據此判斷投資者的熱度將謬之千里

　　王群航/文

　　今年以來，股市火爆，很多投資者再次開始密切關注開放式基金。一個似乎很有力的證明是中登公司公布的開放式基金開戶數不斷增長，但事實上，這是一個具有誤導性的統計數據。

　　中國基金市場的登記結算現有兩種方式并行：既有中登方面的，也有各家基金公司的。按照現在的這種格局，理論上，每位開放式基金的投資者必須要開立62個基金賬戶，即現有61家基金公司的61個，還有1個是中登公司的。統計的失真與水分皆由此而來，而且十分巨大。

　　由于歷史原因，每家基金公司都建有自己的登記結算系統，對于各自系統中的數據，大家都絕對不會對外公布。因此，市場上無法知道各個基金公司所擁有的客戶情況，即使是在新基金發行期間，新基金成立時的客戶數量也不能夠說明什么問題，因為既有新客戶，也有老客戶。各家基金公司所宣布的、擁有的客戶數量，可能只是開戶數量，至于有多少是空戶，基金公司不說。

　　在新基金發行期間，如果有的新基金是ETF，有的新基金是LOF，有的新基金是創新型封閉式基金，等等，基金公司則不得不選擇中登作為登記結算系統。除此之外，基金并不愿意選用中登，原因之一在于客戶資料。

　　附圖統計的是2008年以來市場上各個月份新發行的基金數量和其中使用中登的新基金數量，通過圖中的兩條曲線我們可以很明顯地看到這樣兩個情況：第一，這兩條曲線沒有重合；第二，這兩條曲線的波動情況也不一致。所以說，中登的數據無法反映基金市場全貌。

　　例如，以新基金發行數量最多的2008年4月、2009年2月和3月為例，這三個月份都有14只新基金在發行，可使用中登系統的新基金分別僅有1只、1只和4只。因此，在今年5月份時候，市場上就有人在說新基金的開戶數增加了。同樣，今年6月份有3只新基金使用了中登，7月份又有較被市場看好的、公司銷售能力很強勢的工銀瑞信央企50ETF發行，中登方面開戶數自然又會增加很多。但是，在去年的4、5月份，在今年的1、2、3月份，可能就沒有相關數據來支持有關論點。

　　即，如果某個時候恰好有某只新發行的基金使用的是中登作為登記結算機構，開戶數據就必定會突然增加。因此，中登方面的開戶數據增加，具有不規則的階段性井噴特征，根本不能夠反映市場的客觀狀態。

　　各家基金公司都建有自己的登記結算系統，這種情況值得商榷。打個比方，如果每一家上市公司都建有自己的登記結算系統，那將是一個何等“壯觀”的場面：現在有一千多只股票，投資者就要配備一千多個股票賬戶；馬上創業板市場又要開局了，市場上又會有一個開戶的高潮。在這此起彼伏、連綿不絕的開戶高潮中，中國的投資者數量真的是在大幅增加嗎？

　　中國基金業的兩種登記結算方式并行的局面造成了兩大遺憾：第一，提高了基金公司設立成本、管理成本，造成了全行業不必要的浪費；第二，投資者數量這個基本數據至今根本無法統計。■

　　(作者為銀河證券研究所基金研究中心高級研究員)

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