□本報記者 易非

　　根據WIND的數據統計，從2004年以來，股票方向基金總共發生過兩次大的減倉，第一次發生在2004年4月份，到了2004年6月份，主動型股票基金的倉位到達63.19%的最低點，混合型基金的股票倉位最低達到48.14%。基金第二次較大規模的減倉發生在2007年10月份，主動型股票型基金倉位自此開始下調，到了2008年12月份跌到70%以下，但離歷史低點63.19%尚有距離。

　　基金的兩次大減倉均造成了市場的大幅下挫。在2004年3月，上證綜指最高沖到1760點，而在基金隨后減倉的4月份，當月上證綜指跌幅高達8.39%，到了當年6月，上證綜指跌幅為10.07%，最后收于1399點。市場隨后也進入了漫長的下跌過程，最后在2005年6月份跌破1000點。基金在2007年10月份后的減倉，更是加劇了市場的大幅下跌，上證綜指在2007年10月一度摸高6124點后一路下滑，一年后的10月份最低跌至1664點。

　　值得注意的是，基金的兩次大減倉均是在股票倉位到達歷史高點后開始。目前的基金股票倉位水平與2004年以來的最高股票倉位水平已經接近，主動開放式股票型基金股票倉位為85.03%，混合型基金的股票倉位為76.66%，而當時的市場背景是2006年至2007年火熱的大牛市，基金的平均股票倉位還能再提多高呢？這值得我們觀察。

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