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華商基金經(jīng)理毛水榮：平淡債市中探尋投資機會
新浪財經(jīng)訊 本期基金經(jīng)理秀我們聯(lián)系到華商收益增強基金經(jīng)理毛水榮先生，詳解“平淡債市中探尋投資機會”。毛水榮認為，雖然2009年的債券市場略顯平淡，但債券基金可以通過投資可轉(zhuǎn)債、新股等多種手段分享資本市場收益，仍有很多投資機會可供挖掘。以下為全部對話實錄。
投資可轉(zhuǎn)債帶來較好收益
問：今年以來，可以說債券市場總體表現(xiàn)低迷，上半年一級債基平均收益率僅為2.48%，而成立不到半年的華商收益增強卻取得了超過了10%的收益率。你覺得這半年來投資成功的關(guān)鍵是什么？
答：受益于上半年的股市上漲，可轉(zhuǎn)債今年以來表現(xiàn)強勁，這是我們債券基金的主要收益來源之一。今年年初，我們就通過對宏觀經(jīng)濟的研究和判斷，提出了超配信用債和可轉(zhuǎn)債的思路，并一直貫徹至今。截至二季末，本基金可轉(zhuǎn)債配置占基金資產(chǎn)凈值的17.25%。事實證明，這一思路符合債券市場今年的走勢，取得了較好的投資成果。
未來的一段時間，可轉(zhuǎn)債仍可能存在較好的投資機會。二季度以來國內(nèi)工業(yè)增加值、PMI和發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟指標都呈現(xiàn)出走好跡象，經(jīng)濟復蘇預期增強；與此同時，大量的信貸資金漸次進入實體經(jīng)濟并開始陸續(xù)發(fā)揮作用，企業(yè)盈利狀況不斷好轉(zhuǎn)。在宏觀和微觀兩個層面的支撐下，我們認為股市仍可能存在一定的上升空間，可轉(zhuǎn)債也可從中受益。
IPO可能帶來新機會
問：今年下半年，債券市場的投資將會面臨著哪些機會和風險？
答：隨著IPO的重啟，以回購為代表的短期利率市場首先受到?jīng)_擊，而且，新股申購也在一定程度上分流了部分債券市場的資金，債市資金供需略顯緊張。與此同時，央行出于對未來通貨膨脹的擔心，開始通過重新發(fā)行一年期央票等手段引導市場利率水平，加大流動性回收的力度。這些都可能在短期內(nèi)導致債券收益率升高而價格走低，使我們對三季度利率市場保持高度警惕。
但機會與風險往往是并存的。從中長期來看，IPO重啟經(jīng)過小規(guī)模的試探之后，我們預計下半年會有持續(xù)的、大量的優(yōu)質(zhì)新股上市，債券基金的投資標的范圍將被大大擴展，有利于債券基金投資收益率的進一步提高。我們會積極關(guān)注新股發(fā)行，通過網(wǎng)下申購等手段有效提高新股中簽率，爭取給持有人帶來更好的回報。
央行近期實行的回收流動性的舉動，我們認為是對貨幣政策進行的適度微調(diào)，對于目前的債券市場是一個釋放利空的過程。由于經(jīng)濟形勢尚未企穩(wěn)，適度寬松的貨幣政策暫時不會轉(zhuǎn)向，良好的企業(yè)前景和高票面利率使得信用債券仍具有相對吸引力。
債券基金值得長期持有
問：今年二季度，債券基金整體遭遇了大量贖回。作為債券基金經(jīng)理，你對投資者有什么樣的建議？
答：無論是偏股基金還是債券基金，要取得良好的投資收益，都必須根據(jù)市場趨勢做好合理的大類資產(chǎn)配置，我覺得這一原則同樣適用于普通投資者。
從過去兩年的市場表現(xiàn)可以看出，債券基金是一種相對穩(wěn)健的投資品種。在股市大跌的2008年，債市取得了良好的投資收益；在今年整個債券市場比較低迷的狀況下，債券型基金其實也可以通過投資可轉(zhuǎn)債、信用債、新股申購等手段，以相對較低的風險分享部分資本市場收益。因此，債券基金作為資產(chǎn)配置的“穩(wěn)定器”，可以成為投資者長期持有的一個品種。
當然，我們也建議投資者根據(jù)自身的風險承受能力，優(yōu)先選擇在不同市場狀況下操作靈活的債基品種，盡可能在控制風險的前提下提高投資收益。
積極分紅 切實分享收益
問：作為一只債券基金，在成立不到半年的時間內(nèi)連續(xù)進行兩次分紅，是出于什么樣的考慮？
答：債券基金的投資者一定是希望投資基金能夠帶來比較穩(wěn)健的收益，而分紅是為投資者提前鎖定收益的一種好方法。我們?nèi)A商收益增強基金在成立6個月時間里，一共實施了兩次分紅， A類每10份累計分紅0.29元，B類每10份累計分紅0.27元。華商收益增強基金愿意通過相對積極的分紅策略，切切實實地與投資者分享投資收益。
基金經(jīng)理簡介：
復旦大學經(jīng)濟學碩士，具有扎實的數(shù)量經(jīng)濟學功底和豐富的從業(yè)經(jīng)驗，曾任職上海博弘投資管理有限公司債券投資經(jīng)理，平安資產(chǎn)管理公司債券投資經(jīng)理助理，華商領(lǐng)先企業(yè)基金基金經(jīng)理助理。
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