作為中國專業研究基金時間最長的人，我看過所有基金的招募說明書。看了易方達滬深300指數型基金的招募說明書，尤其是在仔細閱讀了它的第11章"基金的投資"之后，給我的第一個印象就是：很簡潔。山不在高，有仙則名；水不在深，有龍則靈。同樣，產品說明的精華不在乎文字的多與少，有內涵就行，說清楚了就可以。

　　一、易方達滬深300屬于主流產品類型

　　熟悉筆者投資基金策略的人都知道，第一，今年以來，我重點推薦的基金類型就是指數型基金，而且主要是其中屬于純被動型投資風格的產品。第二，在筆者的常規投資基金策略中，具有被動型投資風格的指數型基金一直是我推薦的基礎種類，其次才是具有主動型投資風格的一系列產品，包括股票型基金、具有增強型指數型基金、偏股型基金，等等。

　　易方達滬深300指數型基金是一只具有被動型投資風格的基金產品，該基金的投資目標是緊密跟蹤業績比較基準，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化。該基金主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括滬深300指數成份股及備選成份股、新股(一級市場初次發行和增發)、債券、債券回購以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

　　在具體的投資策略方面，易方達滬深300將追求對于股票資產的充分投資。該基金投資的股票資產占基金資產的比例為90%－95%，其中投資滬深300指數成份股及備選成份股的資產不低于股票資產的90%。該基金力爭將年化跟蹤誤差控制在4%以內，日跟蹤偏離度絕對值的平均值控制在0.35%以內。該基金將主要采取完全復制法進行投資，即按照滬深300指數的成份股組成及權重構建股票投資組合。但是當以下情況發生時，基金管理人將對投資組合進行適當調整，以實現該基金對業績比較基準的緊密跟蹤："(1)基金管理人預期指數成份股或權重發生變化；(2)由于市場因素影響、法律法規限制等原因，本基金無法根據指數構建組合；(3)基金發生申購贖回、成份股派發現金股息等可能影響跟蹤效果的情形。"

　　二、指數型基金的優勢顯著

　　2009年，基金市場上的一個重大特點就是指數型基金的大量度發行。指數型基金作為基金公司構建旗下基金產品線過程中相當重要的一個環節，終于在中國基金市場發展到了一定程度之后，得到了相關各方的認可。綜合分析指數型基金近幾年的凈值表現情況，其優勢主要表現在以下幾個方面。

　　(一)平均凈值增長率高

　　參看附圖一，每一個立柱群代表了某一類基金在過去三個年份里的平均凈值漲跌表現，主要的基金類型有封閉式基金、股票型基金、指數型基金、偏股型基金、平衡型基金。中間的那個立柱群代表的就是指數型基金，通過對比可以發現，無論是向上的柱子，還是向下的柱子，近三年來，指數型基金都是長的。

　　上述情況顯示：在2006、2007連續兩年的大牛市行情中，指數型基金的平均凈值增長率高；在2008年的大調整行情中，指數型基金的平均凈值損失幅度大。指數型基金的這種凈值漲跌表現特征充分說明了它很適合有選時能力的投資者進行必要的擇時交易、波段操作，它是一種高風險高收益特征極其鮮明的基金類別，在牛市行情中會風光無限，在熊市行情中則是必須要重點回避的投資對象。

　　附圖一：過去三年以股票市場為主要投資對象的基金平均績效狀況

　　數據來源：中國銀河證券研究所

　　數據區間：2006年至2008年

　　統計制表：王群航

　　參看附圖二，在剛剛過去的2009年上半年里，指數型基金的平均凈值增長率又是最高的，其中標準指數型基金為68.38%，增強指數型基金為68.51%。指數型基金的可投資價值再次凸顯。同時，由于增強指數型基金的實際增強效果有限，筆者還是堅持以往一貫的觀點：以標準指數型基金為主要投資對象。

　　所謂的標準指數型基金，就是指采用完全復制策略進行投資的指數型基金。鑒于這些類型的基金所跟蹤的標的指數各不相同，代表了股票市場中的不同側重點，這些基金的期間平均凈值增長率就可以被看成為市場同期平均收益率的代表。以2009年上半年為例，68.38%就是可以被看成為主做股票的基金平均收益率的代表。在標準指數型基金和增強指數型基金中，上半年收益率高于68.38%的基金數量分別為8只、4只，在股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金中，上半年收益率高于68.38%的基金數量分別為4只、1只、1只，平衡型基金中沒有。這些統計數據再次表明，采用完全復制方法進行投資的指數型基金最值得重點關注。

　　圖二：以股票市場為主要投資的基金2009上半年績效表現情況一覽

　　數據來源：中國銀河證券研究所

　　數據區間：2009年上半年

　　統計制表：王群航

　　(二)漲跌密度最高

　　附圖三：過去三年以股票市場為主要投資對象的基金漲跌密度統計

　　數據來源：中國銀河證券研究所

　　數據區間：2006年至2008年

　　統計制表：王群航

　　附圖四：2009年上半年部分主做股票的基金漲跌密度統計

　　數據來源：中國銀河證券研究所

　　數據區間：2009年上半年

　　統計制表：王群航

　　以附圖一中的各類型基金過去三個年份的平均凈值增長率為統計依據，附圖三統計的是上述各類基金在各個年度期間的漲跌密度，即在2006年和2007年那兩年牛市行情期間，年凈值增長率超過100%的基金占同類基金的數量之比；在2008年熊市期間，凈值跌幅超50%的基金占統計基金的數量之比。

　　很明顯，指數型基金的得分是3個"100%"，即在牛市行情中，所有基金的凈值年漲幅都超過了100%；在熊市行情中，所有基金的凈值損失幅度都超過了50%。指數型基金這種步調高度一致的凈值表現特征，使其具有了比主動型風格基金相對更加容易把握的可投資價值：與選擇股票進行投資相比，選擇基金的難度相對較低。

　　前文以68.38%作為市場平均投資收益率進行了相關統計，也可以看成為漲跌密度的另一種統計方式，即同期凈值增長率高于68.38%的基金占同類基金的數量之比，很顯然，標準指數型基金又是最高的。在附圖四中，紅顏色的柱子就是最好的代表。

　　三、滬深300指數是一個良好的投資標的

　　目前，市場上已經有了10只以滬深300指數為跟蹤標的的指數型基金，這便從另一個角度上說明了滬深300指數的重要價值。滬深300指數是滬深證券交易所第一次聯合發布的反映A股市場整體走勢的指數，其成份股主要是質地優良、盈利能力強的股票，在市場中的重要地位顯而易見，具體表現在以下方面：

　　(1)樣本股規模大、市值分布均衡。以2009年7月1日為例，有33家公司總市值超過1000億元，總市值超過100億元的公司有225只，樣本股平均總市值530億元。第一權重股招商銀行(600036)，自由流通市值1942億元，權重為3.86%，前10大權重股的累計權重為27.51%，前20大權重股的累計權重為39.6%，樣本股權重分布較為均衡，抗操縱能力較強。

　　(2)樣本股代表性高、行業分布合理。截至2009年7月1日，滬深300指數的總市值為15.99萬億元，占A股市場總市值的78.59%；調整市值為5.03萬億元，占A股市場總調整市值的68.83%。截至2009年6月底，滬深300指數成份股共成交12.37萬億元，占滬深A股成交金額的53%。按照中證指數公司的行業分類，滬深300指數樣本股覆蓋了全部10個一級行業，樣本股行業分布與全市場行業分布較為接近，行業偏離度僅為2%。

　　(3)樣本股為各行業龍頭企業、競爭力強。滬深300指數的成份股大都是各行業的龍頭企業，這些公司治理結構良好、經營管理能力突出、核心競爭力強、資產規模大、經營業績好、產品品牌廣為人知，如中國平安、中信證券(600030,股吧)、中國石油、中國聯通(600050,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)、中國神華、招商銀行、長江電力(600900,股吧)等。它們均是與國計民生密切相關的支柱型產業，并且在資源、市場占有率、國家產業扶持政策等方面享有優勢。

　　(4)樣本股盈利能力強，成長性高。滬深300指數樣本股2008年營業收入和凈利潤分別為96251億元和8380億元，占同期市場營業收入和凈利潤的81.01%和95.72%，高于同期滬深300指數的市值占比。此外，滬深300指數樣本公司2008年營業收入增長率為19.8%，同期市場營業收入平均增長率為17.2%，表現出較強的成長特征。

　　(5)滬深300指數樣本股積極回饋投資者，股息率高。作為市場中優質藍籌的典范，滬深300指數的成份股積極回饋投資者，其分紅派息總額和市場占比逐年增加。2005年滬深300指數成份股的分紅總額為630.64億元，占全市場分紅總額的82.11%，2008年滬深300指數成份股分紅總額增至3105.35億元，占滬深A股分紅總額的92.42%，遠遠高于同期滬深300指數的市值占比。

　　(6)樣本股估值水平低、投資價值較高。2009年7月1日，滬深300指數樣本股加權市盈率為26.44倍，低于市場同期30.45倍的平均水平，市凈率為3.27倍，也低于同期市場3.37倍的平均水平。從市盈率和市凈率等常見估值指標的比較來看，滬深300指數樣本股的估值水平低于市場平均水平，估值優勢明顯，具備較高的投資價值和較高的投資安全邊際。

　　四、易方達基金管理公司背景良好

　　根據中國銀河證券研究所基金研究中心的《中國證券投資基金2008年行業統計報告》，截止2009上半年末，易方達基金管理公司共管理有17只基金，資產總規模為1156.13億元，市場占比5.02%，在61家基金管理公司中排名第5位。經過7年多時間的發展，易方達基金管理公司已經初步具備了管理大規模基金資產的實力和能力。易方達基金管理公司是目前少數兼具全國社會保障基金投資管理人和企業年金投資管理人資格的基金公司之一。

　　易方達基金管理公司的理念是在"在長跑中勝出"，該公司旗下基金多年來良好的業績表現，該公司多次獲得中國基金行業的最高獎項"金牛基金公司"，便是很好的例證。公司的榮譽，來自于旗下各只基金的集體努力，尤其是投資研究方面的相關人員，其中的絕大多數基金經理都是公司從研究員培養出來的，具有扎實的"基本功"和對公司強烈的"歸屬感"。2008年易方達公司沒有基金經理離任，穩定、嚴謹的管理團隊為公司旗下產品取得良好業績提供了保障。

　　易方達基金管理公司旗下的基金種類很多，既有封閉式基金，也有開放式基金；既有風險程度較高的以股票市場為主要投資對象的基金，也有風險極低的貨幣市場基金；既有主動式投資風格的基金，也有被動式投資風格的基金；既有增強型的指數基金，也有被動型指數基金。這一切表明了該公司已經積累了全方位的、較為豐富的投資管理經驗。在管理封閉式基金方面，旗下基金的業績長期處于市場前列，樹立了良好的市場形象。今年以來，易方達深證100指數型基金的凈值增長率在全市場中領先，很好地展現出了易方達基金管理公司在指數型基金方面的管理能力。

　　今年以來，易方達深證100能夠有那么好的凈值表現，基金經理林飛先生功不可沒。林飛先生是經濟學博士，具有6年多時間的證券從業經歷，歷任融通基金管理有限公司基金經理助理，易方達基金管理有限公司基金經理助理，現任易方達深證100交易型開放式指數基金和易方達50指數基金的基金經理。未來的易方達滬深300依然由林飛先生主管，應該還可以給投資者帶來較好的凈值增長預期。

　　五、本基金適合的客戶群體

　　筆者一貫認為，在所有各個類型的開放式基金當中，指數型基金最值得關注。指數型基金屬于股票基金范疇，具有較高的投資風險，因此適合具有較高風險承受能力的客戶。具體來看，易方達滬深300較為適合以下兩類客戶：

　　(1)長期持有。以長期持有為目標的投資者，可以把易方達滬深300指數基金作為自身資產配置中的一個有機組成部分，甚至可以是核心資產配置，通過持有來獲得中國經濟主體穩健增長的收益。

　　(2)短期投機。以波段投資為目標的投資者，可以把易方達滬深300指數基金做為跨度較大的波段性投資工具之一。投資者可以利用指數基金的有關特性，依據其對市場短期走勢的判斷，通過對該基金的擇機申購、贖回，實施波段操作，獲取階段性收益，并適時規避相關風險。-企業形象-

　　銀河證券基金研究總監 王群航

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。