見習(xí)記者李湉湉

　　提高發(fā)行價(jià)，增加獲取新股籌碼的機(jī)會(huì)，還是謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)，對沖鎖定期3個(gè)月的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？遭遇“囚徒困境”，考慮到攥著的是基民“集合理財(cái)”的錢，大部分基金出價(jià)相對謹(jǐn)慎，“報(bào)低不得買”未邁進(jìn)打新門檻。

　　多數(shù)基金不愿出高價(jià)

　　“熱情不高”、“旁觀”、“缺席”……近來，在基金參與打新的新聞中，這些字眼頻繁出現(xiàn)。

　　“并不是基金沒有參與報(bào)價(jià)。”業(yè)內(nèi)熟知新股發(fā)行的人士坦言，在國內(nèi)市場，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)不可能因?yàn)闊崆椴桓呋蚴找媛式档投�錯(cuò)過新股詢價(jià)，所謂“缺席”根本原因在于報(bào)價(jià)低于發(fā)行價(jià)。

　　“在一級市場資金供應(yīng)充足，而發(fā)行節(jié)奏又受控制的情況下，供需天然不平衡，這必然導(dǎo)致一級市場詢價(jià)高于均衡價(jià)格。”有投行人士表示，除非打破一級市場的壟斷利潤，不然，大多數(shù)機(jī)構(gòu)還是以拿到籌碼為第一目標(biāo)，新股發(fā)行價(jià)自然往上走。

　　高價(jià)搶籌在新股市盈率上體現(xiàn)得淋漓盡致。以今日公布網(wǎng)上中簽結(jié)果的一只新股為例，在網(wǎng)下配售中，報(bào)價(jià)不低于發(fā)行價(jià)的股數(shù)為網(wǎng)下發(fā)行股數(shù)的244.2倍，市盈率超過30倍。“這說明一級市場‘不差錢’，和上市公司基本面關(guān)系不大。”深圳一家基金公司的研究員說，新股相當(dāng)于為在一二級市場間套利的資金提供渠道，如果新股少、資金多，獲取渠道的競爭必然很激烈。

　　不敢太折騰

　　三金藥業(yè)、萬馬電纜的網(wǎng)下配售名單顯示，基金在中簽名單中退居二線，而券商自營、險(xiǎn)資、信托、企業(yè)年金等成為申購新股的主角。

　　“自然是資金來源穩(wěn)定、成本低的機(jī)構(gòu)更有本錢用高價(jià)博高收益。”有基金經(jīng)理一語道破，券商、保險(xiǎn)有自有資金，信托、企業(yè)年金的贖回風(fēng)險(xiǎn)較基金要小得多，打新風(fēng)格當(dāng)然激進(jìn)；通過“集合理財(cái)”籌集起來的基金，資金成本更高，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大，自然“不敢太折騰”。

　　“打新拼的是機(jī)構(gòu)的資金成本，不是定價(jià)能力。”上海一基金經(jīng)理說，一些機(jī)構(gòu)為了增加獲配的概率、高價(jià)搶籌，使得新股的市盈率偏高，堪比二級市場的同類股票。

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