⊙記者 王文清 劉真

　　“滯脹預期減弱，市場趨勢不改”，這是昨天嘉實基金在2009年下半年投資策略報告中對A股市場的整體看法。嘉實基金指出各項指標均顯示中國下半年經濟復蘇的預期愈發明確，國內充沛的市場流動性將推升估值及股市上揚。反彈后的股票資產仍具有相對投資吸引力，同時也應關注可能出現的風險和波動，積極調整大類資產結構和適時行業切換。

　　展望下半年經濟形勢，嘉實基金對A股市場的長期向上趨勢表示樂觀：首先，國內經濟V型回升態勢非常明顯。前階段投資拉動經濟的作用逐漸顯現， 目前存貨消化已近尾聲，新增訂單逐漸上升。第二，下半年投資會拉動經濟顯著回升，特別是房價和地產上漲，地產投資大幅回升，地產增速很可能從今年上半年的7%、8%，上升到今年年底的20%，甚至更高。地產投資大幅度活躍，能夠有效拉動建筑機械、設備、建材、鋼鐵、水泥、玻璃、家電等行業的增速，從而有可能成為下半年投資的亮點；第三，國內流動性仍然充沛，雖然M2增速和新增信貸規模近期稍有下滑，但M1增速持續上升也標示著流動性已邁入第二階段，有望在下半年繼續推升市場的估值水平；第四，宏觀上看，寬松的貨幣政策短期內不會發生轉向。最后，預期明年在GDP及通脹雙高的情況下，企業盈利水平將有顯著的增長，這將消化股票市場的估值壓力。

　　盡管股市大幅反彈，但股票資產的內在價值仍比債券更具有吸引力。目前滬深300的預期內在收益率約為4.2%。無論和十年期國債的收益率還是和房地產市場的租金房價相比較，股票仍是現階段較具投資吸引力的大類資產。

　　面對長期向上趨勢不改，如何規避短期風險，下半年做好大類資產的配置將是投資成功的關鍵。即將于7月14日起發行的嘉實回報混合基金，將以自上而下的投資策略為主，通過洞察全局的大類資產配置，動態控制組合風險，月度分紅設計，力爭長期、穩定的絕對回報。

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