進入7月份，A股市場選擇繼續上行。首個交易日，上證綜指不僅成功突破3000點大關，且僅用4個交易日便輕松站上3100點。6日，滬深股指再次分別創下3128.31點和12508.59點的反彈新高，兩市合計成交金額更是突破3000億元，創下自2007年10月12日以來的天量。

　　天量背后既有市場瘋狂的痕跡，也少不了基金經理們的反復“折騰”。

　　順勢而為

　　“堅持自己的判斷，還是相信市場自有邏輯？”對于每位基金經理來講，這都是一個兩難的問題。然而劉勇(化名)已經決定放棄再對這個問題做更多的思考，在倉位加上來的那一刻，他就決定順應市場，不再做更多的掙扎。

　　劉勇是上海某合資基金公司的明星基金經理，其業績也一度進入年度前十之列。做出這個決定的時候，上證綜指還在2500點左右，而在此之前的兩個星期，也就是上證綜指只有2400點的時候，他剛剛減了相當幅度的倉位。

　　在此之前，他管理的基金業績一直相當不錯，在同類型基金中排在前列。由于年初對流動性泛濫的預判比較到位，他認定今年的市場不會寂寞，并大膽加倉，同時，他對經濟復蘇也抱有相當的期望，至少沒有那么差。

　　但是隨著股指的快速上漲，他開始擔心，彼時的狀態是否過度反映了市場的樂觀預期�！澳阒�道，市場總是矯枉過正的，就像去年的暴跌一樣，今年的暴漲同樣未必可靠。”于是他決定暫時休息一下。

　　不過僅僅十多個交易日之后，正如文章開頭那句話，信市場還是信自己的難題就出現了。他發現市場走的遠比他預期的強，較大幅度的調整根本沒有出現，與此同時，由于倉位降得太低，基金凈值增長變慢，排名迅速落后。

　　艱難的權衡之后，考慮到資金洶涌以及港股的上漲，他決定加倉。順勢而為，總不會吃虧，而他也相信自己不會是最后跑的那個。

　　逆市抄底

　　同樣是看多市場，另一個基金經理方強(化名)是頂著巨大的壓力抄底。盡管在去年底就開始看多股市，并于2008年11月開始大規模加倉。但是不為外人所知的是，他實際上頂著公司內部巨大的壓力。投資總監對他的看法和做法并不認可。

　　4萬億元出臺以及寬松貨幣政策的實行，讓方強對股市開始有信心，而估值水平偏低，資金成本低，流動性成本低等綜合因素的考慮，他決定看多做多。“當時判斷2000點以下絕對安全，再壞的消息都被消化了�！�

　　作為一只新基金，他把倉位很快提高到了40%�！氨緛硐爰拥�50%以上的，但是考慮到其他新基金都是10%~20%，我還是決定謹慎一點�！�

　　但是投資總監的看法和他相反，這位具有國外背景的同事彼時正對深陷金融危機的歐美市場深感恐懼，擔心隨時會有二次探底的可能，自然也對中國經濟前景不樂觀。

　　方強對于市場的判斷也在一步步變化，年初的時候認為只是熊市反彈而已，到了一季度末，他更相信是牛市來了。對于企業盈利預測，則是從負到正再到10%多的增長。

　　也許是受到中國股市的鼓舞以及國內外機構紛紛鼓吹中國經濟會率先復蘇的影響，他的上司投資總監到了五六月份反而變得非常樂觀。

　　被動做多

　　劉勇最近比較安心，因為他相信只要宏觀政策不轉向股市就不會改變趨勢，而目前他還沒有發現政策轉向的跡象。“我對微調都不關心，影響不了大局�！贬槍ψ罱�政府限制二套房的做法，他如是判斷。

　　除了日常的微調，他的重倉股基本不動，靜等上漲。

　　但長于債券分析的謹慎派基金經理張明卻對貨幣政策的微調有所擔心，“最終是要由量變轉化為質變的”。不過在上證綜指2900點前仍猶豫不定的他，卻在突破3000點關口位后迅速加倉�！把劭粗�形勢比人強，不加不行�！睆埫靼抵冈丛床粩嗟馁Y金入場。

　　“美國為了度過金融危機，大量發行貨幣，而各國為了抵消美元貶值對自己的沖擊，也不得不開動自己的印鈔機，直接導致包括中國在內的全球流動性過度充裕�！北M管銀華基金管理公司投資管理部副總監陸文俊也承認目前的A股市場已經高估，但充裕的流動性依舊會讓股市瘋狂。

　　“現在看來，儲蓄搬家跡象方興未艾，小散戶熱情高漲�！睆埫髡J為這和2007年后半年的形勢很類似，他相信市場一旦瘋狂必然會持續一段時間。

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