以上產品數量占參與評級產品數量比例角度考察，興業全球(4/4)、中銀(4/4)、中海(3/3)、信誠(2/2)、銀河(2/2)旗下參與評級的基金全部獲得四星級及以上評價，另華夏(11/12)、國投瑞銀(3/4)、交銀施羅德(3/4)、博時(5/7)等公司旗下3只以上產品參與評級且70%以上產品獲得四星級及以上評價，從另一角度詮釋了公司整體投資管理能力。

　　開放式基金評價結果

　　評價截止日期：2009年7月31日

　　評價階段：

　　短期：2008年8月1日～2009年7月31日；

　　中期：2007年8月1日～2009年7月31日；

　　長期：2006年8月1日～2009年7月31日。

　　評價樣本：共有124只股票型開放式基金、102只混合型開放式基金(其中33只混合－積極配置型基金、56只混合－靈活配置型基金、13只混合 － 保守配置型基金)參與本期評價。

　　股票型開放式基金評價結果：

　　絕對收益能力方面，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、荷銀精選、華夏復興、博時主題、國泰金鷹、工銀價值、寶康消費品、交銀成長、華夏成長、長城消費、興業社會、華寶動力、長城久富、中銀增長、諾安股票、博時精選、景順增長、景順增長2、廣發聚豐、銀華優選等24只基金獲得五星級評價；

　　風險調整收益能力方面，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、荷銀精選、華夏復興、博時主題、合豐成長、國泰金鷹、工銀價值、寶康消費品、交銀成長、華夏成長、長城消費、興業社會、華寶動力、金鷹中小盤、華夏優增、長城久富、南方績優、景順增長、國投創新、景順增長2等24只基金獲得五星級評價；

　　保本收益能力方面，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、博時主題、合豐成長、國泰金鷹、工銀價值、嘉實增長、寶康消費品、華寶動力、華夏優增、方達成長、大成價值、富國天益、中銀策略、國泰精選、上投阿爾法、添富均衡、招商股票、國富潛力、合豐穩定、嘉實穩健等24只基金獲得五星級評價。

　　其中，華夏精選、中信紅利、嘉實服務、交銀精選、合豐周期、荷銀精選、華夏復興、博時主題、合豐成長、國泰金鷹、工銀價值、嘉實增長、寶康消費品、交銀成長、華夏成長、長城消費、興業社會、華寶動力、金鷹中小盤、華夏優增、方達成長、長城久富、大成價值、富國天益等24只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲五星級評價。

　　混合型開放式基金評價結果：

　　混合－積極配置型基金方面，華寶增長、中信配置、鵬華成長、銀河穩健、嘉實成長、鵬華50等6只基金綜合收益能力獲得五星級評價；方達策略、國投景氣、博時增長、諾安平衡、廣發穩健、海富精選2、華安創新等7只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－靈活配置型基金方面，興業趨勢、華夏紅利、華夏回報、中銀中國、大摩資源、添富優勢、華夏回報2、天治增長、中海成長、銀河銀泰、交銀穩健等11只基金綜合收益能力獲得五星級評價，寶康配置、德盛穩健、富國天瑞、中銀收益、廣發優選、景順平衡、華夏藍籌、信誠四季紅、大成精選、中海能源、中海紅利等11只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－保守配置型基金方面評價方面，興業可轉債和泰達荷銀風險預算基金綜合收益能力獲得五星級評價，申萬巴黎盛利配置、博時平衡、國聯安德盛安心等基金綜合收益能力獲得四星級評價。

圖表 2 ：綜合收益能力獲得五星的開放式基金
基金名稱	國金分類	綜合收益能力		基金名稱	國金分類	綜合收益能力
華夏精選	股票型	★★★★★		華寶增長	混合－積極配置型	★★★★★
中信紅利	股票型	★★★★★		中信配置	混合－積極配置型	★★★★★
嘉實服務	股票型	★★★★★		鵬華成長	混合－積極配置型	★★★★★
交銀精選	股票型	★★★★★		銀河穩健	混合－積極配置型	★★★★★
合豐周期	股票型	★★★★★		嘉實成長	混合－積極配置型	★★★★★
荷銀精選	股票型	★★★★★		鵬華 50	混合－積極配置型	★★★★★
華夏復興	股票型	★★★★★
博時主題	股票型	★★★★★		興業趨勢	混合－靈活配置型	★★★★★
合豐成長	股票型	★★★★★		華夏紅利	混合－靈活配置型	★★★★★
國泰金鷹	股票型	★★★★★		華夏回報	混合－靈活配置型	★★★★★
工銀價值	股票型	★★★★★		中銀中國	混合－靈活配置型	★★★★★
嘉實增長	股票型	★★★★★		大摩資源	混合－靈活配置型	★★★★★
寶康消費品	股票型	★★★★★		添富優勢	混合－靈活配置型	★★★★★
交銀成長	股票型	★★★★★		華夏回報 2	混合－靈活配置型	★★★★★
華夏成長	股票型	★★★★★		天治增長	混合－靈活配置型	★★★★★
長城消費	股票型	★★★★★		中海成長	混合－靈活配置型	★★★★★
興業社會	股票型	★★★★★		銀河銀泰	混合－靈活配置型	★★★★★
華寶動力	股票型	★★★★★		交銀穩健	混合－靈活配置型	★★★★★
金鷹中小盤	股票型	★★★★★
華夏優增	股票型	★★★★★		荷銀預算	混合－保守配置型	★★★★★
方達成長	股票型	★★★★★		興業可轉債	混合－保守配置型	★★★★★
長城久富	股票型	★★★★★
大成價值	股票型	★★★★★
富國天益	股票型	★★★★★

　　來源：國金證券研究所

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