■本報記者王栗濤

　　基金公司過度熱衷于短期排名、公募基金束縛過多、風險與報酬不對等所引發的基金經理“跳槽熱”由來已久。

　　最近，基金經理英年早逝、“明星基金經理”傳聞被調查等事件，更引起人們對公募基金經理隊伍流失的擔憂。

　　基金經理辭世

　　7月9日，本報記者收到一條短信，“你知道孫延群走了嗎？”

　　記者隨即打開上投摩根基金公司網站，該公司網站主頁被處理成灰白色調。一則訃告顯示，該公司總經理助理、投資總監、阿爾法股票基金基金經理、內需動力基金基金經理孫延群因病醫治無效，于7月5日8時20分在上海逝世，享年41歲。

　　孫在任期間，其管理的基金表現不俗。根據晨星統計，阿爾法基金2006年凈值增長率為173.01%，在79只股票型基金中排名第二；2007年凈值增長率為139.91%，在138只股票型基金中排名第四十一；2008年凈值增長率為－46.62%，在189只股票型基金中排名第三十三；截至2009年3月25日，孫延群因病暫停履行基金經理職務時，阿爾法基金自設立以來的總回報近300%，在過去三年間創造了48.30%的年化回報率，三年總回報在81只可比股票型基金中排名第六。

　　一位深圳私募人士聽到這個消息后，在電話中沉吟了片刻。他對中國經濟時報記者說，“一個做公募基金經理在這個時候去世，其實也正是這個市場輪換得越來越快，對基金經理人要求也越來越高。”

　　此前不到一個月，私募基金元老人物楊駿因肝病辭世，年僅44歲。

　　兩位英才先后離世，使得基金經理們的工作壓力和“職業病”再次受到人們關注。

　　排名迫使人才流失？

　　“我每天一大早就醒來，時常還失眠，想得最多的就是業績。”北京的基金經理盧女士告訴本報記者，業績排名已經壓得她喘不過氣來，她已經隨時準備“走人”了，“反正干一天算一天吧。”

　　“我現在已經不做公募了，改做私募。”曾多年擔任公募基金經理的趙女士告訴中國經濟時報，“除了業績排名上要求較寬松外，操作靈活、激勵機制相對合理也是私募的優勢所在。”

　　拿當前最為炙手可熱的“明星基金經理”王亞偉來說，由于長期偏愛重組類股票的投資，在業界頗受爭議。最近，又盛傳其被監管部門調查。對此，王亞偉在公開露面時曾說：“如果我的投資風格確實無法再適應公募基金發展的要求，我也只能考慮其他的發展路徑。”

　　顯然，基金公司對短期基金業績排名的過度追逐與公募基金所面臨的諸多限制，已成為一對難以調和的矛盾。

　　數據顯示，王亞偉和華夏大盤在四年間在偏股型基金中的排名始終靠前——2006年，第一名；2007年，第一名；2008年，第六名；2009年上半年，第七名。

　　“從數據上可以看出，王亞偉處于下滑的趨勢，他能堅持做這么久還是毅力可嘉。”一位基金經理告訴中國經濟時報。

　　“現在基金經理都是新面孔，像王亞偉那樣的鉆石級人物已經不多見了。”上海的一位基金經理告訴中國經濟時報，“現在你打電話，如果翻開5年前的通訊錄，就會發現：固定電話還在，人都換了好幾撥；手機號還在，單位早換了好幾家。很多基金經理都在不斷地跳槽或轉向私募。”

　　自1998年第一只封閉式基金成立至今，公募基金走過了11個年頭。目前，尚在公募基金陣營打拼的第一代基金經理已屈指可數。據統計，現任基金經理平均任職年限不足2年，遠低于美國5年的平均水平。

　　公募基金經理離職的動因，大多是因為束縛過多，風險與報酬不對等所引發。

　　未必是壞事？

　　在“走馬燈”式的輪換下，公募基金成為新上任的基金經理們“試手”的樂園，而基金持有人的利益則令人擔憂。

　　“其實基金經理有壓力也是好事情，但是這個壓力太大了，往往就會產生不好的效果。”前述深圳私募經理告訴中國經濟時報。

　　“關鍵是制度設計上出了問題，現在哪個基金能長久地坐在自己的位置上？制度因素不改變，所有好的基金經理都只能在工作幾年后投奔陽光私募。”一基金經理告訴中國經濟時報記者。

　　分析人士認為，要避免公募基金經理流失，僅僅在監管制度上加以嚴格約束并不能夠達到預期的效果。有關部門也應當正視公募基金經理風險和收益之間存在的不匹配現象，采取適當的措施進行改善。比如，允許基金經理持有基金管理公司股權，使其能夠分享公司成長所帶來的收益就是一個值得考慮的途徑。

　　海通證券基金分析師婁靜在接受本報記者采訪時則認為，頻繁更換基金經理對基金業績增長未必是壞事。

　　“老基金經理的思路可能無法適應市場變化。”婁靜說，通過剔除2008年初至今發生了基金經理變更的基金，統計數據顯示基金的業績延續性并沒有太大的改觀——業績“大反轉”現象依然存在，甚至更差。五星級基金變成一星級基金的概率高達57.14%，一星級變為五星級的概率為50%。而不剔除發生基金經理變更的基金情形下，其概率分別為40.82%和39.58%。主要是因為市場由快速下跌轉為快速上漲，資產配置對業績的影響產生反轉，更換基金經理可能更換了操作思路，反而帶來基金業績的好轉。一直由同一基金經理管理的基金，由于投資思路沒有隨著市場變化而扭轉，導致業績的穩定性反而下降。

　　對此，也有業內資深人士認為，短期的數據統計說明不了問題，長期來看，頻繁變更基金經理對基金業績的穩定不利。

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