作者：國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　指數基金密集發行背景下立足藍籌風格基金——開放式基金投資建議

　　本周市場繼續振蕩上行，且由于中國建筑大盤股發行以及結構性估值壓力帶來周中的技術性調整，指數振蕩幅度明顯加大，就行業來看，受益于大宗商品價格上漲的煤炭、有色行業繼續表現突出，銀行、地產也有良好的階段表現。從目前的整體趨勢來看，決定市場走勢的經濟數據好轉及流動性充裕等因素并沒有發生改變，短期仍可持謹慎樂觀的態度。此外，考慮到近期指數型基金的熱銷以及密集發行，且獲批指數型基金多以藍籌風格為主，藍籌股或將會受到基金建倉需要而有良好的表現，短期內在基金的選擇上仍可立足藍籌風格基金。

　　本周基金二季報披露完畢，從統計的數據來看，有以下幾個結論。大比例增倉成為基金的共識，積極投資偏股型基金二季度倉位為84.07%，創歷史新高，目前已有30只基金(約10%)基本達到倉位上限(差距1%以內)，另有105只基金(約34.7%)的倉位與其倉位上限的差距在5%以內；通脹預期下，強周期性行業成為基金二季度增持的重點，金融保險業、房地產業、采掘業增持最為明顯，而弱周期性、防御性較為突出的醫藥生物、公用事業等行業在二季度表現較為落后，成為基金重點減持的對象。09年下半年預計板塊輪動特征還將延續，結合對下階段行業的判斷，投資者可以對其中具有明顯偏好的品種進行階段性重點配置，并按照我們在中期策略提到的，從相對側重中上游逐漸向側重中下游特征轉化；二季度市場完成了從中小盤股、題材股向大盤藍籌股的風格轉換，在板塊輪動、熱點頻換的市場環境中，基金加強了持股的靈活操作，積極、頻繁的操作使得09年以來連續兩個季度重倉股留存顯著低于08年。

　　市場反復波動帶來封閉式基金交易性機會——封閉式基金投資建議

　　本周封閉式基金在折價優勢和市場振蕩上揚的雙重因素下表現突出，整體大幅超越同期上證指數，正如我們在上周所提到的那樣，隨著折價率提升到一定安全邊際，市場反彈會助推封閉式基金獲得超額收益。短期來看在沒有其他外部熱點因素刺激下，反復波動帶來的交易性機會還有出現的可能。但經過本周較大幅度的上漲，折價率或將有明顯下降，投資者還需根據最新的折價情況以及市場走勢綜合判斷短期投資機會。從中長期來看，封閉式基金雖然受倉位限制在上揚市場環境中上漲動力不如開放式股票型基金，但整體來看安全墊優勢加之相對穩健的投資風格，比較適合穩健型投資者進行長期投資。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-7-17—2009-7-23，QDII基金計算期從2009-7-16—2009-7-22)

 

　　來源：國金證券研究所

　　以資源股為投資方向的品種整體表現突出——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-7-17～2009-7-23)A股市場繼續震蕩上行，上證指數收于3328.49點，全周上漲4.55%；深證綜指收于1108.67點，上漲3%。從行業表現來看，石化、煤炭、有色等行業表現突出，行業指數漲幅超過10%，而醫藥、食品、機械、鋼鐵等行業相對落后。

　　本周股票-指數型基金收益率加權平均為4.04%，以巨潮公共服務指數成分股為主要投資標的的萬家公用一周上漲6.04%，排名第一。本周主動管理的偏股型基金繼續表現良好，其中股票型基金加權平均凈值增長3.22%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均為3.09%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均為3.17%，混合-保守配置型基金凈值加權平均為2.94%。

　　從不同基金的表現來看，以資源股為主要投資方向的品種在本周煤炭、有色等行業大幅上漲的背景下受益明顯，景順資源、寶盈資源、大摩資源等都有良好的表現。從基金季報信息來看，對采掘業持有比例較高的基金，如景順增長、交銀精選等都排名居前。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2009-7-17～2009-7-23)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	景順增長 2	7.04
2	景順增長	6.98
3	交銀精選	6.08
4	招商行業領先	5.83
5	南方績優	5.64

　　來源：國金證券研究所

　　投資積極的債券型基金優勢明顯——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-7-17～2009-7-23)國債指數、企債指數繼續小幅下跌，分別下跌0.05%和0.45%，同期可轉債指數上漲3.14%，加上基礎市場振蕩上揚，債券型基金整體收益良好。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.72%，持股比例較高的融華債券等基金仍具有較大的優勢，漲幅居前；債券-新股申購型基金收益加權平均為0.4%，轉債比例較高的招商收益一周上漲1.2%，排名第一；債券-完全債券型基金受債市低迷影響，平均收益僅有0.09%。本周6只保本型基金加權平均收益為0.91%。貨幣基金收益較上周明顯上升，56只基金萬份單位收益平均為3.74，7日年化收益率平均為2.13%。

　　海外市場繼續反彈，QDII基金全面上漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-7-16～2009-7-22)海外主要市場繼續反彈。QDII基金本周業績全面上漲，加權平均收益為4.23%，其中重點投資于港股的海富通海外、工銀全球表現居前。

　　封閉式基金價格大幅上漲——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金平均價格漲幅為7.34%，整體收益大幅高于開放式基金。32只封基全部上漲，29只基金跑贏大盤。傳統封閉式基金科瑞、興華一周上漲13.7%和12.58%，其二級市場良好的表現與其優良的管理能力密不可分。瑞福進取復牌后四個交易日上漲12.53%，一方面上漲市場環境中杠桿效應使其凈值大幅提升，另一方面也包含了投資者對市場相對樂觀的預期。此外，基金興和、基金久嘉、基金金鑫、基金天元等也有良好的表現。

　　整體折價水平(按照7-17凈值、價格計算)小幅上升，18只傳統封閉式基金折價率超過25%，其中8只超過28%，較強的折價優勢也是本周在市場上揚的背景下封閉式基金能夠大幅超越指數的主要原因。經過本周的快速上漲，本周末封閉式基金折價率有全面回落的可能。從換手率來看，創新封基富國天豐、瑞福進取、長盛同慶表現尤為活躍。

　　從其他創新封基折價變化來看：大成優選價格上漲4.65%，折價率與前周相比較為平穩，為14.42%；建信優勢本周價格上漲6.92%，折價率下降至17.06%；同慶A價格小幅上漲0.39%，溢價率為2.37%；同慶B上漲4.96%，折價率上升至6.62%。債券封基富國天豐表現平穩，上漲0.19%，折價0.48%。

圖表 4 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格漲幅 (%)
1	基金科瑞	13.7
2	基金興華	12.58
3	瑞福進取	12.53
4	基金興和	11.8
5	基金久嘉	9.76

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞新基金發行：本周共發行兩只新基金，分別為股票型基金和指數型基金。

圖表 5 ：本周開始發行或將發行基金
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
620004	金元比聯價值增長股票型基金	金元比聯	股票型	09-07-27 ～ 09-08-26	萬文俊
110020	易方達滬深 300 指數證券投資基金	易方達	指數型	09-07-28 ～ 09-08-28	林飛

　　來源：國金證券研究所

　　本周又有中銀中證100指數基金、摩根士丹利華鑫領先優勢基金、大成行業輪動基金、鵬華精選成長基金等基金獲批，即將發行。 

　　全國人大財經委召集各方在北京召開了《證券投資基金法》修訂的討論會，這標志著修訂《證券投資基金法》已正式啟動。

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