理財周報記者 代星/文

　　 就在7月1日上證綜指再度站上令投資者興奮的3000點之時，國內LOF基金再添新兵。

　　 7月1日，銀華基金旗下封閉式基金天華證券投資基金于7月1日到期“封轉開”，轉型成為一只重點投資于內需增長主題的LOF基金——銀華內需精選股票基金。

　　 下半年的A股市場究竟會呈現什么樣的走勢？銀華內需精選股票基金又會如何操作？理財周報記者專訪了銀華內需精選股票基金經理齊海滔。

　　 市場仍有繼續上漲的動力

　　 理財周報：今年上半年，上證綜指漲幅超過60%。對于下半年的市場，齊經理是如何判斷的？

　　 齊海滔：我們對A股市場仍堅持中性偏謹慎樂觀的態度，看好其長期投資價值。從流動性到企業盈利，影響市場上漲的幾個決定性因素都沒有發生根本性改變。目前市場對宏觀經濟觸底回升已經達成共識，但對經濟復蘇的速度仍有爭議，股市估值水平所反映的市場情緒高低將決定行情發展的走勢。

　　 上半年板塊快速輪動令許多投資者難以把握，在下半年，隨著終端需求的復蘇，下半年會進入PPI的上升階段，企業利潤出現明顯好轉。目前市場對2009年滬深300上市公司盈利的一致預期是19%，預計中報公布之后，市場會上調對上市公司2009年、2010年的盈利預測。隨著盈利的上調，整體估值水平進一步降低，市場仍有繼續上漲的動力。

　　 從流動性方面而言，隨著實體經濟的復蘇，部分資金可能從資本市場回流到實業；而且下半年的貸款量會小于上半年。不過，流動性寬松的狀況不會發生根本逆轉。同時，居民儲蓄存款和國際資金將為下半年的A股市場貢獻流動性。

　　 今年上半年，市場運行以估值修復作為主線，齊海滔判斷，下半年業績驅動因素將逐漸發揮主導作用，行業和估值會出現相當的分化，業績優異的公司在股價上會得到更好的反映。

　　 消費及投資將成拉動經濟的主要動力

　　 理財周報：在對下半年市場謹慎樂觀的判斷之下，銀華內需精選股票基金下半年的投資策略是什么？

　　 齊海滔：由于世界經濟減速，發達經濟體需求減弱，其產業結構也將發生相當的變化，由此引發對中國出口產品需求的減弱以及出口產品結構的變化。

　　 國際經濟的緩慢恢復對中國出口企業并不會形成很大的拉動，因此短期內中國經濟要保持高增長必須要從投資和需求這兩條主線著手，業績提升將主要體現在圍繞政府加大投資和刺激消費這兩條線上的行業和公司。

　　 在外需減弱的情況下，我國的經濟增長模式調整已經迫在眉睫，消費以及由此引發的投資需求將成為拉動中國經濟維持快速增長的主要動力。

　　 在此背景下，定位于內需主題的銀華內需精選基金將采取積極、主動的資產配置策略，在內需驅動行業分析的基礎上，重點投資內需增長背景下具有持續競爭力的優勢企業，力求實現基金資產的長期穩定增值。

　　 原天華證券投資基金因投資比例上的限制，組合進攻性不足，這一點在市場單邊上漲的環境中表現突出。也是基于這種考慮，銀華內需精選基金提高了資產配置中股票投資比例的上限，以改善基金在基礎市場上漲過程中的表現。

　　 在相關的內需驅動行業方面，基金將重點關注內需增長行業，即受益于居民可支配收入增長從而自然產生消費需求的行業。比如食品飲料、房地產、汽車等；其二是內需服務行業，即為內需增長提供配套服務的行業，比如金融服務、公用事業、信息服務等；其三是內需拉動行業，即受內需增長和內需服務拉動的配套上游行業，比如采掘、化工、機械設備等。

　　 總體而言，下半年的投資機會將集中在銀行、地產、煤炭、汽車以及消費類行業。

　　 首先，汽車、地產行業的業績會得到比較明顯的改善，而受此拉動最明顯的行業有鋼鐵和煤炭，以及部分建材；其次，是受益于宏觀面的行業，例如銀行；另外，人們的消費預期會開始改善，因此三季度和四季度綜合消費類公司應該存在一些比較明顯的機會，例如商業零售、食品、醫藥等。

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