中國(guó)銀河證券研究所 王群航

　　一、封閉式基金：成敗皆蕭何

　　封基市場(chǎng)的行情現(xiàn)在正在變得越來(lái)越精彩了，創(chuàng)新類封基的行情雖然暫時(shí)沉寂，但老封基的行情卻又起來(lái)了。上周，封基市場(chǎng)上最令人激動(dòng)的事情就是老封基走出了正宗的獨(dú)立行情，滬深兩地封基指數(shù)的周平均上漲幅度超過(guò)了7%，是其基礎(chǔ)市場(chǎng)主要指數(shù)周平均漲幅的將近1 倍。

　　老基金之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的行情，原因可能在于兩個(gè)方面：(一)內(nèi)在價(jià)值。老封基的折價(jià)率都很高，為什么會(huì)這么高，市場(chǎng)曾經(jīng)有過(guò)很多分析，但都沒(méi)有可以絕對(duì)說(shuō)服人的，而且從與開放式基金的對(duì)比來(lái)看，這樣的折價(jià)狀況，也是不合理的。同時(shí)，創(chuàng)新型封基方面前期此起彼伏的行情，或已溢價(jià)，或?qū)⒁鐑r(jià)，對(duì)于老封基很有刺激，因此有可能帶來(lái)市場(chǎng)投資理念的轉(zhuǎn)變。(二)分紅。雖然由于基金公司的普遍吝嗇讓廣大期盼封基中期分紅的投資者撲了個(gè)空，但是，從反向思維的角度來(lái)看，利空有的時(shí)候就是利好。由于既有法律條文的嚴(yán)格約束，封基方面該分配的紅利還是要分，現(xiàn)在只剩下了時(shí)間的問(wèn)題，越往后拖，老封基的分紅日期就越近，老封基們的“含金量”也將因此越來(lái)越高，鑒于今年的股票市場(chǎng)行情，基金今年的業(yè)績(jī)，2006年和2007年曾經(jīng)有過(guò)的封基分紅行情，今年將有可能提前開演。

　　二、開放式基金：今年是指數(shù)型基金年

　　(一)主做股票的基金

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)方面的單邊上漲行情還在繼續(xù)，指數(shù)型基金上周的凈值增長(zhǎng)率又是最高，平均為3.7%。就具體基金的凈值表現(xiàn)來(lái)看，由于大家跟蹤的指數(shù)不同，每個(gè)指數(shù)所包含的成份股票不同，具體每只指數(shù)型基金的周凈值增長(zhǎng)率差距空前地大，既有周凈值增長(zhǎng)率超過(guò)5%的基金，也有周凈值增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)的基金。今年以來(lái)，股票市場(chǎng)行情發(fā)展到目前的這種狀況，指數(shù)化的特征越來(lái)越顯著。未來(lái)，這種情況還有可能會(huì)被推波助瀾，即因?yàn)橛写罅康闹笖?shù)型基金在被不斷地發(fā)行。如果說(shuō)2008年是債券型基金年，那么，2009年就是指數(shù)型基金年。

　　股票型基金上周是績(jī)效表現(xiàn)也很好，周平均凈值增長(zhǎng)率為2.97%，周凈值增長(zhǎng)率較大幅度領(lǐng)先是兩只具有相同投資策略的基金，即景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)二號(hào)和景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)，周凈值增長(zhǎng)率分別為6.77%和6.72%，其它周績(jī)效表現(xiàn)較好的基金還有交銀施羅德精選、萬(wàn)家公用事業(yè)、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)等。這些基金都是近一年來(lái)績(jī)效表現(xiàn)較好的基金。從公司的角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)了2007年的挫折和2008年的恢復(fù)之后，景順長(zhǎng)城基金管理公司旗下的基金今年以來(lái)多數(shù)有較好的績(jī)效表現(xiàn)，尤其上述兩只基金，已經(jīng)成為了筆者重點(diǎn)推薦的基金備選庫(kù)中的重要品種。

　　在偏股型基金方面，周平均凈值增長(zhǎng)率為2.84%，周凈值增長(zhǎng)率領(lǐng)先的基金品種有匯添富優(yōu)勢(shì)精選、廣發(fā)策略優(yōu)選、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)等。按照當(dāng)前的開放式混合基金命名方法，按照中國(guó)銀河證券當(dāng)前的開放式基金分類方法，偏股型基金目前就是一個(gè)老基金的集合。在這個(gè)老基金的集合中，有那么一些績(jī)效表現(xiàn)較好的老基金還是較為值得關(guān)注的。

　　(二)主做債券的基金

　　一級(jí)債基、二級(jí)債基上周的平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.28%和0.63%。這兩類基金中都有個(gè)別基金上周的凈值增長(zhǎng)率為負(fù)值，較為令人遺憾。二級(jí)債基上周的績(jī)效表現(xiàn)較好，友邦華泰穩(wěn)本增利、長(zhǎng)信利豐、天治穩(wěn)健雙盈等8只基金周凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了1%，而一級(jí)債基中則沒(méi)有。二級(jí)債基有相對(duì)較好的績(jī)效表現(xiàn)，與他們的投資特點(diǎn)有很大的關(guān)系，因?yàn)槭莻�券型基金中的非重點(diǎn)投資對(duì)象是股票，因?yàn)榇蠹铱刂骑L(fēng)險(xiǎn)的要求比股票型基金高，因此，很多二級(jí)債基都會(huì)以安全邊際更高的品種作為投資對(duì)象，那么，當(dāng)股票市場(chǎng)行情是在以大盤藍(lán)籌類股票主漲的時(shí)候，這些基金往往會(huì)有相對(duì)較好的收益。

　　上周，中國(guó)建筑的IPO引起了資金市場(chǎng)價(jià)格的上漲，有些短期品種的加權(quán)回購(gòu)利率上升到了今年以來(lái)的新高。在此背景之下，部分能夠較好地把握住貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)基金獲得了較好的投資收益。上周，貨幣基金的周平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了0.04%，為近期最高，周收益領(lǐng)先的基金有中信現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)、南方現(xiàn)金增利、建信貨幣等，其中中信現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)的短期績(jī)效表現(xiàn)屬于名副其實(shí)的井噴狀態(tài)，周末時(shí)的七日年化收益率達(dá)到了13.62%，周凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了0.25%，抵得上一些績(jī)效較差的同類基金幾個(gè)月的收益了。

　　三、特別關(guān)注：開放式基金的開戶數(shù)據(jù)

　　今年以來(lái)，股票市場(chǎng)行情火爆，開放式基金的凈值增長(zhǎng)率再次很高，因此再次吸引投資者的關(guān)注，是一件很正常的事情。不過(guò)，市場(chǎng)上有個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及相關(guān)的分析對(duì)于投資者可能有很大的誤導(dǎo)，就是有些人老是在用中登公司公布的開戶數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)事，以表明大家投資基金的熱情很高，這種做法可能有失偏頗。中國(guó)基金市場(chǎng)發(fā)展至今有一個(gè)最大的缺憾，就是登記結(jié)算問(wèn)題，兩種方式并行，既有中登方面的，也有各家基金公司的。按照現(xiàn)在的這種格局，理論上，每位開放式基金的投資者必須要開立62個(gè)基金賬戶。水分由此而來(lái)，且十分巨大。

　　各家基金公司如果自己做登記結(jié)算，就不會(huì)公布新開戶的數(shù)據(jù)，即使是在新基金發(fā)行期間，新基金的客戶數(shù)量既有新客戶，也有老客戶。但是，中登公司卻在不斷地公布開戶數(shù)據(jù)，如果某個(gè)時(shí)候恰好有某只新發(fā)行的基金恰好使用的是中登公司作為登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)上的開戶數(shù)據(jù)就必然會(huì)突然增加；如果某段時(shí)間里使用中登作為登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的基金公司較多，中登方面的開戶數(shù)量必然會(huì)增加。因此說(shuō)，中登公司方面的開戶數(shù)據(jù)增加，具有不規(guī)則的階段性井噴特征，根本不能夠反映市場(chǎng)的客觀狀態(tài)。

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