基金、券商集合理財、陽光私募超越指數的征程

　　21世紀經濟報道記者 曹元

　　8月4日，滬指開盤后一度高摸3478點，創下本輪反彈以來新高。由于盤中金融股大幅下跌，滬指幾度翻綠。午后，兩市跌幅進一步擴大，滬指最低下探至3404點，滬指尾盤翻紅，最終漲0.26%報3471點。由于金融、地產的不振，大盤尾市的反彈顯得沒有力度。

　　但這對活躍在市場上的機構投資者而言，這一天并不是沉悶的一天，尾盤煤炭、農林板塊崛起，加之石化雙雄走強讓參與的機構投資者受益良多。

　　實際上，近一個月以來，金融地產表現越漸乏力。宏源證券首席經濟學家房四海測算，上周房地產行業的Alpha貢獻首次轉入負值區間，但在歷史上，房地產行業的超額收益將大于采掘和金融。

　　對指數影響大的板塊分化直接給機構超越指數提供了空間。

　　“在單邊上漲的行情中，若要戰勝指數是很困難的。”——多位基金經理回顧上半年行情對記者說過同樣意思的話語。上半年，各路主動型的機構投資者，多數敗在了指數跟前。然而，7月份之后，由于地產金融等大盤藍籌集中的板塊分化，基金、私募、券商等機構投資者開始了超越指數的征程。

　　“接下來的行情可能不再會是單邊上升的了，震蕩調整的出現會更加頻繁。”大成行業輪動基金擬任基金經理姚瑢認為這是因為單純從估值水平來看，目前的股票已經并不便宜，所以下半年市場的震蕩會大幅加劇。

　　基金綜合實力最強

　　過去的一個月(7月3日至8月3日)，上證指數上漲12.12%、滬深300指數上漲13.82%、深證成指上漲13.04%。這期間基金、陽光私募、券商集合理財均有超越指數的產品。但總體來看，基金綜合實力最強。

　　根據wind數據，7月3日至8月3日期間，主動型基金(股票型、混合型)有63只基金跑贏了上證指數，占可統計的304只基金中的20.72%。也就是說五分之一的主動型基金跑贏滬指。

　　由于統計區間關系，有74只陽光私募所公布凈值的時間較為接近統計區間。這72只產品中有8只跑贏上證指數，占可統計的11%，即一成左右。

　　而券商集合理財產品近一個月戰勝指數的能力最弱。在較為接近的統計區間中，44只以A股或者基金為投資標的的產品中，只有3只跑贏了上證指數，占產品總數的6.8%。相比上半年零只產品跑贏滬指的成績已經提高不少。

　　統計數據另顯示，在三大機構中，基金更為穩健。可統計的304只偏股型基金在7月3日至8月3日區間的算數平均收益率為9.27%，并且全部產品實現了正收益。其他兩類投資機構均有多只產品區間收益為負。44只券商集合理財產品平均收益率為6.37%；72只陽光私募產品平均收益率為6.19%。

　　但三類機構中的區間狀元出現在陽光私募中。無錫智慧投資有限公司和山東國際信托發行的智慧4號產品以23.56%的收益率排名第一。該產品6月3日方宣告成立。值得一提的是，歷史資料來看，無錫智慧投資有限公司善于挖掘ST公司。曾在2001年至2006年長期潛伏于*ST華信(已經退市)和*ST天華(現為中茵股份)中。

　　各類產品中排名第二的是鵬華盛世創新基金，區間收益率為17.72%，也是主動型基金中近一個月中收益率最高的基金。比較有趣的是，該基金二季度報告顯示，倉位并不高，股票投資所占資金比例只有73.76%。并且該基金持股較為分散，前十大股票持倉占凈資產比例只有27.5%。持倉量最大的為中國平安，占凈資產比例為5.22%。

　　鵬華盛世創新在今年二季度的復權凈值增長率為21.08%，排在可統計的241只股票型基金的第104名，而二季度，上證指數上漲了24.7%，二季度鵬華盛世創新落后大盤3.62%。

　　但近一個月，該基金一躍成為區間冠軍。據鵬華基金公司介紹，近一個月表現不錯的原因是該基金人事方面變動。鵬華基金稱“近期我公司增補了唐文杰先生為基金經理，與原基金經理黃鑫先生共同管理該基金。唐文杰先生曾長期從事行業研究，研究范圍覆蓋了全市場大約七成的市值。在近期板塊輪動中，該基金能相對準確地把握市場投資機會，在金融、資源類以及機械制造等行業累計了一定超額收益。”

　　券商集合理財中，國信金理財價值增長最近一個月的回報率為15.75%，雖排名同類產品第一，但落后于不少基金和陽光私募。在券商集合理財產品中，國信金理財價值增長是一只高倉位的理財產品，根據該產品二季度報告，股票投資占凈資產的比重高達92.8%。該產品二季度末的十大重倉股分別是宏達股份、蘇寧電器、天威保變、浦發銀行、中國鐵建、中國平安、福星股份、中國人壽、民生銀行、東方電氣。并且持股較為集中，十大重倉股期末市值占總資產的54.73%。

　　結構性機會

　　對于后市，認為存在結構性機會的看法被機構所認同。東方證券金融與產業研究所策略組8月4日報告認為，通脹預期、流動性涌動下的資產泡沫將會在一段時期內延續，8月市場將以高位震蕩、結構性機會的特征來實現。

　　深圳某基金公司基金經理也認為，后市震蕩加劇，但存在結構性機會，首先是行業的結構性機會。一些已經是熱點的行業如金融、有色等三季報的數據如果同預期相同或者超預期，那么仍存在向上動力。另外中報業績可能表現并不出色的中游產業如果在三季度出現好轉跡象，那么也存在結構性機會。

　　其次，行業中也存在個股的結構性機會。一般行業中的龍頭股表現要更好些。

　　上半年來表現不錯的廣州新價值投資總監羅偉廣就表示，單邊上漲的行情在下半年會遇到一些小的調整。但板塊會輪動明顯，存在結構性機會。東方證券金融與產業研究所策略組給出結構性機會在有色、能源、地產、白酒等通脹預期概念股；以及相對估值較低且行業存在逐步好轉機會的鋼鐵、造紙、電力、航運、機場、通信、化工、銀行等個股。

　　在結構性機會的行情中，許多機構能夠戰勝指數，但是機構間的差距將會更加明顯。

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