其一，基金投資創(chuàng)業(yè)板；其二，ETF放量謂之抄底藍(lán)籌股

　　王群航/文

　　近期，股市行情火爆，各種新情況、老情況不斷涌現(xiàn)，由于種種原因，一些消息會(huì)被誤讀，進(jìn)而會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成不利的影響，這里糾正近期的兩個(gè)誤傳。

　　其一是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板基金。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即將開放，有些基金公司就此開始營(yíng)銷宣傳，重點(diǎn)是基金可以投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，能夠帶來(lái)超額收益。筆者認(rèn)為，這其中可能存在著很大的誤導(dǎo)：

　　(一)不均衡的宣傳。部分基金公司只宣傳收益，不提示風(fēng)險(xiǎn)。至于創(chuàng)業(yè)板基金的提法，目前噱頭的成份可能更大一些。

　　(二)中大規(guī)模基金有難言之隱。未來(lái)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以交易的證券，相對(duì)于現(xiàn)有的中小板市場(chǎng)來(lái)看，規(guī)模可能更小。按照當(dāng)前很多基金所看重的流動(dòng)性和回報(bào)效率來(lái)講，許多規(guī)模在中型以上的基金可能不適合投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

　　(三)小基金不一定是好基金。如果是規(guī)模較小的基金，當(dāng)然是適合投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的。但當(dāng)前規(guī)模較小的基金中，很大一部分屬于績(jī)效表現(xiàn)不好的基金。試想，這些基金在主板市場(chǎng)上都做不好，在風(fēng)險(xiǎn)更大的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上就能夠做好的嗎？

　　因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的開放與否，不能成為現(xiàn)在基金營(yíng)銷市場(chǎng)的一個(gè)理由，更不可能是很多基金的一個(gè)前景光明的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　其二，此放量非彼放量。7月29日、30日，股市情巨幅震蕩，ETF成交量放大，對(duì)此，有些投資者誤讀為“機(jī)構(gòu)大舉抄底藍(lán)籌股”的表現(xiàn)，這種分析會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的誤導(dǎo)。

　　(一)藍(lán)籌可能并非低價(jià)。按照現(xiàn)在的股市點(diǎn)位、相關(guān)上市公司績(jī)效以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，現(xiàn)在的藍(lán)籌股屬于低價(jià)范圍嗎？如果是低價(jià)，僅僅在于震蕩大跌之后的那幾個(gè)百分點(diǎn)的差價(jià)嗎？答案顯然是否定的。

　　(二)套利是ETF特有的交易方式。

　　套利具體方法是：(1)折價(jià)套利，或曰反向套利：當(dāng)ETF市價(jià) < 凈值時(shí)，買入ETF，贖回ETF，得到一籃子股票，然后賣出一籃子股票；(2)溢價(jià)套利，或曰正向套利：當(dāng)ETF凈值 < 市價(jià)時(shí)，買入一籃子股票，申購(gòu)成ETF，然后賣出。

　　(三)份額的增加可能是機(jī)構(gòu)在做延時(shí)套利交易。套利交易是一項(xiàng)需要相當(dāng)專業(yè)知識(shí)，并借助相關(guān)專門軟件進(jìn)行的交易，只有少量大客戶才可以使用。在套利交易的過程中，如果大家對(duì)后市行情暫不看空，就可以或短線持有一籃子股票，或短線持有申購(gòu)到的ETF，然后在次日之后賣出。

　　(四)主要成份股票活躍。近期，銀行、保險(xiǎn)、石化等大盤藍(lán)籌股的交易較為活躍，與其對(duì)應(yīng)的標(biāo)的指數(shù)也受到投資者較多關(guān)注，直接購(gòu)買指數(shù)的行為有所增加，這就造成了ETF凈值與市價(jià)之間的差價(jià)經(jīng)常會(huì)較大，這就給套利交易帶來(lái)了較大的市場(chǎng)空間和較多的機(jī)會(huì)。

　　(五)專業(yè)者言。筆者詢問一些專門做套利交易的人，他們也表示，前幾天系統(tǒng)可以啟動(dòng)套利的機(jī)會(huì)比較多，以往一天難有一次，現(xiàn)在一天可以做很多次。另外，在近期的投資交易中，各種各樣的套利方式都有，包括延期，包括混合。

　　最后，說(shuō)一個(gè)并非題外話的話：誤讀ETF放量這種情況的出現(xiàn)，從另一個(gè)角度表明了投資者教育工作的長(zhǎng)期性、重要性，很多專業(yè)人士至今都不了解ETF，更何況普通投資者。■

　　(作者為銀河證券研究所基金研究中心高級(jí)研究員)

　　注：上期文章《中登基金開戶數(shù)失真》一文標(biāo)題應(yīng)為《中登的數(shù)據(jù)無(wú)法代替基金市場(chǎng)全貌》，特此更正。

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