□王云峰

　　今年以來，由于A股市場的持續走強和升溫，新基金的發行迭創新高。根據Wind數據，截至7月31日，今年共發行新基金88只，募集總額已達到2043億份，單只基金平均發行規模為22.7億份。而7月份結束募集的13只基金，募集總額就達到462億份。更令人關注的是，7月10日成立的華夏滬深300指數型基金首發247.7億份，創出今年開放式股票型基金的首發新高。

　　從所發行基金的類型來看，今年股票型基金的發行占絕對統治地位，共發行了43只偏股型基金(包含Wind數據庫中的股票型和混合型)，募集總額達1320億份，其中股票型基金總額達1059億份。而且，目前仍有12只新基金正在發行，僅有一只債券型基金，其余全是偏股型基金。

　　從表面上看，首募百億的偏股型基金重現江湖，似乎讓人們看到了2007年新基金發行狂熱的影子。不可否認，新基金的火爆發行將會使基金業不斷發展壯大，會源源不斷地為股票市場提供做多的“彈藥”，這的確值得喝彩。但我們必須冷靜地看待目前的火爆市場，其背后的隱憂更值得我們去關注和思考。

　　首先，從長遠來看，以偏股型為主的基金持續不斷地發行，的確是在滿足投資者的需求，是按照市場規律辦事。但不可否認的是，這將使我國本已失衡的基金結構更加不合理，基金品種的趨同和單一更加嚴重。截至今年7月底，所有565只已發行基金的總份額合計為23621.8萬億，其中偏股型基金的份額占87.4%，債券型基金、保本型基金和貨幣型基金合計只占12.6%，結構嚴重失衡。這種病態結構將使基金的業績高度依賴于股票市場的起伏，嚴重影響我國基金業的長期健康發展。

　　其次，從當下來看，在新基金火爆發行的同時，基金總規模并沒有同步增長，甚至在萎縮！截至2009年7月底，全部基金的總份額較年初減少了2259億份，當然主要原因是今年以來，貨幣型基金和債券型基金遭遇了大量贖回。僅就偏股型基金來說，盡管其總份額較年初增加了662億份，但考慮到今年以來偏股型基金的募集總額為1320億份，這說明剔除新基金對份額的貢獻外，今年以來老基金卻遭遇了凈贖回，總體凈贖回的份額達658億份，可謂新老基金“冰火兩重天”。

　　從基金份額的具體變動情況也能得出同樣的結論。剔除貨幣型基金，從已發行的508只非貨幣型基金的份額變動情況來看，今年上半年基金份額增加的有96只，而份額減少的卻高達302只；份額增加在1億份以上的非貨幣型基金有65家，而份額減少在1億份以上的非貨幣型基金有250家。進一步說明基金在總體上處于凈贖回狀態。

　　其中的主要原因是，在經歷了2007年、2008年市場大起大落的洗禮之后，我國基民在不斷地成長，風險意識有所增強。在市場持續走強以后，基金的單位凈值已大幅度提升。截至7月底，在所有565只已發行的基金中，單位凈值在1元以下的只有110只，占比不足20%，而年初這一比例高達59%，這意味著今年以來，已有相當一部分基民實現了解套或獲利。最近的一項網絡調查結果顯示，超過80%的基民將選擇在適當的時機贖回基金。這說明我國基民風險防范意識在不斷加大，在逐漸走向理性和成熟。然而，新基金的火爆發行，又說明基民更喜歡1元錢的新基金，錯誤地認為它“更便宜”，而不愿意“追高”去買老基金，顯示了基民們不成熟的一面。

　　眾所周知，目前基金的倉位處于歷史高位。一旦市場出現回調，大批基民選擇贖回基金時，將會逼迫基金被動減倉。如此形成惡性循環，進一步加劇市場的波動，這才是當下新基金火爆發行背后的最大隱憂！

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