編者按：公募基金的規(guī)模已經(jīng)接近2.5萬(wàn)億，基金持有人3000多萬(wàn)，遠(yuǎn)超過股票投資者，但是作為其核心競(jìng)爭(zhēng)力的高端人才卻在持續(xù)大量流失，公募基金還可以信賴嗎？“大而不強(qiáng)”會(huì)是它最終的宿命，制度設(shè)計(jì)的缺陷正凸顯弊端，是時(shí)候檢討與反思了。---本期經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)聯(lián)合新浪財(cái)經(jīng)推出系列策劃“公募基金批判”之六：基金熱銷與自購(gòu)尷尬。

　　趙娟 曾福斌

　　7月9日，華夏滬深300指數(shù)證券投資基金提前結(jié)束募集。

　　僅僅發(fā)售3天，造就了今年以來新基金發(fā)行規(guī)模的冠軍——認(rèn)購(gòu)金額逾247億元。不過，與之形成強(qiáng)烈反差的是，華夏基金從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)金額僅為88.97萬(wàn)元，占比0.0036%。

　　其實(shí)，在如此高的規(guī)模中這一“自購(gòu)”比例處于中等水平。位列銷售亞軍的長(zhǎng)盛同慶可分離交易基金，在147億元規(guī)模中“自購(gòu)”更是僅有9902元。

　　這些僅僅是整個(gè)基金行業(yè)銷售反差的一個(gè)縮影，也映襯出證監(jiān)會(huì)要求基金銷售“合適的產(chǎn)品賣給合適的人”的“適用性”原則陷入尷尬境地。于是導(dǎo)致基金業(yè)銷售的奇怪景象：一邊是“王婆賣瓜自賣自夸”的勁爆銷售，一邊是“種菜的不吃自家菜”。

　　吝嗇的“自購(gòu)”

　　今年以來，基金發(fā)行進(jìn)入 “熱銷季”。

　　7月份結(jié)束募集的8只偏股型基金平均首募金額超過50億份，創(chuàng)下今年新發(fā)偏股基金月度新高。

　　截至7月31日，今年新基金募集總額已經(jīng)達(dá)到1863.63億元，雖然還無(wú)法比肩2007年的6000億規(guī)模，但這已超過2008年全年的水平。基金公司們?yōu)榱粟s乘市場(chǎng)上漲的順風(fēng)車，更深加緊了新基金的發(fā)行速度，7、8月份最新獲批的基金都以最快的速度投入發(fā)行。

　　但是，就在各家基金公司大張旗鼓地進(jìn)行新基金營(yíng)銷戰(zhàn)的同時(shí)，另一組數(shù)據(jù)頗為扎眼。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月末，今年新成立基金中，各基金公司員工認(rèn)購(gòu)量平均占比僅為0.06%，而華富價(jià)值增長(zhǎng)靈活配置、東吳進(jìn)取策略靈活配置、上投摩根純債、長(zhǎng)城景氣行業(yè)龍頭靈活配置、諾安增利債券、友邦華泰貨幣6只新基金公司員工認(rèn)購(gòu)量均為0。

　　一邊是基金公司在銀行渠道和各大媒體極盡宣傳、營(yíng)銷之能事，另一邊是各基金從業(yè)人員對(duì)自己推銷的基金退避三舍。

　　“真正懂行的人，誰(shuí)買新基金啊？熊市買新基、牛市買老基，這是基本原則。”某基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)一語(yǔ)道出今年基金公司員工不愿買新基金的部分原因。

　　據(jù)記者了解，在這些新基金中，尤其是最近3個(gè)月的新基金主要購(gòu)買者為個(gè)人投資者。多家基金公司表示，老基金申贖大致平衡，主要申購(gòu)者為機(jī)構(gòu)客戶，散戶較少。

　　“除了強(qiáng)制員工購(gòu)買，員工購(gòu)買自家基金會(huì)看公司業(yè)績(jī)和相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。”上海一家基金公司人士稱，業(yè)績(jī)不好的員工便不會(huì)購(gòu)買，但對(duì)外銷售則是另一回事。

　　由于購(gòu)買自家基金需要申報(bào)，且至少6個(gè)月才能贖回，因此基金從業(yè)者一般是“要么長(zhǎng)期投資，要么不投資”。

　　2007年6月13日開始，證監(jiān)會(huì)規(guī)定允許基金從業(yè)者投資自己所管理的基金。由于基金從業(yè)人員不能投資股票，因此基金是其投資資本市場(chǎng)進(jìn)行理財(cái)?shù)淖罴亚�道�?/p>

　　但是，銀河證券基金研究總監(jiān)王群航曾對(duì)2008年基金公司員工自購(gòu)基金情況的調(diào)查顯示，總體來看，凡是要求員工認(rèn)購(gòu)的公司，員工的人均認(rèn)購(gòu)量都很高；反之，員工的人均認(rèn)購(gòu)量都很低，有的公司甚至是零。

　　“如果部分基金公司的從業(yè)人員本著‘成熟的理念、理性的行為’都只認(rèn)購(gòu)那么區(qū)區(qū)少量的基金，又如何能夠說動(dòng)投資者購(gòu)買基金呢？如果員工對(duì)于自己公司的基金都沒有信心，對(duì)于自己公司的基金產(chǎn)品不認(rèn)可，投資者的信心又在哪里呢？”王群航稱。

　　誰(shuí)的新基金

　　實(shí)際上，在基金銷售過程中，真正起作用是基金公司的目標(biāo)導(dǎo)向和銀行渠道的任務(wù)導(dǎo)向。

　　當(dāng)被問及什么新基金首發(fā)什么規(guī)模最合適時(shí)，多位基金業(yè)人士回答：100億以下。但是被問及如果基金熱銷規(guī)模不斷擴(kuò)大是否會(huì)喊停時(shí)，答案更為一致：不會(huì)。

　　有研究顯示，從2003-2007年，新基金募集一直是基金公司規(guī)模的最主要貢獻(xiàn)方，也因此，基金公司尤其注重新產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。

　　2008年，新基金發(fā)行遭遇寒冬連成立都成問題，而現(xiàn)在，一些基金公司發(fā)行偏股型基金的目標(biāo)最低也要30億，甚至有些基金公司定出了超過50億、達(dá)到100億的目標(biāo)。

　　為了達(dá)到銷售目標(biāo)，今年上半年，上海一家基金公司強(qiáng)制員工用剛下發(fā)的去年年終獎(jiǎng)購(gòu)買自家的新基金，還有公司對(duì)員工提出不同獎(jiǎng)勵(lì)等等。

　　“新基金發(fā)行數(shù)量很重要，因?yàn)楹艽蟪潭壬弦泊�表著公司領(lǐng)導(dǎo)的面子，也是公司的形象。”上海某公司副總經(jīng)理表示。

　　銀行渠道則是以任務(wù)為導(dǎo)向。

　　今年新基金扎堆銀行渠道。目前，建行更是同時(shí)托管了10余只新基金。對(duì)于同時(shí)托管多只基金的銀行而言，各分行每周輪流銷售各只新基金。因此，很正常的現(xiàn)象是，銀行本周主推哪只基金，當(dāng)周去咨詢的投資者大多就購(gòu)買哪只基金。

　　新基金擁擠銀行渠道的現(xiàn)狀使得老基金持續(xù)性營(yíng)銷難度增加，有新基金的公司更是抓緊在新基金上多分的一杯羹。同時(shí)，投資者對(duì)新基金依舊偏好，不成熟的投資心理使得基金公司更是“投其所好”。

　　由此形成基金發(fā)行尷尬中的惡性循環(huán)。

　　就此，國(guó)金證券基金分析師張劍輝指出，國(guó)外是有市場(chǎng)有需求才會(huì)有基金產(chǎn)品，而國(guó)內(nèi)是拿著產(chǎn)品找市場(chǎng)，這一局面的改變有待審批制的靈活和銷售渠道的多樣化。

　　“適用性”尷尬

　　悖論的背后，其實(shí)更是基金銷售“適用性”原則的尷尬。

　　2007年10月，證監(jiān)會(huì)頒布《證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》和《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見》兩文件重點(diǎn)提到基金銷售的“適用性”原則。

　　其核心在于，基金銷售機(jī)構(gòu)在銷售基金和相關(guān)產(chǎn)品的過程中，注重根據(jù)基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力銷售不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，把合適的產(chǎn)品賣給合適的基金投資人。

　　不過，記者走訪了建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行多家支行網(wǎng)點(diǎn)，在問及基金投資時(shí)，各銀行客戶經(jīng)理無(wú)一不拿出本行正在熱銷的新基金重點(diǎn)介紹。建行客戶經(jīng)理建議購(gòu)買信誠(chéng)優(yōu)勝精選股票，理由是：該公司規(guī)模大業(yè)績(jī)好。但事實(shí)上是信誠(chéng)其規(guī)模和過往業(yè)績(jī)都很普通。

　　而交行客戶經(jīng)理則重點(diǎn)推薦指數(shù)基金，認(rèn)為上半年指數(shù)基金還可一搏，除了正在發(fā)行的易方達(dá)滬深300，這位客戶經(jīng)理則重點(diǎn)推薦8月才將發(fā)行的交銀施羅德上證180治理指數(shù)基金。很簡(jiǎn)單，因?yàn)榻汇y施羅德為交通銀行旗下基金公司。

　　今年上半年，諾安、國(guó)泰等基金公司均出現(xiàn)股票型基金和債券型基金發(fā)行間隔不足2個(gè)月的現(xiàn)象，而這些公司市場(chǎng)部人士不得不在短期內(nèi)向投資者輪番宣傳風(fēng)險(xiǎn)收益特征迥異的兩類產(chǎn)品。

　　于是，基金銷售的“適用性”原則難能體現(xiàn)。

　　實(shí)際上，基金銷售一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。今年6月初，證券業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的基金銷售業(yè)務(wù)培訓(xùn)班在北京開講，主要參與者為證監(jiān)會(huì)基金部人士及79家具備基金銷售資格的證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，而其中銷售適用性再度被提起。

　　更有多年從事銷售工作的基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)認(rèn)為，現(xiàn)在熱銷的基金又將承受“熱銷之痛”，大量老百姓都在熱銷時(shí)進(jìn)入，往往是高點(diǎn)被套。

　　有行業(yè)分析人士指出，基金公司一心賣基金，卻只有少數(shù)幾家基金公司能做到真正的風(fēng)險(xiǎn)提示，即在市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)期能夠提示投資者贖回，“基金公司的強(qiáng)項(xiàng)是宏觀和策略研究的能力，但是在公司降低高風(fēng)險(xiǎn)配置的時(shí)候很少能告知投資者。”

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。