吳慧

　　自稱“從來不依據內幕信息去投資重組股，而只依靠三點：公開信息、合理推測、組合投資”

　　“投資重組股的成功概率可能只有60%�！憋L暴重壓之下的王亞偉終于開始直面媒體。

　　作為華夏大盤精選、華夏策略精選兩只基金的基金經理、華夏基金投資委員會主席，王亞偉在媒體報道其“被調查”后首度直面媒體談論自己的投資思路，稱投資ST股票、重組股與價值投資并不沖突，自己沒有任何違規操作。

　　記者：華夏大盤精選常成為媒體、公眾關注焦點，對此你怎么看？

　　王亞偉：基金行業，老百姓關注度高，具備娛樂行業的某些典型要素。我3年前就感到，基金行業將日趨娛樂化，事實發展也驗證了我的判斷�；�金經理注定是關注焦點，尤其是業績好、從業時間長的。到目前為止，公募基金行業里從業時間較長的基金經理多數已轉做私募，我是留下堅守的為數不多的幾個，投資業績也比較好，所以我受到廣泛關注，并承擔一些額外的社會功能和娛樂化功能也是在所難免的。但另一方面，娛樂化的傾向也在客觀上惡化了公募基金經理的生存環境。

　　媒體上有針對我的投資的質疑文章，有些不是出于炒作和吸引眼球的目的，只是客觀地反映市場中存在的疑問，希望能得到解答，我很理解。在某些行業，一些有影響力的人物喜歡到處發言，但基金行業不同，在言論方面管理更嚴謹，尤其基金經理，職業特性要求他們少說多做，所以即使有質疑我也很少回應，溝通得不夠，這方面首先表示歉意。

　　對于各種質疑，我的心態概括起來說就是坦然面對。之所以能夠坦然面對，首先是因為我沒有任何違規的操作，不心虛當然坦然；其次還因為，有質疑說明有人關心你，有人關心總比沒人關心好，盡管其中存在很多誤解，但我不想去和這些誤解較勁。

　　記者：在投資中，你經常發掘并投資一些重組股、冷門股等，你能具體解釋一下自己的投資理念嗎？

　　王亞偉：做投資要形成一套能夠體現自己風格的、適合自己運用的比較成熟的投資方法和理念。投資的著眼點一定要放在自己對市場本身的認識和把握上，而不是跟別人走，失去主見。不管什么時候，要獨立思考。作為基金的管理人，投資者把錢交給你就是要你代替他去思考，你要是隨波逐流，缺乏獨立思考的精神，就是沒有做到盡職盡責。

　　目前對于價值投資存在一些誤區。不知道是格雷厄姆和巴菲特沒有講清楚還是有些人在理解上出了偏差，我見到聽到的一些所謂的價值投資者并不是在真正地做價值投資，他們做的只是貼標簽，給自己貼上價值投資者的標簽，給與他們投資方法不同的人貼上投機者的標簽，給某些股票貼上價值股的標簽，給他們沒有認真研究過的股票貼上投機股的標簽。

　　如果只有買他們貼過價值股標簽的股票才算價值投資者的話，這個門檻對我來說太高了，高不可攀。比如說，中國船舶(600150.SH)和中國平安(601318.SH)都是好公司，他們可能會在250元(人民幣，下同)以上買中國船舶，在140元以上買中國平安，只是因為這些股票上有他們貼上去的價值股標簽。

　　如果說只有價值投資才能獲取持續穩定的收益的話，那么我有資格說自己更接近于一個價值投資者，盡管我從來不愿把自己這樣歸類。從長一點時間看，市場不會以價值投資、非價值投資來區分投資者，同樣是所謂的價值投資者，巴菲特是成功的投資者，而他的某些中國信徒是失敗的投資者，市場會這樣來劃分，殘酷但很公平。

　　一個成功的投資者，無須費盡口舌去表白自己是一個價值投資者，到頭來業績會說明一切。是否是價值投資，取決于如何投資，在什么價位投資，與誰在投資、投資什么無關，貼標簽是沒有用的。巴菲特經過研究，在8港元買了比亞迪，這算是投資；如果只是聽說巴菲特買了比亞迪也跟著買，即使有機會在8港元以下買入，也只能算是投機，因為這種行為是跟風，沒有經過仔細研究。如果經過仔細研究，發現一只ST股的未來預期價值遠高于當前價格，那么在低位買入的行為也是價值投資，而一旦價格高于未來預期價值了還去追，就屬于投機了。我希望以自己的投資實踐去豐富價值投資的內涵，對于會不會被貼上價值投資者的標簽，我毫無興趣。

　　記者：你管理的基金發掘、投資重組股成功率很高，這是如何做到的？

　　王亞偉：投資重組股和價值投資并不沖突。我關注重組股，是因為這是我國證券市場特定發展階段的產物，蘊藏著很多投資機會，對此視而不見是不負責的。但我從來不依據內幕信息去投資重組股，我只依靠三點：公開信息、合理推測、組合投資。

　　很多股票是否會重組、誰來重組、如何重組，其實已經有足夠多的公開信息了，我相信如果提出質疑的人花工夫去仔細研究一下這些公開信息，也差不多能作出同樣的投資判斷。

　　如果公開信息不夠充分怎么辦？我就加上合理的推測。那么怎樣推測才合理呢？通過換位思考。經濟學里有理性人的假設，重組方和被重組方都有各自的利益訴求，他們怎么想、會怎么做，這些問題看似涉及內幕信息，但實際上你根本無需打探什么內幕信息，只要換位思考一下，假設你是他們，會怎么想、怎么做，很多疑問都將迎刃而解�；�金經理必須有意識地站在產業投資者的角度去思考，這樣才能知其然也知其所以然，如果僅僅站在財務投資者的角度看問題，對價值的認識往往是片面的，真正的價值投資也就無從談起。

　　但是，即使仔細研究公開信息了，也作了合理推測了，投資重組股的成功概率可能也只有60%，那又該怎么辦？我還有第三點：組合投資。舉例來說，在我的投資組合里，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來一年有60%成功實施重組的話，平均每個月就會有一只，從概率分布上就是如此。質疑我總是精準押中重組股的人只看見了樹木。孤立地看某只股票是成功了，但就整個重組股組合而言單月的成功概率僅為二十分之一。如果我有本事做到所謂的精準踩點、百發百中，那豈不是這個月押中20只，下個月又押中另外20只？這是不可能的。

　　記者：目前很多公募基金經理紛紛轉投私募，公募基金行業面臨著嚴重的人才流失。你會去做私募嗎？

　　王亞偉：公募基金經理轉投私募已經成為一種現象，值得各方面反思�；�金行業人是決定性的因素，雖說想做基金經理的大有人在，誰走了都能找個新的填上，但管理能力是有差別的。好的基金經理都是各公司花了大代價培養起來的，優秀的人才流失，很讓人痛心，對行業而言是巨大的損失，也會動搖投資者對基金行業的信心。

　　去做私募，有可能獲得高得多的報酬，但我相信有相當一部分基金經理不只是沖著錢去的，可能更多的是為了實現自己的投資理想。能否創造一種更好的環境，吸引優秀的基金經理留在公募基金行業去實現投資理想呢？這需要各方面的努力。

　　公募基金不是一個完美的行業，存在一些制度性的缺陷，由此給了私募基金發展的空間。行業在經歷前期高速發展后，到了目前階段，進一步發展面臨著許多挑戰，制度創新也許遠比產品創新更重要。

　　相對于私募客戶而言，廣大普通投資者是最需要專業理財的，我覺得為他們服務更能體現自己的社會價值。我作為基金經理在華夏基金工作了11年，對公募基金行業、對公司有很深的感情，離開不是一個容易的決定。雖然付出很多，但得到的更多，我一直心懷感恩，感謝這個行業給予我很多機會，我也愿意繼續為行業發展貢獻力量。選擇作為一名公募基金經理，作為華夏基金投研團隊的一分子，為廣大中小投資者服務，并見證華夏基金發展為國際一流的資產管理公司，見證我國的基金業不斷成長和壯大，這是我的投資理想所在。當然，如果我的投資風格確實無法再適應公募基金發展的要求，我也只能考慮其他的發展路徑。只是目前，沒有這方面的任何打算。

　　附表_王亞偉管理的兩只基金一季報十大重倉股

　　資料來源：本報整理

　　華夏大盤精選 華夏策略精選

　　股票名稱 數量(萬股) 凈值占比(%) 股票名稱 數量(萬股) 凈值占比(%)

　　恒生電子 1340.72 5.25 中恒集團 595.27 3.75

　　吉林敖東 580.32 4.76 吉林敖東 200.00 3.62

　　金牛能源 775.21 3.95 中材國際 130.43 3.28

　　中材國際 310.47 3.53 中國神華 290.00 3.21

　　中國神華 600.15 3 陜國投A 350.99 2.05

　　樂凱膠片 1640.00 2.75 天保基建 257.78 1.68

　　峨眉山A 1092.47 2.29 浙江陽光 186.70 1.41

　　中恒集團 705.28 2.01 浙江醫藥 130.00 1.32

　　浙江醫藥 418.43 1.93 沱牌曲酒 309.75 1.32

　　科達機電 600.00 1.89 勝利股份 265.30 1.30

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